Ausländische Investoren zeigen sich vorsichtig optimistisch angesichts des größten chinesischen Konjunkturpakets seit der Pandemie. Mit einem Volumen von 114 Milliarden US-Dollar zielt es darauf ab, die schwächelnde Wirtschaft zu beleben und den Aktienmarkt anzukurbeln.
Die jüngsten Maßnahmen, darunter deutliche Zinssenkungen und ein umfangreicher Fonds für Aktienrückkäufe, haben eine bemerkenswerte Rally an den chinesischen Börsen ausgelöst. Der CSI300-Index konnte seine Jahresverluste wettmachen und verzeichnete seine beste Wochenperformance seit 2022.
Auch der Yuan gewann an Stärke und erreichte gegenüber dem US-Dollar ein 16-Monats-Hoch. Am Donnerstag kündigte die chinesische Führung weitere aggressive Zinssenkungen sowie Anpassungen der Fiskal- und Geldpolitik an, was dem Marktaufschwung zusätzlichen Schwung verlieh.
Trotz der positiven Marktreaktion bleiben ausländische Investoren skeptisch. Sie bemängeln, dass das Konjunkturpaket grundlegende Probleme nicht angeht, insbesondere fiskalpolitische Maßnahmen zur direkten Stimulierung der Verbrauchernachfrage. Phillip Wool, Leiter des Portfoliomanagements bei Rayliant Global Advisors, äußerte Zweifel an der Wirksamkeit liquiditätsorientierter Maßnahmen ohne einen entsprechenden Anstieg der Konsumnachfrage.
In den vergangenen Jahren haben chinesische Aktien im Vergleich zu anderen großen Märkten unterdurchschnittlich abgeschnitten, was zu einem erheblichen Abfluss globaler Gelder aus China führte. Obwohl der CSI300 und der Hang Seng Index in den letzten zwei Tagen stark zugelegt haben, liegen sie immer noch 40% unter ihren Höchstständen vom 29.02.2021. Im Gegensatz dazu ist der japanische Nikkei im gleichen Zeitraum um 24% und der S&P 500 um 45% gestiegen.
Gary Tan, Portfoliomanager bei Allspring Global Investments, bleibt in Bezug auf China untergewichtet. Er betont, dass eine grundlegende Änderung der Deflationsaussichten und des Immobilienmarktes in China notwendig sei, um Investoren zu neuen Engagements zu bewegen.
Ähnlich sieht es Vivian Lin Thurston, Portfoliomanagerin für William Blairs Emerging Markets Growth Strategie. Sie hält an ihrer Untergewichtung Chinas fest, ist aber offen für Investitionen in spezifische Aktien mit verbesserten Fundamentaldaten, die weniger vom wirtschaftlichen Umfeld beeinflusst werden.
Einige Anleger fühlen sich von den attraktiven Bewertungen chinesischer Aktien angezogen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Shanghai-Leitindex liegt bei 12, verglichen mit 21 für den Nikkei und 27 für den S&P 500.
Bob Zhang, geschäftsführender Partner bei Pine Street Capital in Peking, sieht Potenzial in Aktien aus den Bereichen KI-Rechenleistung, Halbleiter und Software-as-a-Service – Sektoren, die von globalen Technologiefortschritten profitieren.
Die Konjunkturmaßnahmen fallen in eine Zeit, in der die US-Notenbank Fed beginnt, die Zinsen zu senken. Einige Investoren glauben, dass dies zu einer positiven Rückkopplungsschleife am Markt führen könnte. Zhang erwartet, dass der Markt seinen Aufwärtstrend fortsetzen könnte, wenn die USA ihre Zinssenkungen fortsetzen und China an seiner lockeren Geldpolitik festhält.
Chinas Wirtschaftswachstumsziel von etwa 5% für das Jahr ist aufgrund des Abschwungs im Immobiliensektor und der schwachen Konsumnachfrage gefährdet. Analysten sind der Meinung, dass nur fiskalpolitische Maßnahmen zur Steigerung der Verbraucherausgaben diese Situation verbessern können. Der Erfolg der jüngsten Maßnahmen, insbesondere jener für die Kapitalmärkte, wird davon abhängen, ob institutionelle Anleger ihr Vertrauen in den Aktienmarkt zurückgewinnen.
Reuters hat zu diesem Artikel beigetragen.
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