Der Doppelschlag von St. Louis Fed Bullard und dem Vorsitzenden Powell hätte nicht klarer ausfallen können. Die Fed wird nun eine gemässigte Haltung einnehmen. Gestern sagte Powell, dass die Fed angesichts des fehlenden Inflationsdrucks für die US-Wirtschaft das Recht und die Fähigkeit hat, das Wirtschaftswachstum gezielt zu steuern.
Die Bemerkungen liessen die globalen Renditen sinken, wobei die Renditen der deutschen 10-jährigen Staatsanleihen ein neues Rekordtief erreichten (-0,225%). Powell erwähnte auch ausdrücklich, dass die Zentralbanken bereit seien, auf das Risiko eines globalen Handelskrieges zu reagieren.Die Veränderung der Fed-Rhetorik hat dem USD wenig Schaden zugefügt, da sich die Anleger auf eine Rallye am US-Aktienmarkt vorbereiten.
Trotz der Diskussionen "diesmal ist alles anders" bleibt das Muster der Zentralbank, die die Vermögenspreise zu inflationieren, das seit über zehn Jahren beobachtet wird. Während die USD-Beziehung zu TIIPS bekannt ist, treten Abweichungen auf, wenn die Fed schnell die Richtung wechselt, was insbesondere zusätzliche Impulse impliziert. Infolge der zunehmenden Rezessionswahrscheinlichkeit und des schwachen Inflationsdrucks gehen wir davon aus, dass der USD weiterhin gefragt sein wird.
Ausserdem verfolgt Präsident Trump ein historisches Muster, bei dem Probleme bis zur Grenze der Belastbarkeit „hochgekocht“ werden, nur um sie dann plötzlich zurückzuziehen. Dies deutet darauf hin, dass die Märkte einen "unerwarteten" Durchbruch im Handel mit China, Mexiko und Grossbritannien erwarten solltensowie ein "phänomenales" Nach-Brexit-Handelsabkommen. Die Märkte werden auf das Beige Book der Fed warten, um weitere Hinweise auf die schwache Wirtschaftslage zu erhalten, die Aufschlüsse über das Tempo der Zinssenkungen der Fed geben könnten. Wir bleiben gegenüber dem USD trotz einiger kurzfristiger Schwäche konstruktiv.