In unserem Beitrag von letzter Woche, "Ist die Korrektur vorbei?“ haben wir über das Potenzial des S&P 500 für eine Erholung zurück zum 200-DMA geschrieben. Das Scheitern dieses Tests hat die kurzfristigen Bedenken des Marktes verstärkt. Wie wir in unserem Beitrag feststellten, gab es erste Anzeichen für eine Rückkehr der Käufer an den Markt. In unserem Artikel heißt es u.a.:
“Das nachstehende Diagramm besteht aus vier Teilfeldern. Das erste zeigt den einfachen Preis-Momentum-Oszillator. Dieser Indikator ist nach der jüngsten Verkaufswelle derzeit stark überverkauft und dreht sich, wie der MACD, allmählich nach oben. Dieses Signal wird durch die beiden folgenden Indikatoren bestätigt, die das Volumen und die Breite des Marktes messen (mehr Transaktionen, mehr Käufer als Verkäufer). Da diese beiden Indikatoren ebenfalls positiv trenden und die Zahl der Aktien mit "bullischen Kaufsignalen" steigt, zeigen sich hier erste Anzeichen für eine Bodenbildung des Marktes.”
Während die Handelsaktivitäten zu Beginn der letzten Woche noch ermutigend waren, haben die Ankündigung zusätzlicher Zölle und die anhaltende “Handelsunsicherheit" des Weißen Hauses diese frühen Gewinne wieder in Rauch aufgehen lassen. Besonders bemerkenswert war, dass es dem Markt gelungen ist, sich über dem 200-DMA zu halten, was das Risiko einer anhaltenden Marktkorrektur oder eines Konsolidierungsprozesses erhöht hat.
Lehren aus der Vergangenheit
Schon immer hat ein Scheitern an der 200-DMA bei den Anlegern große Besorgnis hervorgerufen. Technisch gesehen lässt sich wohl sagen - "Unterhalb des 200-DMA passiert nichts Gutes". In den letzten 30 Jahren eröffnete ein Scheitern an der 200-DMA jedoch häufig interessante Kaufgelegenheiten. Das heißt - außer, wenn ein "Ereignis" größeren Ausmaßes ein massives Umschwenken der Analystenschätzungen auslöst.
In dieser Abbildung bezeichne ich "Bärenmärkte" als Zeiträume, in denen der Markt nicht nur einmal, sondern wiederholt an der 200-DMA scheitert. Wenn das passiert und der Markt sich kurz darauf erholt, spricht man von einer "Korrektur". Wie man sieht, sind während der ersten beiden "Bärenmärkte" die Erträge stark zurückgegangen, als sich die Wirtschaft verlangsamte und eine Rezession einsetzte. Abgesehen von der kurzen "Covid" -Pandemie sind die Erträge weiterhin gut mit dem anhaltenden Wirtschaftswachstum verankert. Falls das aktuelle Scheitern an der 200-DMA der Beginn einer tieferen Marktkorrektur ist, sollten die Ertragsschätzungen schneller sinken.
Bemerkenswert ist, dass vor den massiven Eingriffen der Fed seit 2008 die Bullen- und Bärenmärkte gut durch den 200-DMA definiert waren. Nach 2008 haben jedoch wiederholte Interventionen verhindert, dass der Markt in tiefere Bewertungsumkehrzyklen eintrat. Seit 2008 wurden Anleger in Korrekturphasen häufig belohnt, wenn sie die Rücksetzer gekauft hatten.
Geht die Geschichte dieses Mal ganz anders aus? Stehen wir am Beginn eines größeren Korrekturzyklus? Die Ertragsaussichten an der Wall Street sind der Schlüssel zur Antwort auf diese Fragen, weswegen wir sie genau beobachten wollen.
Nur die Ertragsaussichten sind wirklich wichtig
Wie wir im letzten Bericht erörtert haben, wurde die jüngste Korrektur am Markt eher durch das kurzfristige "Zoll" -Narrativ als durch die Erkenntnis einer negativen Veränderung der Wirtschaftstätigkeit angetrieben.
“Als Katalysator erwiesen sich die immer wieder angekündigten Zölle von Präsident Trump, die bei den Ertragserwartungen Turbulenzen ausgelöst haben. Der Wandel in der Zollpolitik macht es für die Märkte schwierig, künftige Erträge und die Rentabilität der Unternehmen vorherzusagen. Da das "E" in der Bewertungsprognose nicht klar berechenbar ist, haben die Märkte Schwierigkeiten, die erwarteten Ergebnisse einzupreisen.”
Aus diesem Grund sind die Erwartungen für die Jahre 2025 und 2026 nach wie vor sehr optimistisch, auch wenn die zuvor sehr optimistischen Gewinnschätzungen leicht nach unten korrigiert wurden. Wie bereits erwähnt, sind während früherer "Bärenmärkte" die Erträge stark zurückgegangen, da entweder ein finanzielles Ereignis oder eine Rezession einen drastischen Rückgang der Verbraucherausgaben auslöste. Derzeit liegen die Ertragsschätzungen deutlich über dem langfristigen Wachstumstrend und zeigen bisher kaum Anzeichen einer Verschlechterung.
