Der 27 Billionen US-Dollar schwere US-Anleihemarkt hat laut einem aktuellen Bericht der New Yorker Fed wieder ein Liquiditätsniveau erreicht, das mit dem vor Beginn der Zinserhöhungen der Federal Reserve im Jahr 2022 vergleichbar ist.
Die Marktliquidität, definiert als die Leichtigkeit, mit der ein Vermögenswert gehandelt werden kann, ohne seinen Preis wesentlich zu beeinflussen, war beeinträchtigt, als die Anleihekurse aufgrund der Inflationsbekämpfungsmaßnahmen der Fed starke Schwankungen erlebten.
Michael Fleming, Leiter der Kapitalmarktstudien in der Forschungs- und Statistikgruppe der Federal Reserve Bank of New York, erklärte heute im Liberty Street Economics Blog, dass die aktuellen Liquiditätskennzahlen denen vor dem Straffungszyklus der Fed ähneln. Er hob mehrere Indikatoren für diese Verbesserung hervor:
- Die Geld-Brief-Spanne, die sich nach einer Phase der Bankeninstabilität im März 2023 ausgeweitet hatte, hat sich seitdem verengt und stabilisiert. Dieser Trend hält seit Mitte 2023 an.
- Die Tiefe des Orderbuchs, die das Volumen der zum besten Preis zum Kauf oder Verkauf bereiten Wertpapiere widerspiegelt, ist seit März letzten Jahres gewachsen. Trotz eines kurzen Einbruchs Anfang August 2024 aufgrund von Marktreaktionen auf einen enttäuschenden Arbeitsmarktbericht und eine unerwartete Zinserhöhung der Bank of Japan ist der Gesamttrend positiv.
- Die Preisauswirkung von Trades, ein Maß dafür, wie stark sich die Preise bei Handelsbeginn bewegen, ist auf ein Niveau zurückgekehrt, das zuletzt Ende 2021 und Anfang 2022 beobachtet wurde. Dieser Wert war während der Bankenturbulenzen im März 2023 in die Höhe geschnellt, ist aber seitdem rückläufig, mit einem kurzen Anstieg Anfang August 2024.
Trotz dieser positiven Anzeichen bestehen bei Marktteilnehmern weiterhin Bedenken hinsichtlich potenzieller Schwachstellen, die ähnlich wie bei der Liquiditätskrise im März 2020 zu Beginn der Pandemie wieder auftauchen könnten. Das US-Finanzministerium und die Regulierungsbehörden haben Reformen umgesetzt, um die Marktbedingungen zu verbessern und Störungen zu verhindern, aber das zunehmende Angebot an Staatsschulden und mögliche Volatilitätsspitzen bleiben Bereiche der Vorsicht.
Fleming erwähnte, dass die jüngsten Liquiditätsverbesserungen mit einer reduzierten Marktvolatilität einhergegangen sind. Ein Proxy für die Liquidität von Staatsanleihen, der Abweichungen bei bestimmten Renditen von Staatsanleihen verfolgt, zeigt jedoch weiterhin eine Verschlechterung.
Reuters hat zu diesem Artikel beigetragen.
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