Einstmals ein Liebling der Wall Street, haben die Aktien von Chipotle Mexican Grill (NYSE:CMG) in jüngster Zeit eine Achterbahnfahrt durchgemacht, mit mehr Abfahrten als Anstiegen. In 2015 konnte die mexikanische Fastfoodkette auf Denver nichts falsch machen und ihr Aktienkurs—der am 5. August 2015 ein Allzeithoch von 755 USD erreicht—spiegelte das wieder. Dann begann alles schief zu laufen bis Kunden Chipotles dann auch noch von seinem Essen krank wurden.
Chipotles Aktie begann zu fallen und erreichte im Februar dieses Jahres ein Tief von unter 250 USD. Seitdem sind die Anteile zurückgekommen und werden zu Zeit zu 434 USD gehandelt. Damit befindet sich der Kurs aber immer noch weit entfernt von seinen früheren Höchstständen. Kann sich Chipotle von den Negativereignissen der jüngeren Zeit erholen und seinen ehemaligen hochgeschätzten Status wiedererlangen?
Wiederholte Reputationsprobleme
Anfang 2015 wurden Chipotle-Anteile mit einem Zuschlag gehandelt. Sein starkes Umsatzwachstum, die beeindruckende Zunahme der vergleichbaren Ladenverkäufe und Spekulationen, dass die Restaurantkette auch in Zukunft ihren Konkurrenten voraus werde, wenn es um Schnellrestaurants geht, waren alles positive Faktoren. Wie Forbes es damals ausdrückte, die Vorlieben der US-Verbraucher haben auf "organische und gesündere" Optionen umgeschwenkt und Chipotle, das sich als der Ort für "echtes" Essen ohne Müll bewirbt, passt da perfekt.
Doch dann begannen die Dinge schief zu laufen. Große Publikationen wie die New York Times begannen zu berichte, wie ungesund Chipotles Essen wirklich war, was die Konsumenten veranlasste es sich genauer anzusehen. Und in der Tat, tausende Kalorien und hohe Anteile von gesättigtem Fett und Salz machen kein gesundes Essen.
Kurz darauf wurde das Unternehmen zum Ziel einer Sammelklage, wegen seiner Behauptungen, niemals genetisch modifizierte Organisamen (GMOs) in seinen Zutaten zu verwenden. Stattdessen kam heraus, dass Chipotle sein Fleisch von Zulieferern bezieht, die regelmäßig GMOs verfüttern.
Der die Firma am stärksten treffende Vorfall allerdings, kam im August 2015, als 234 Kunden sich mit dem Norovirus ansteckten, nachdem sie bei Chipotle im kalifornischen Simi Valley gegessen hatten. Gleichfalls im August und September steckten sich 64 Menschen mit Salmonellen an, nachdem sie bei Chipotle in Minnesota gegessen hatten. Ab Oktober 2015 erlitten 60 Menschen in 14 verschiedenen US-Bundesstaaten eine Infektion mit e. coli, nachdem sie bei Chipotle gegessen hatten. Und dann berichtete im Dezember 2015 rund 140 Leute, sie wären am Norovirus erkrankt, nachdem sie in einem Restaurant in Boston gegessen hatten.
Chipotle Reputation war direkt angeschlagen. Bis Ende 2015 brach die Aktie ein und fiel unter 480 USD, obwohl die Firma Schritte zur Verbesserung der Lebensmittelüberwachung einleitete und eine Reihe von Niederlassungen schloss.
Gewinn rutscht ab, Aktie bricht ein
Al Ergebnis fiel das Quartalsergebnis von Chipotle in 2016 alles andere als rosig aus. In seinem Q1 berichtete Chipotle, dass die vergleichbaren Umsätze um 29,7% gefallen sind. Im Q2 gingen sie um 23,6% zurück und im Q3 gaben sie um 21,9% nach.
Das Unternehmen als auch seine Investoren hofften, dass 2017 das Jahr der Wende werden würde. Chipotle machte große Anstrengungen Kunden zurückzugewinnen, indem es Essen im Wert von Millionen von Dollars verschenkte. Unglücklicherweise berichteten dann eine Reihe von Leuten, sie wären erkrankt, nachdem sie in einem Chipotle-Restaurant in Virginia gegessen hatten. Und wieder ging die Aktie auf Tauchfahrt.
Im November 2017 war es dann so weit, dass Chipotle bekanntgab, Gründer und CEO Steve Ellis nehme seinen Hut.
