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In unserem Kommentar vom 3. Februar haben wir die zunehmenden Belastungsfaktoren im Bereich der privaten Kreditfonds thematisiert. Die Verunsicherung setzte bereits im vergangenen Jahr mit den Insolvenzen von Tricolor und First Brands ein und hat sich seither verstärkt - wie auch die jüngsten Kursnotierungen einiger privater Kreditmanager zeigen.
Zusätzliche Unruhe bringt nun die Meldung, dass dem privaten Kreditinvestor Market Financial Solutions - MFS - 1,3 Mird. USD „fehlen“.
Nach Angaben der Gläubiger waren Kredite im Umfang von bis zu 1,2 Mrd. USD lediglich durch Sicherheiten mit einem „tatsächlichen Wert“ von 230 Mio. GBP gedeckt. In einer klassischen, auf Vermögenswerten basierenden Finanzierung übersteigt der Sicherheitenwert den Kreditbetrag üblicherweise um bis zu 20 %. Im Fall von MFS steht der Verdacht im Raum, dass Sicherheiten doppelt verpfändet wurden - also identische Vermögenswerte mehrfach zur Besicherung verschiedener Kredite dienten.
Das aktuelle Marktumfeld ist von intensivem Wettbewerb um Rendite geprägt - zwischen Banken, Direktkreditgebern und institutionellen Investoren. In solchen Phasen tritt Risikodisziplin nicht selten in den Hintergrund. Unabhängig davon, ob sich die potenziellen Verluste bei MFS letztlich als gravierend oder kontrollierbar erweisen, sendet der Vorgang ein klares Signal: Liquidität kann Risiken über längere Zeit überdecken - doch sobald Zweifel an der Qualität der Sicherheiten aufkommen, kehrt sich die Hebelwirkung mit bemerkenswerter Geschwindigkeit um.
Parallel dazu weiten sich die Kredit-Spreads allmählich aus. Die wachsende Nervosität rund um Direktkreditgeber erhöht die Nachfrage nach als sicher geltenden US-Staatsanleihen.
Unternehmens- und Makrodaten - was diese Woche ansteht
Die Berichtssaison für das vierte Quartal ist weitgehend abgeschlossen, und bis Freitag stehen nur wenige neue Konjunkturdaten auf der Agenda. Im Fokus steht der Arbeitsmarktbericht für Februar, den das BLS am Freitag veröffentlichen wird.
Nach dem überraschenden Stellenaufbau von 130.000 im Vormonat rechnet der Markt nun lediglich mit einem Zuwachs von 65.000 Arbeitsplätzen. Die wöchentlichen ADP -Berichte deuten darauf hin, dass die tatsächliche Zahl der neu geschaffenen Stellen eher in der Nähe des Konsenswerts von 65.000 liegen dürfte als auf dem Niveau des Vormonats.
Ebenfalls am Freitag werden die Einzelhandelsumsätzen für den Monat Januar veröffentlicht. Die Wall Street erwartet ein Plus von 0,1 %. Bei einer jährlichen ( Inflation )srate von nahezu 2,5 % entspräche dies einem realen Rückgang.
Der Offenmarktausschuss der Fed tagt das nächste Mal am 18. März. Aktuell werden die Chancen für eine ( Zinssenkung ) als gering eingeschätzt. Allerdings könnten sowohl die in der kommenden Woche anstehenden VPI-Daten als auch der Arbeitsmarktbericht dieser Woche die Erwartungshaltung noch verschieben.
