ICICI Securities hat am Donnerstag seine Einschätzung zu Nuvoco Vistas Corp Ltd (NUVOCO:IN) angepasst und die Aktienempfehlung von Kaufen auf Halten herabgestuft. Gleichzeitig wurde das Kursziel von 422,00 INR auf 369,00 INR gesenkt. Diese Entscheidung basiert auf Nuvocos jüngster Performance: Trotz eines beachtlichen Volumenzuwachses von 17% im Jahresvergleich verzeichnete das Unternehmen einen deutlichen Rückgang bei Erlösen und EBITDA.
Der Volumenzuwachs von Nuvoco ist im Kontext einer niedrigen Vergleichsbasis zu sehen, da das Unternehmen im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2024 einen Rückgang von 11% verbucht hatte. Ungeachtet des Volumenwachstums sanken die Erlöse im Quartalsvergleich um 4,7% und im Jahresvergleich um 15%. Diese Entwicklung trug zu einem EBITDA-Rückgang von 37% im Jahresvergleich bei, der zudem 8% unter den Erwartungen von ICICI Securities lag.
Als Reaktion auf diese Zahlen hat ICICI Securities seine EBITDA-Prognosen für Nuvoco nach unten korrigiert: Die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2025 wurden um 5% und für das Geschäftsjahr 2026 um 10% gesenkt. Die Herabstufung begründet sich unter anderem mit den Auswirkungen der kürzlichen Übernahme von Vadraj Cement in Gujarat durch Nuvoco.
Die Analysten von ICICI Securities sehen in dieser Akquisition neue Herausforderungen für Nuvoco. Insbesondere wird erwartet, dass die Nettoverschuldungsquote auf über das 2,5-fache ansteigen wird. Zudem prognostizieren sie, dass greifbare Vorteile aus der Übernahme erst im Geschäftsjahr 2028 realisiert werden, während die Mittelabflüsse bereits im Geschäftsjahr 2026 beginnen.
Bedenken äußern die Experten auch hinsichtlich Nuvocos Expansion in den westindischen Markt durch diese Übernahme. Sie betonen, dass Westindien für Nuvoco ein relativ unerschlossener Markt ist, der durch eine bedeutende Nicht-Handels-Exposition gekennzeichnet ist. Dies könnte in den ersten Betriebsjahren zu einer geringeren Rentabilität führen.
Trotz dieser Herausforderungen hält ICICI Securities an seiner Bewertungsmethode fest und bewertet Nuvoco weiterhin mit dem 9-fachen des für das Geschäftsjahr 2026 geschätzten EV/EBITDA. Das Kursziel wurde jedoch nach unten korrigiert. Die Herabstufung auf eine Halten-Empfehlung reflektiert den vorsichtigen Ausblick der Analysten auf Nuvocos kurzfristige finanzielle Performance und strategische Ausrichtung.
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