Händler preisen QE ein, Euro schwächer, EUR/CHF stabil

Der EUR-Komplex ist schwach in die Woche gestartet, da nach der Rede von Präsident Draghi schon die asiatischen Händler ihre Europositionen angepasst haben. In den ersten Handelsstunden erreichte der EUR/USD 1,2360 - nur leicht höher als das Tief vom November bei 1,2358. Bei seiner Rede auf dem Europäischen Bankenkongress am 21. November sagte EZB-Präsident Draghi, er würde breitere Anleihenkäufe in Erwägung ziehen, sollte sich das aktuelle Programm weiter als nicht effizient erweisen. Es sieht so aus, als würde sich die EZB offen auf ein vollständiges Qantitative-Easing-Programm vorbereiten. Die Renditen der 10-jährigen spanischen Anleihen fielen zum ersten Mal unter 2%, die italienischen und französischen 10-Jahresrenditen haben ebenfalls Rekordtiefs erreicht. Die Stimmung im Euro dreht ins Negative; der EUR/USD sollte die bullische Korrekturzone bald verlassen. Optionsbezogene Angebote bauen sich bei 1,24/1,25 auf und sollten im Laufe der Woche mehr Druck auf die Unterstützung bei 1,2350/60 ausüben. Der MACD wird bei einem Tagesschluss unter 1,2325 in den roten Bereich eintreten. Die rollierende 40-tägige Korrelation zwischen dem EUR/USD und dem Renditespread der spanischen/deutschen 10-jährigen Staatsanleihen ist auf 56% angestiegen, was aufgrund der Erwartungen an eine QE ein engeres Verhältnis bestätigt.

Im EUR/JPY-Chart deutet die Bildung eines Abendsterns (Wahrscheinlichkeit 7/9) auf eine tiefere Korrektur nach unten hin. Nach der Rallye letzte Woche auf 149,14 (aufgrund der aufgeschobenen Umsatzsteuer), sollten die politischen Unsicherheiten in Japan die Nachfrage begrenzt halten, vor allem da der EUR-Abverkauf allgemein an Stärke gewinnt. Die einmonatige implizierte Volatilität steigt über 11%.

Die Schweiz im Blickpunkt

In der Schweiz sind die durchschnittlichen Sichteinlagen in der letzten Woche um ca. 1,5% (von 315,7 auf 320,7 Mrd.) Franken gestiegen, die Mindestreserveanforderungen sind von 312,4 Mrd. Franken auf 321,5 Mrd. Franken erhöht worden. Das SNB-Statement hat unsere Annahmen über gewisse Marktaktivitäten der SNB zur Dämpfung der aktuellen CHF-Aufwertung unterstützt. Der EUR/CHF eröffnete die Woche im Bereich von 1,20167/1,20313.

In der Schweiz steht uns eine kritische Woche bevor Am 30. November werden die Schweizer darüber entscheiden, ob die SNB ihre nicht veräußerbaren und in der Schweiz aufbewahrten Goldbestände auf mindestens 20% ihrer Reserven erhöhen sollte. In seiner gestrigen Rede warnte SNB-Präsident Thomas Jordan die Schweizer Wähler vor der Gefahr eines Ja-Votums. "Dies würde es uns deutlich schwerer machen, in einer Krisensituation entschlossen zu handeln und unseren Stabilitätsauftrag zu erfüllen", so Jordan.

Die Märkte preisen aktuell ziemlich aggressiv negative Zinssätze ein. Die Euroswiss-Zinssatzfutures bleiben über dem Nennwert, da die Händler von negativen Zinssätzen für Sichteinlagen ausgehen. Der dreimonatige CHF-Libor hat letzte Woche die 0,002% erreicht, den niedrigsten Wert seit den 90er Jahren. Wir sind auf eine Intervention der SNB vorbereitet, falls der Druck auf den Boden bei 1,20 anhalten sollte. In dieser Phase bleiben wir daher wachsam, da nach einer ersten kleinen Intervention ein jeglicher Anstieg der Volatilitäten als eine SNB-Intervention ohne wirkliche Unterstützung ausgelegt werden könnte.

