Die beste KI-Aktie im März (+46% in 3 Wochen)
Meta (NASDAQ:META) und Google (NASDAQ:GOOGL) haben sich kürzlich gemeinsam 55 Milliarden US-Dollar am Unternehmensanleihemarkt geliehen. Wie unten dargestellt, dient diese Verschuldung als neue Finanzierungsquelle für den Ausbau von Rechenzentren.
Zudem hat sich Oracle, wie in Orange gezeigt, am privaten Kreditmarkt bedient, um die Mittel für die Weiterentwicklung seiner KI-Aktivitäten und den damit verbundenen Ausbau der Rechenzentren zu sichern. Die Grafik unten zeigt, dass die Kreditaufnahme für Rechenzentren in diesem Jahr sprunghaft gestiegen ist – mehr als das Dreifache der Summen der vergangenen Jahre.
Offenbar reichen die Cashflows und Gewinne der Hyperscaler nicht mehr aus, um das Wachstum ihrer Rechenzentren zu finanzieren. Schätzungen zufolge könnte der weltweite Aufbau von Datenzentrumsinfrastruktur über 5 Billionen US-Dollar kosten, möglicherweise sogar 7 Billionen. In diesem Jahr sollen die Hyperscaler rund 700 Milliarden US-Dollar an operativem Cashflow erwirtschaften, von denen etwa 500 Milliarden in KI-Rechenzentren fließen.
Trotz dieser enormen Investitionen zeigt die Grafik unten, dass dies nicht genügt. Dank hoher Kreditratings und solider Fundamentaldaten sollten einige Hyperscaler jedoch weiterhin in der Lage sein, Schulden aufzunehmen und Cashflows zur Deckung ihres Investitionsbedarfs einzusetzen. Dazu zählen Amazon (NASDAQ:AMZN), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Google und Meta. Andere haben weniger Spielraum.
So hat Oracle (NYSE:ORCL), das negative Cashflows und einen Verschuldungsgrad von über dem Vierfachen des EBITDA aufweist, im Oktober 38 Milliarden US-Dollar für den Bau von Rechenzentren aufgenommen. Dieser Kredit ermöglicht es dem mit BBB bewerteten Unternehmen, den derzeit turbulenteren Markt für Unternehmensanleihen zu meiden. Ob sie nun an öffentlichen oder privaten Märkten leihen – die Märkte registrieren es.
Die Credit-Default-Swap-Spreads des Unternehmens haben sich in diesem Jahr auf 88 Basispunkte verdoppelt. Auch wenn der Markt nur ein geringes Ausfallrisiko sieht, ist der Trend bemerkenswert. Er signalisiert, dass Oracles finanzielle Belastbarkeit beim Ausbau der Rechenzentren im Vergleich zu größeren Wettbewerbern zum Nachteil werden könnte.
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Wenn Sie unseren Artikel gelesen haben, möchten wir Sie auf das folgende Zitat des New-York-Fed-Präsidenten John Williams hinweisen (h/t ZeroHedge):
„Mit Blick nach vorn wird der nächste Schritt unserer Bilanzstrategie darin bestehen, zu beurteilen, wann der Bestand an Reserven ein angemessenes Niveau erreicht hat. Dann wird es Zeit sein, mit schrittweisen Käufen von Vermögenswerten zu beginnen, um ein ausreichendes Reserveniveau sicherzustellen, wenn die anderen Passiva der Fed wachsen und die zugrunde liegende Nachfrage nach Reserven im Laufe der Zeit steigt. Solche Käufe zur Reservensteuerung werden den natürlichen nächsten Schritt in der Umsetzung der Strategie des FOMC für ausreichende Reserven darstellen und bedeuten keinerlei Änderung der geldpolitischen Grundausrichtung.“
„Zu bestimmen, wann wir ein ausreichendes Reserveniveau erreicht haben, ist keine exakte Wissenschaft. Ich beobachte eine Vielzahl von Marktindikatoren im Zusammenhang mit dem Fed-Funds-Markt, dem Repo-Markt und Zahlungsströmen, um die Lage der Reservennachfrage einzuschätzen. Angesichts der zuletzt anhaltenden Spannungen am Repo-Markt und weiterer Anzeichen, dass sich die Reserven von ‚reichlich‘ zu ‚ausreichend‘ bewegen, erwarte ich, dass wir dieses Niveau bald erreichen werden.“
