Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AG
ISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.05.2013
Kursziel: 12,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Robert-Jan van der Horst
Markt unterschätzt absehbare Ergebniserholung ab 2014
Analytik Jena (AJ) gehört zu den führenden Anbietern von Analyse-, Bio- und
Labortechnik (ABL). Zu den Kunden zählen namenhafte Großkonzerne wie Bayer,
BASF und Abbott sowie Forschungseinrichtungen auf der ganzen Welt.
AJ verfügt über hohe Marktanteile in attraktiven Nischen und kann sich
gegen die zumeist deutlich größere Konkurrenz erfolgreich durchsetzen.
Grundlage dieser exzellenten Wettbewerbspositionierung ist das innovative
Produktportfolio, das sich durch zahlreiche Alleinstellungsmerkmale
auszeichnet. Zur kontinuierlichen Weiterentwicklung des Angebots investiert
das Unternehmen jährlich rund 13% seines Umsatzes in F&E (Branche: 8%) und
profitiert zudem vom Forschungs- und Entwicklungscluster am Standort Jena.
Als Folge dieser hohen Innovationskraft sowie einer gezielten
Buy&Build-Strategie konnte AJ den Umsatz in den letzten 5 Jahren um
durchschnittlich 17% p.a. steigern. Dabei liegt ein besonderer Fokus auf
der Expansion in den dynamisch wachsenden Schwellenländern. Der Erfolg
dieser Ausrichtung zeigt sich in der überdurchschnittlichen Exportquote von
über 70% (Branche: ca. 50%).
Die Kehrseite der hohen Auslandsumsätze ist ein vergleichsweise hohes
Wechselkurs-risiko. So gehen wir aufgrund negativer Währungseffekte für das
laufende Jahr lediglich von einem akquisitionsbereinigten Umsatz auf
Vorjahresniveau aus. Da der überwiegende Teil der Wertschöpfung noch im
Euroraum erfolgt, dürfte sich zudem eine Belastung für die Marge ergeben.
In Verbindung mit der anhaltend schwachen Umsatzentwicklung im Bereich Life
Science sollte dies zu einem temporären Rückgang der EBIT-Marge auf 6,1%
führen. Entsprechend haben wir unsere Ergebnisprognosen für 2013 ff.
reduziert.
Mittelfristig ist Analytik Jena jedoch exzellent positioniert, um von den
strukturellen Wachstumstreibern der Branche zu profitieren.
Wachstumsimpulse sollten hier insbesondere der Bereich Life Science, das
stark wachsende Service- und Folgegeschäft (Verbrauchsmaterialien) sowie
die Erweiterung des Optics-Leistungsspektrums um OEM-Dienstleistungen
liefern.
Auch die Marge dürfte in den kommenden Jahren wieder deutlich anziehen.
Dies erklärt sich vor allem durch eine signifikante Fixkostendegression im
Bereich Life Science, den überdurchschnittlichen Margen im Service- und
Folgegeschäft sowie der erfolgreichen Restrukturierung des Bereiches
Optics.
Unsere Bewertungsmodelle signalisieren einen fairen Wert zwischen 12,51
Euro (DCF) und 12,86 Euro (SotP). Entsprechend sehen wir die unverändert
guten mittelfristigen Umsatz- und Ertragsaussichten des Unternehmens noch
nicht ausreichend im Kurs reflektiert. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung. Das neue Kursziel lautet 12,50 Euro (alt: 13,00 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11949.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AG
ISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.05.2013
Kursziel: 12,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Robert-Jan van der Horst
Markt unterschätzt absehbare Ergebniserholung ab 2014
Analytik Jena (AJ) gehört zu den führenden Anbietern von Analyse-, Bio- und
Labortechnik (ABL). Zu den Kunden zählen namenhafte Großkonzerne wie Bayer,
BASF und Abbott sowie Forschungseinrichtungen auf der ganzen Welt.
AJ verfügt über hohe Marktanteile in attraktiven Nischen und kann sich
gegen die zumeist deutlich größere Konkurrenz erfolgreich durchsetzen.
Grundlage dieser exzellenten Wettbewerbspositionierung ist das innovative
Produktportfolio, das sich durch zahlreiche Alleinstellungsmerkmale
auszeichnet. Zur kontinuierlichen Weiterentwicklung des Angebots investiert
das Unternehmen jährlich rund 13% seines Umsatzes in F&E (Branche: 8%) und
profitiert zudem vom Forschungs- und Entwicklungscluster am Standort Jena.
Als Folge dieser hohen Innovationskraft sowie einer gezielten
Buy&Build-Strategie konnte AJ den Umsatz in den letzten 5 Jahren um
durchschnittlich 17% p.a. steigern. Dabei liegt ein besonderer Fokus auf
der Expansion in den dynamisch wachsenden Schwellenländern. Der Erfolg
dieser Ausrichtung zeigt sich in der überdurchschnittlichen Exportquote von
über 70% (Branche: ca. 50%).
Die Kehrseite der hohen Auslandsumsätze ist ein vergleichsweise hohes
Wechselkurs-risiko. So gehen wir aufgrund negativer Währungseffekte für das
laufende Jahr lediglich von einem akquisitionsbereinigten Umsatz auf
Vorjahresniveau aus. Da der überwiegende Teil der Wertschöpfung noch im
Euroraum erfolgt, dürfte sich zudem eine Belastung für die Marge ergeben.
In Verbindung mit der anhaltend schwachen Umsatzentwicklung im Bereich Life
Science sollte dies zu einem temporären Rückgang der EBIT-Marge auf 6,1%
führen. Entsprechend haben wir unsere Ergebnisprognosen für 2013 ff.
reduziert.
Mittelfristig ist Analytik Jena jedoch exzellent positioniert, um von den
strukturellen Wachstumstreibern der Branche zu profitieren.
Wachstumsimpulse sollten hier insbesondere der Bereich Life Science, das
stark wachsende Service- und Folgegeschäft (Verbrauchsmaterialien) sowie
die Erweiterung des Optics-Leistungsspektrums um OEM-Dienstleistungen
liefern.
Auch die Marge dürfte in den kommenden Jahren wieder deutlich anziehen.
Dies erklärt sich vor allem durch eine signifikante Fixkostendegression im
Bereich Life Science, den überdurchschnittlichen Margen im Service- und
Folgegeschäft sowie der erfolgreichen Restrukturierung des Bereiches
Optics.
Unsere Bewertungsmodelle signalisieren einen fairen Wert zwischen 12,51
Euro (DCF) und 12,86 Euro (SotP). Entsprechend sehen wir die unverändert
guten mittelfristigen Umsatz- und Ertragsaussichten des Unternehmens noch
nicht ausreichend im Kurs reflektiert. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung. Das neue Kursziel lautet 12,50 Euro (alt: 13,00 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11949.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.