Die UBS äußerte am Freitag Bedenken über die potenzielle Volatilität des chinesischen Yuan (CNY) und verwies dabei auf die anhaltenden Unsicherheiten in Bezug auf die Handelspolitik zwischen den USA und China.
Obwohl die Regierung von Präsident Donald Trump die erwarteten aggressiven Handelszölle nicht sofort umgesetzt hat, hält die Rhetorik über die Einführung von Zöllen gegen China und die EU an.
Trumps erste Zollankündigung war eine 10%ige Abgabe auf chinesische Waren, weniger schwerwiegend als erwartet. Als Reaktion auf die sich entwickelnde Handelssituation hat China signalisiert, die Importe ausweiten zu wollen, was als positiver Schritt in Richtung besserer Handelsbeziehungen mit den USA gesehen werden könnte.
Die People's Bank of China (PBoC) passte den täglichen USDCNY-Fixingkurs um fast 200 Pips nach unten an, eine Bewegung, die mit einem schwächeren US-Dollar zusammenfiel und dazu führte, dass der USDCNY-Kurs von 7,33 auf 7,28 fiel.
UBS-Analysten warnen jedoch, dass sich dies leicht umkehren könnte, wenn der Dollar wieder an Stärke gewinnt. Im Inland übertraf Chinas BIP-Wachstum im vierten Quartal mit 5,4% im Jahresvergleich die Erwartungen und lag im Einklang mit dem jährlichen Wachstumsziel der Regierung von 5%.
Trotz einer günstigen Handelsbilanz bleibt die Nachfrage nach US-Dollar in China hoch. Anhaltende deflationäre Tendenzen im Land, gepaart mit einer weniger taubenhaften Federal Reserve, deuten auf ein Potenzial für eine weitere CNY-Abwertung hin.
Die UBS erkennt an, dass die chinesische Regierung möglicherweise zusätzliche makroprudenzielle Maßnahmen einführen wird, um die Wirtschaft zu stützen. Die Ungewissheit über die US-Zollpolitik erschwert jedoch den Ausblick.
In einem Szenario, in dem die USA einen signifikanten Zoll von 60% auf chinesische Waren erheben, erwartet die UBS, dass der USDCNY möglicherweise 7,50 übersteigen könnte.
Für die Zukunft rechnet die UBS damit, dass der USDCNY in der ersten Hälfte des Jahres 2025 auf 7,50 steigen wird. Dies begründet sich durch die gedämpften makroökonomischen Bedingungen in China und die Risiken durch US-Zölle.
Sollten die Handelsverhandlungen zwischen den USA und China jedoch zu milderen Zöllen oder einer Umkehr der USD-Stärke führen, könnte der USDCNY die 7,00 testen oder sogar darunter fallen. Der Fokus der PBoC auf Wechselkursstabilität könnte den USDCNY-Fixing unter 7,20 halten, bis die Trump-Administration ihre Zollpläne für chinesische Waren finalisiert.
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