Wie und wann der Handelskrieg zwischen den USA und China enden wird, weiß wohl niemand. Allerdings konnte man in der vergangenen Woche eine dramatische Zunahme der Feindseligkeiten beobachten, als beide Länder ihre zollpolitischen Maßnahmen eskalierten, was darauf hindeutete, dass die jeweiligen Positionen sich verhärtet haben, auch wenn die Verhandlungen sich mittlerweile zwei Jahren hinziehen.
Einige dieser Zölle sollen ab dem 1. September in Kraft treten und werden einige der größten US-Unternehmen treffen, die aufgrund ihrer starken Präsenz in China die direkten Auswirkungen dieses Streits zu spüren bekommen. Um ein Verständnis der Risiken für amerikanische Unternehmen zu geben, konzentrieren wir uns auf drei börsengehandelte Großunternehmen, um ihre Beteiligung an diesem Streit zu erläutern.
1. Apple
IPhone-Hersteller Apple Inc (NASDAQ:AAPL) hat in diesem Kampf zwischen den beiden größten Wirtschaftsmächten der Welt viel zu verlieren. Nachdem China am Freitag angekündigt hatte, Zölle auf weitere amerikanische Waren im Wert von 75 Milliarden US-Dollar erheben zu wollen, brach die Apple-Aktie um 4,6% ein.
China ist Apples drittgrößter Absatzmarkt, auf dem es im letzten Bilanzjahr fast 52 Mrd USD an Verkaufserlösen erzielt hat. Sorgen über die Folgen des Handelskriegs nahmen im Mai zu, als die USA letzte Woche Huawei Technologies Co. auf eine schwarze Liste setzten, was Ängste schürte, dass China sich revanchieren könnte, indem es Apple und seine Lieferkette aufs Korn nimmt.
Gegen die Mehrzahl von Apples Produkten dürfte in den nächsten Wochen oder Monaten ein Zollsatz von 10% verhängt werden. Abgaben auf iPhones, iPads und Apple-Laptops wurden auf den 15. Dezember verschoben, doch der Zoll-Schlag gegen die Apple Watch, AirPods und viele Accessoires soll weiterhin am 1. September kommen.
In einem kürzlich abgehaltenen Treffen sagte Apple-Chef Tim Cook gegenüber Präsident Trump, dass Apples Produkte im Vergleich zu seinem Hauptkonkurrenten Samsung (OTC:SSNLF) im Nachteil sein werden, wenn Apple-Produkte Einfuhrzöllen unterliegen. Eine kürzlich veröffentlichte Mitteilung von Goldman Sachs (NYSE:GS) enthielt ein Worst-Case-Szenario: Die Gewinne von Apple würden um 29% sinken, sollte sich China mit einem Verkaufsverbot für Produkte des iPhone-Herstellers gegen die USA revanchieren.
Dieses Szenario ist aus unserer Sicht hochgradig unwahrscheinlich, angesichts von Apples gewaltigen Investitionen in China und seiner Bedeutung für die nationale Wirtschaft. Aber die Apple-Aktie wird mit Sicherheit mehr Schwäche zeigen, sollte der Streit sich hinziehen, womit die Kursgewinne von 30% in diesem Jahr gefährdet würden.
2. Nike
Der Sportartikelgigant Nike Inc. (NYSE:NKE) ist eine weitere Konsumaktie, die anfällig für einen Handelskonflikt ist. Das Unternehmen leidet schon jetzt unter dem schwelenden Disput, als die Befürchtungen zunehmen, dass steigende Zölle auf seine Importe aus China die Marke bedrohen und die Verkaufszahlen mindern könnten.
Nachdem sie im letzten Monat auf ein Rekordhoch von 90 USD geschossen war, ist der Kurs der Nike Aktie um rund 7% gefallen, seit die Vereinigten Staaten und China wechselseitig neue Zölle gegen die Importe aus dem jeweils anderen Land verhängten. Nikes Anteile rutschten am Freitag um 3,4% ab und beendeten den Handel zu 80,44 USD.
Schaut man sich das Unternehmen aber ein wenig genauer an, dann wird klar, dass die Risiken für den größten Sportbekleidungshersteller der Welt nicht derart groß sind. Nike hat stetig seine Produktion aus China hinaus verlagert — eine Strategie, die es weniger abhängig von Zöllen gegen chinesische Exporte macht.
Ungefähr 26% von Nikes Schuhen und Bekleidung wurden letztes Jahr in China hergestellt. Laut Susquehanna Financial Group werden jedoch weniger als 10% davon in die USA exportiert.
Während der letzten Analystenkonferenz hat Nikes Management die Risiken durch China heruntergespielt und gesagt, dass der Handelskrieg noch keine Auswirkungen auf Nike (NYSE:NKE) hatte, da das Unternehmen weiterhin aktiv ist Waren aus China bezieht. Allerdings werden Nike-Aktien einem starken Ausverkauf von in China exponierten Aktien nicht standhalten können und der Aktienkurs könnte seine Talfahrt beschleunigen, sollten die Handelsbeziehungen gespannt bleiben.
3. Caterpillar
Die Anteile des gewaltigen Bergbau- und Baumaschinenherstellers Caterpillar Inc. (NYSE:CAT) stehen ebenfalls unter Druck, da befürchtet wird, dass das Unternehmen sich einem vom Handelskrieg ausgelösten Konjunkturabschwung nicht entziehen werden kann. Die Aktie fiel am Freitag um mehr als 3% auf 114,06 USD, was einem Rückgang von 13% allein im letzten Monat entspricht.
Caterpillar sagte vor kurzem, dass die Zölle auf chinesische Importe ihre Materialkosten im 2. Halbjahr 2019 um bis zu 200 Millionen Dollar erhöhen werden. Der Hersteller von Schwermaschinen plant, den Großteil der Kostensteigerungen über Preiserhöhungen in der Jahresmitte an die Kunden weiterzugeben.
Aber diese Strategie wird den Baumaschinengiganten kaum vor einer breit angelegten Verlangsamung im verarbeitenden Gewerbe verschonen können, die sowohl die USA als auch China trifft. Caterpillar, das als Konjunkturindikator gilt, warnte dieses Jahr davor, dass sich die weltweite Konjunktur schneller abkühlt als erwartet, was zu Umsatzeinbußen führen wird.
Im letzten Quartal sagte der Caterpillar, dass sein Ergebnis für 2019 aufgrund steigender Kosten, sinkender Umsätze in Asien und einer Verlangsamung der Öl- und Gasausgaben im produktiven Perm-Becken am unteren Ende seiner Prognose liegen wird. China macht zwischen 5-10% des Gesamtumsatzes von Caterpillar aus.