Die EUR/CHF einmonatigen 25-Delta-Risk Reversals haben sich unter -150 Basispunkten stabilisiert. Wir bleiben zum EUR/CHF positiv, da die SNB in jedem Fall die Leistungsfähigkeit für einen Eingriff besitzt, den Boden bei 1,20 in der unmittelbaren Zukunft zu verteidigen. Es bestehen noch immer Chancen in den kurzfristigen OTM-Calls auf der Oberseite. Die mittelfristigen Wetten erfordern mehr Vorsicht, da das Vorhaben der EZB zur Ausweitung der Anleihenkäufe eine Revision der SNB-Strategie erforderlich machen könnte.

1

The Risk Today

EURUSD Der EUR/USD ist am Freitag eingebrochen. Doch die Kurse haben bisher nur die Unterstützung bei 1,2358 erfolgreich getestet. Stundenunterstützungen finden sich bei 1,2460 (Innertageshoch) und bei 1,2504 (Tief vom 20. 11. 2014). Langfristig befindet sich der EUR/USD in einem Abwärtstrend seit Mai 2014. Der Bruch der starken Unterstützungsregion zwischen 1,2755 (Tief vom 9. 7. 2013) und 1,2662 (Tief vom 13. 11. 2012) hat den Weg für einen Abstieg in Richtung der starken Unterstützung bei 1,2043 (Tief vom 24. 7. 2012) geöffnet. Ein Schlüsselwiderstand befindet sich bei 1,2886 (Hoch vom 15. 10. 2014).

GBPUSD Der GBP/USD konsolidiert weiter innerhalb seines horizontalen Bereichs zwischen der Unterstützung bei 1,5593 und dem Widerstand bei 1,5736. Ein weiterer Widerstand findet sich bei 1,5781 (achten Sie auch die abfallende Trendlinie). Langfristig bestätigt der Bruch der Unterstützung bei 1,5855 (Tief vom 12. 11. 2013) den bestehenden bärischen Trend. Ein konservatives Abwärtsrisiko zeigt sich durch einen Test der Unterstützung bei 1,5423 (Tief vom 14. 8. 2013). Eine weitere Unterstützung findet sich bei 1,5102 (Tief vom 2. 8. 2013). Ein Schlüsselwiderstand liegt bei 1,5945 (Hoch vom 11.11. 2014; achten Sie auch auf den abfallenden Kanal).

USDJPY Der USD/JPY konsolidiert nach seinem 7-Jahreshoch bei 118,98. Stundenunterstützungen finden sich bei 117,05 (vorheriger Widerstand) und bei 116,34 (Tief vom 18. 11. 2014). Eine langfristig bullische Tendenz wird favorisiert, so lange die Schlüsselunterstützung bei 105,23 (Hoch vom 15. 10. 2014) hält. Ein Durchbruch durch den Hauptwiderstand bei 110,66 (Hoch vom 15. 8. 2008) öffnet den Weg für einen weiteren Anstieg in Richtung 120,00 (psychologische Schwelle; achten Sie auch auf das 61,8% Retracement auf den Abstieg von 1998 bis 2011). Ein Hauptwiderstand liegt bei 124,14 (Hoch vom 22. 6. 2007).

USDCHF Der USD/CHF erklomm neue Höhen am Freitag, womit der darunter liegende bullische Trend bestätigt wird. Der Widerstand bei 0,9742 hat bisher gehalten. Stundenunterstützungen finden sich bei 0,9655 (Hoch vom 17. 11. 2014, achten Sie auch auf das 38,2% Retracement) und bei 0,9606 (Hoch vom 20. 11. 2014, achten Sie auch auf das 61,8% Retracement). Aus einer langfristigen Perspektive deutet die technische Struktur ein komplettes Retracement der großen korrektiven Phase an, die im Juli 2012 begonnen hatte. Die jüngsten neuen Hochs über dem Schlüsselwiderstand bei 0,9691 bestätigen dieses Bild. Eine starke Unterstützung zeigt sich bei 0,9368 (Tief vom 15. 10. 2014). Ein Schlüsselwiderstand findet sich bei 0,9839 (Hoch vom 22. 5. 2013). Wir haben sowohl unsere Stopp-Loss-Marke bei 0,9598 als auch unser zweites Ziel bei 0,9829 angehoben.