Investing.com -- UBS-Strategen unter der Leitung von Andrew Garthwaite haben eine klare Warnung ausgesprochen: Eine Rendite von 5% bei 10-jährigen US-Staatsanleihen könnte einen Wendepunkt für den Aktienmarkt bedeuten.
Die Experten sehen zudem eine 35%ige Wahrscheinlichkeit für die Entstehung einer Aktienblase. Diese könnte sich bilden, wenn Blasensegmente mindestens 30% der globalen Marktkapitalisierung ausmachen. Begleitet würde dies von einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von mindestens 45 und Anleiherenditen von nicht weniger als 5,5%.
Besonders im Fokus stehen die sogenannten 'Mag 6' Tech-Aktien - Amazon, Apple, Alphabet, Nvidia, Meta und Microsoft. Diese weisen derzeit ein KGV von 34 auf. Die UBS-Analysten heben hervor, dass Japan in der Vergangenheit die beste Performance in Lokalwährung zeigte, wenn die Renditen inflationsgeschützter US-Staatsanleihen (TIPS) stiegen.
Im Gegensatz dazu schnitten die globalen Schwellenmärkte (GEM) in US-Dollar am schwächsten ab, wobei auch die USA in solchen Szenarien typischerweise hinter dem Markt zurückblieben.
Für das Jahresende prognostizieren die UBS-Strategen einen Rückgang der US-Anleiherenditen auf 4,25%. Vor diesem Hintergrund raten sie zu einer Untergewichtung nicht-finanzieller zyklischer Werte. Diese korrelieren zu 62% der Zeit mit den Anleiherenditen und sind mit sehr hohen Einkaufsmanagerindex-Werten (PMI) eingepreist. Zudem werden diese Aktien nahe Rekordniveaus im KGV und Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) im Vergleich zu defensiven Werten gehandelt, während sich die relativen Gewinnrevisionen verschlechtern.
Die Strategen favorisieren defensive Werte mit geringer finanzieller Hebelwirkung. Dazu zählen sie Unternehmen wie SAP, Microsoft, BAE Systems, Tesco, Leonardo, Abbott und DSM. Zudem empfehlen sie Investitionen in britische anleihe- und zinssensitive Sektoren wie Versorger und Immobilien. Diese Bereiche sehen sie als besonders günstig, überverkauft und reaktionsfreudig an. Grund dafür ist ihre Einschätzung, dass die britischen Renditen über die gesamte Zinskurve zu hoch sind und zurückgehen sollten.
Konkret nennt UBS Aktien wie SSE, National Grid, Persimmon, Land Securities und britische Hausbauer im Allgemeinen. Diese preisen derzeit einen Rückgang der Hauspreise um 5% ein. Zum Vergleich: Am Donnerstag lag die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen bei 4,62% und zeigte im Tagesverlauf kaum Veränderung.
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