Der Schwerpunkt liegt auf den Erträgen, da sowohl die Erträge als auch die Zukunftsprognosen Veränderungen in der Einschätzung des Risikos aller anderen Ereignisse durch den Markt widerspiegeln. Die Anleger verlieren beim Lesen der Schlagzeilen über steigende Rezessionsrisiken, Schulden, Defizite oder Bewertungen oft den Überblick. Diese Risiken sind zwar wichtig, aber für Prognosen, wohin sich die Märkte als Nächstes bewegen werden, sind sie schlecht geeignet. Wenn diese Risiken zu einem Problem werden, wird der Markt außerdem beginnen, eine Verringerung der zukünftigen Erträge einzupreisen.
Aus diesem Grund sind die Märkte in der Regel ein Frühindikator für wirtschaftliche Rezessionen, da die Veränderungen bei den Erträgen und Zukunftsprognosen Veränderungen in der Wirtschaft in Echtzeit widerspiegeln. Wir haben diesen Punkt in "Die Ökonomen rechne mit einer Rezession"erörtert.
"Die folgende Grafik zeigt den S&P 500 mit zwei Punkten. Die blauen Punkte zeigen an, wann die Rezession begann. Das gelbe Dreieck zeigt, zu welchem Datum das NBER den Beginn der Rezession bekanntgegeben hat. In 9 von 10 Fällen hat der S&P 500 seinen Höhepunkt erreicht und nach unten gedreht, bevor eine Rezession offiziell als solche anerkannt wurde.“
Der beste Indikator
Wie bereits angesprochen, werden eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums, ein Rückgang der Verbrauchernachfrage oder wirtschaftspolitische Maßnahmen, die sich direkt auf die Erträge auswirken (wie Zölle) , von der Wall Street schnell in die Vorausschätzungen eingepreist. Es überrascht nicht, dass es eine gute Korrelation zwischen den Märkten und den Erträgen gibt, da die Anleger den Markt im Hinblick auf künftige Erträge bewerten.
Wenn man sich die Prognosen ansieht, so hat sich der frühere Enthusiasmus zwar etwas abgekühlt, aber die Analysten erwarten für das nächste Jahr immer noch ein Ertragswachstum auf Jahresbasis in Höhe von 16 %. Solange sich diese Schätzungen nicht drastisch umkehren, ist es unwahrscheinlich, dass die derzeitige Korrektur in einen tieferen Korrekturzyklus abgleitet.
Die gleiche Korrelation sehen wir, wenn wir die Prognosen mit dem Markt vergleichen. Tiefere Korrekturen korrelieren mit einer Verringerung der voraussichtlichen betrieblichen Erträge, die derzeit nicht gegeben ist.
Könnte sich das jetzt ändern? Ja, und deshalb beobachten wir die Änderungen der Ertragsschätzungen genau. Wenn Analysten beginnen, das Risiko einer tieferen wirtschaftlichen Kontraktion, Auswirkungen von Zöllen oder anderer finanzieller Ereignisse in Betracht zu ziehen, steigt das Risiko einer tieferen Korrektur. Das jüngste Marktversagen deutet jedoch nicht auf einen größeren Korrekturzyklus hin, da es keine drastischeren negativen Ertragskorrekturen gibt - zumindest noch nicht.
Wenn Sie jedoch nach einem Warnsignal suchen - die wöchentlichen Daten senden Warnsignal aus.
Eine Wiederholung des Jahres 2022?
Die nachstehende Abbildung zeigt einen langfristigen Wochenchart der Indikatoren RSI und MACD. Ich habe markiert, wann sich die Indikatoren in einem Aufwärts- oder Abwärtstrend befinden. Das wichtigste Signal ist das Überkreuzen der gleitenden Durchschnitte auf Wochenbasis, die durch die vertikalen Linien angezeigt werden. Während der MACD- und der RSI-Indikator Frühwarnsignale lieferten, bestätigte der Crossover des gleitenden Durchschnitts eine Marktkorrektur oder Konsolidierung. Diese Indikatoren bieten nicht zwangsläufig eine Risikominderung genau an der Spitze. Sie liefern jedoch grundsätzlich genügend Anhaltspunkte, um das Risiko im Vorfeld größerer Marktkorrekturen und -konsolidierungen zu verringern.
Umgekehrt liefern sie auch Signale, wenn Anleger den Risikofaktor im Aktienbereich erhöhen sollten. Diese Signale trugen maßgeblich dazu bei, den Börsencrash von 2008 und die Korrektur von 2022 zu vermeiden. Derzeit fällt der RSI unter 50, was auf eine fortgesetzte Korrektur hindeuten könnte, während der MACD beginnt, sich zu drehen. Allerdings hat noch keine Überkreuzung des gleitende Durchschnitt vom RSI und MACD bestätigt.
Der Markt signalisiert uns, dass das Risiko einer stärkeren Korrektur oder eine Konsolidierung steigt. Auch wenn dies kurzfristig eine deutliche Gegenbewegung nicht ausschließt, scheinen die längerfristigen Risiken zu wachsen.
