Die Türkische Lira bleibt das größte Opfer dieses risikoaversen Umfelds. Wir sehen keine blinden EM-Verkäufe, sondern die selektive Liquidation von Währungen mit deutlichen Fehlern. Die Türkei mit ihrer starken USD-dominierten Schuldenlast hat sich nicht an die Regeln der internationalen Investoren gehalten und steht nun vor der verheerenden Konsequenz. Die türkische Lira sank auf ihr schwächstes Niveau, als das Weiße Haus angab, Sanktionen gegen zwei Minister der türkischen Regierung verhangen zu wollen, die an der falschen Inhaftierung von Pastor Andrew Brunson beteiligt waren. Die türkischen Behörden gaben an, dass Herr Brunson wegen Terrorismusverdachts in Haft genommen wurde.
Die heftige Reaktion auf die ökonomisch immateriellen Sanktionen zeigt, wie nervös die Investoren sind. Die türkischen Aktienmärkte sind die schlechtesten Performer einer lokalen Währung. Die Anleiherenditen haben ein Rekordhoch erreicht und die Lira ist in diesem Jahr gegenüber dem Greenback um 25 % gefallen. Die Sanktionen der letzten Wochen haben zu einer Situation geführt, in der Präsident Erdogan die Aufhebung der Unabhängigkeit der Zentralbank vorgeschlagen hat. Ohne politische Kontrolle war die CBT bisher nicht in der Lage, die steigende Inflation anzugehen. Die Entscheidung der CBT, die Zinsen trotz Markterwartungen am 24. Juli nicht zu erhöhen, ist ein Beweis für den Mangel an Freiheit. Investoren sehen ein Versagen korrekter Steuerung, was zu dem anhaltenden Wunsch nach einem schnellen Ausstieg geführt hat.
Die Kombination einer Marionetten-Zentralbank und einer außer Kontrolle geratenen Inflation schickte den USD/TRY erstmals über 5. Vielleicht war die einzige Rettung der Lira die Juli-Inflation, die etwas niedriger als die erwarteten 16,30 % war und bei 15,85 % lag (aber damit immer noch über dem Wert vom Juni lag). Erdogans Einmischung in d e CBT-Politik hindert die Bank jedoch daran, kritische Maßnahmen zu ergreifen, um die Preise zu verlangsamen. Erdogan hat die Preisstabilität geopfert, indem er die Zentralbanken daran gehindert hat, die Zinsen zu erhöhen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.
Unglaublicherweise waren die Zinssätze in der Türkei mit 17,75 % zu niedrig, um den Massenexodus zu stoppen (der reale Zinssatz lag bei mageren 1,9 %). Der schwindelerregende Zinsanstieg der Türkei begann im Jahr 2018 mit einem einwöchigen Repo-Satz von nur 8 .
Ist der Zusammenbruch der Lira vorüber? Aus unserer Sicht ist das wahrscheinlich nicht der Fall. Die CBT müsste die Zinsen jetzt (und nicht auf der September-Sitzung) erheblich und zwar um 300-500 BP (LON:BP) erhöhen. Dies würde Anreize für Investoren schaffen, aber noch wichtiger die CBT-Kontrolle der politischen Rahmenbedingungen hervorheben. Zinssätze von 20 % würden jedoch die türkische Wirtschaft fast völlig zum Erliegen bringen. Erdogan wird das wahrscheinlich nicht zulassen.