Neuer CEO, neue Hoffnung
Bis Februar 2018 waren Chipotle Anteile eingebrochen, nachdem das Ergebnis vom vierten Quartal erschienen war und die Firma einen weiteren Rückgang der Kundenzahl vorhergesagt hatte. Im Gefolge dieses Reports werteten eine Reihe von Analysten die Aktie ab, was deren Kurs weiter nach unten drückte. Die Aktie rutschte unter 250 USD die Aktie.
Zur gleichen Zeit im Februar 2018 allerdings, kündigte Chipotle an, dass Brian Niccol, der ehemalige Chef von Taco Bell ab dem 5. März als CEO arbeiten werde. An der Wall Street wurde das als Schritt in die richtige Richtung angesehen. Und in der Tat, seit seiner Berufung hat Niccol eine Reihe von Veränderungen vorgenommen.
Er hat die Preise erhöht, neue Restaurants eröffnet und auf eine Verbesserung des Kundenerlebnisses gesetzt, sowie einen besseren Auftritt im Internet. All das hat im 2018 Q1 zu einem Umsatzsprung von 4,9% geführt, der seinerseits Chipotles Aktie auf einen Höhenflug schickte. Die Aktie ist seit April dieses Jahres um mehr als 24% angestiegen.
Weitere positive Nachrichten gab es im Q2. Chipotle schlug die Umsatzerwartungen und berichtete, dass der Gewinn im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Vorjahr um 23,7% gestiegen ist. Und noch besser, die vergleichbaren Restaurantumsätze wuchsen um 3,3%.
Zeit auf CMG zu setzen?
Was hinzukommt, dass Chipotles Kurs-Gewinn-Verhältnis 74,10 beträgt und damit unter dem Branchdurchschnit von 84,43 liegt. Außerdem gaben die Finanzanalysten von Yahoo ein einjähriges Kursziel von 466,63 USD aus. Auch wenn das nicht weit über dem jetzigen Tageskurs liegt, zeigt es doch, dass sie glauben, Chipotle bewegt sich in die richtige Richtung.
Es gibt aber immer noch negative Aspekte. Auch wenn Chipotle sich darauf konzentriert hat seine Probleme mit der Lebensmittelqualität abzustellen, erkrankten im Juli dieses Jahres hunderte seiner Kunden, nachdem sie in einem Restaurant in Ohio gegessen hatten. Die Aktie brach um mehr als 6% ein als die Meldungen hereinkamen.
Nach dem Ausbruch in Ohio kündigte Chipotle an, es werde alle seine Beschäftigten zum Thema Lebenmittelsicherheit neu ausbilden. Das schien den Investoren allerdings nicht zu genügen. Seit August ist die Aktie insgesamt eher gesunken als gestiegen.
Und diese Lebensmittelprobleme sind eine Zwickmühle für das Unternehmen. Frische Lebensmittel, wenn auch als Konzept attraktiv, bringen ein höheres Risiko mit sich, die Esser krank zu machen.
Vorverarbeitetes Essen durchläuft einen "Tötungsschritt" so QSR. Es wird auf hohe Temperaturen erhitzt, was die meisten Bakterien abtötet. Frisches Essen auf der anderen Seite, durchläuft diesen Schritt nicht immer—wie Salat, frische Tomaten oder anderen Bestandteile, die nie erhitzt werden. Als Ergebnis ist es bei frischen Lebensmittel wahrscheinlicher, dass Bakterien auf ihnen ansiedeln, was dann zu einer größeren Zahl von Lebensmittelproblemen führt.
Da frische Zutaten eines von Chipotles stärksten Verkaufsargumenten ist, werden Bakterien wahrscheinlich ein Problem bleiben.
Fazit
In den vergangenen Monaten hat Chipotle positive Schritte unternommen, um wieder der Liebling an der Wall Street zu werden. Es arbeitet hart daran, Kunden zurückzugewinnen und Vertrauen in sein Essensangebot zu schaffen.
Allerdings bringt die Art von Chipotles Angebot Lebensmittelprobleme mit sich, sodass Erkrankungen wahrscheinlich auch in Zukunft auftreten werden. Und da Chipotles Kurs derart stark auf Berichte zu lebensmittelbezogenen Problemen reagiert, ist es unmöglich genau vorherzusagen, was in den nächsten Jahren geschehen wird.
Auch wenn wir glauben, dass Chipotle in 2018 positive Schritte gemacht hat, die Aktie immer noch ein erhebliches Risiko birgt und das Aufwärtspotential dieses nicht rechtfertigen kann. Wir sehen Chipotle als Kauf an, aber nur für Investoren, die sich mit extremen Risikopapieren anfreunden können und die glauben, dass CMG letztlich die Analystenerwartungen schlagen wird.