Wenn wir in eine weitere Korrekturphase wie 2022 eintreten, gibt es angesichts einiger technischer Ähnlichkeiten ein gutes "Drehbuch" , dem man trotz erheblicher Unterschiede folgen kann. Im Jahr 2022 erhöhte die Fed die Zinssätze, die Inflation schoss in die Höhe, und die Ökonomen waren überzeugt, dass eine Rezession bevorstand. Wie bereits erwähnt, wurden die Ertragsschätzungen nach unten revidiert, was die Märkte veranlasste, die Bewertungen neu anzugehen Heute senkt die Fed die Zinssätze, die Inflation geht zurück, das Risiko einer Rezession ist sehr gering, und die Schätzungen bleiben optimistisch. Wir müssen uns jedoch darüber im Klaren sein, dass sich die Analyse im Laufe der Zeit ändern kann.
Im März 2022 löste der Markt das wöchentliche "Verkaufssignal" aus, als er einbrach. Nachdem das Verkaufssignal ausgelöst worden war, zog der Markt deutlich an. Das ist nicht überraschend, denn wenn Märkte "Verkaufssignale" auslösen, sind sie oft kurzfristig stark überverkauft. Diese Erholung bot jedoch eine Gelegenheit, das "Risiko zu reduzieren", denn ihr Scheitern brachte die Verkäufer zurück an den Markt. Der Prozess "Rückgang, Aufschwung, Rückgang" wiederholte sich, bis der Markt im Oktober seinen Tiefpunkt erreichte.
Gehen wir einmal davon aus, dass das jüngste Scheitern an der 200-DMA einen größeren Korrekturzyklus einleitet, ohne dass ein finanzielles Ereignis oder eine tiefe wirtschaftliche Kontraktion eintritt. In einem solchen Fall sollten wir höchstwahrscheinlich einen ähnlichen Umkehrprozess erwarten. Wie bereits erwähnt - dieser Korrekturprozess wird sicher deutlicher ausfallen, wenn wir das wöchentliche Verkaufssignal auslösen. Rückgänge werden wahrscheinlich von kurzfristigen Erholungen unterbrochen, die es den Anlegern ermöglichen, ihre Portfolioallokationen neu auszurichten und das Risiko nach Bedarf zu reduzieren. Da sich der Markt einem leicht überverkauften Niveau nähert, rechne ich damit, dass bereits in dieser oder der nächsten Woche eine Erholung einsetzen wird.
Kehren Sie zu Ihrem Anlageverfahren zurück
Sollte das der Fall sein, sollten wir nach folgendem Verfahren handeln.
1. Schritt - Bereinigen Sie Ihr Portfolio
- Passen Sie Stop-Loss-Levels für jede Position auf die aktuellen Unterstützungslevels an
- Sichern Sie Ihre Portfolios gegen erhebliche Marktrückgänge an
- Nehmen Sie Gewinne bei Positionen mit, die bereits einen großen Profit gebracht haben
- Verkaufen Sie Schlusslichter und Verlustbringer.
- Stocken Sie Barmittel auf und schichten Sie Portfolios auf ihre Zielgewichtungen um.
Der nächste Schritt besteht darin, Ihr Portfolio so umzuschichten, dass es einen "Kälteeinbruch“ gut überstehen kann. Mit anderen Worten: Überlegen Sie, welche Sektoren und Märkte in dem wirtschaftlichen Umfeld, das wir Ihrer Meinung nach im Jahr 2025 erleben werden, besser performen werden.
2. Schritt - Vergleichen Sie Ihre Portfolioallokation mit der Allokation im Modell.
- Bestimmen Sie die Bereiche, die eine neue oder verstärkte Gewichtung erfordern.
- Berechnen Sie, wie viele Aktien Sie kaufen müssen, um den Allokationsbedarf zu decken.
- Ermitteln Sie den Cash-Bedarf für Ihre Käufe.
- Überprüfen Sie das Portfolio im Hinblick auf eine Neuausrichtung und die Beschaffung ausreichender Barmittel für den Bedarf erneut.
- Bestimmen Sie das Einstiegskursniveau für jede neue Position.
- Bewerten Sie für jede Position "Stop-Loss"-Levels.
- Legen Sie für jede Position "Verkaufs-/Gewinnmitnahmeschwellen" fest.
3. Schritt - Bereiten Sie Positionen vor, die Sie bei einem geeigneten Marktumfeld entsprechend ausführen können.
Das betrifft Positionen, die sich entweder durch eine "Value" -Tendenz auszeichnen oder auf ihre Unterstützung zurückgegangen sind und eine Einstiegsmöglichkeit bei geringerem Risiko bieten.
Solange die Märkte unsicher bleiben, können Anleger die Volatilität mit einer guten Vorbereitung und richtigen Anpassungen ihrer Strategien mit Zuversicht meistern. Wenn technische Indikatoren Warnsignale aussenden, kann ein gut strukturiertes Risikomanagement das Kapital schützen und langfristige Gewinne sichern.
Ich hoffe, dass diese Ausführungen für Ihre Marktentscheidungen hilfreich sind.