Die Sitzung der Europäischen Zentralbank nächsten Donnerstag wird das Ende des Anleihenkaufprogramms anzeigen.Die Ratsmitglieder sagen, dass die Anleihenkäufe gedrosselt werden sollten, sollte die Inflation stabil bleiben.Wir denken, dass sich die Märkte auf die reinen Wirtschaftsdaten konzentrieren.Die Entscheidung der EZB ist jedoch eher praktischer als fundamentaler Natur, da die quantitativen Lockerungsmassnahmen dazu geführt haben, dass ihre Bilanz eine destabilisierende Höhe erreicht hat.Die «moralische Gefahr» hat zugenommen, was das jüngste italienische politische Chaos beweist.Die EZB möchte vermeiden, mehr als ein Drittel der Staatsschulden eines Landes zu besitzen, ein Wert, dem sie sich nach jahrelangen Käufen gefährlich nähert.Die «heimliche Schuldenmutualisierung» in der Eurozone findet wirklich statt. Darüber hinaus möchte die EZB ihre Tools zurückhaben. Mit einer aufgeblasenen Bilanz und negativen Zinsen hat die Bank wenig Optionen für ihre Politik, sollte Europa unter Schock geraten.Aber die EZB macht die Normalisierung genauso wie die US Federal Reserve 2013 nicht nur von den Wirtschaftsdaten abhängig.
Das Ende der QE bedeutet nicht unbedingt höhere Zinsen, die 6-8 Monate nach der vollständigen Drosselung durch die EZB erwartet werden.Wir bleiben zum EURUSD konstruktiv, da sich der Zinserhöhungszyklus in den USA dem Ende nähert, während wir bei der EZB am Anfang stehen.Wir sehen die aktuellen 1,1765 als gute Position, die strategischen Long-Positonen aufzuheben.