Von Laura Sanchez
Investing.com – „Wir befinden uns in einer neuen Phase der gesamtwirtschaftlichen Volatilität. Die Wirtschaftstätigkeit ist rückläufig und die Inflation bleibt hoch. Die Zentralbanken reagieren mit aggressiven Zinserhöhungen, ohne sich des Schadens bewusst zu sein, und die Rezessionsrisiken sind ungelöst. Wir bleiben bei unserer reduzierten Risikoeinstellung und bevorzugen Anleihen gegenüber Aktien.“
So unmissverständlich äußern sich die Manager von BlackRock (NYSE:BLK) in ihrem Wochenbericht. Sie warnen, dass „die Wirtschaftstätigkeit in den USA und in Europa bereits stagniert, wie Unternehmensumfragen zeigen. Es wird jedoch erwartet, dass die US-Notenbank (Fed) und die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinssätze aggressiv anheben werden, mit dem einzigen Ziel, die Inflation zu bekämpfen.
Rezession
Die Analysten sind überzeugt, dass „eine Straffung der Geldpolitik zu Rezessionen führen wird“, und bekräftigen daher ihren allgemeinen Ansatz, weniger Risiken einzugehen. „Wir bevorzugen Anleihen, denn wir halten einen größeren Ausfallzyklus für unwahrscheinlich, und wir sind in Aktien untergewichtet, da wir die Auswirkungen der bevorstehenden Rezession sehen.“
BlackRock erwartet eine leichte Rezession in den USA und angesichts der Energiekrise eine tiefere Rezession in Europa. „Wir glauben aber nicht, dass die Risikoanlagen die Kombination aus nachlassender Aktivität und geldpolitischer Straffung ausreichend eingepreist haben.“
„Unsere Position, dass wir qualitativ hochwertige Anleihen gegenüber Aktien bevorzugen, bleibt aufgrund eines wichtigen Aspekts bestehen: der Bewertung. Steigende Spreads und Renditen von Staatsanleihen erhöhen die erwarteten Renditen. Und starke Bilanzen bedeuten, dass Investment-Grade-Anleihen eine Rezession besser überstehen sollten als Aktien“, erklärt der Vermögensverwalter.
„Wir haben das ganze Jahr über keine Aktienrückgänge gekauft. Die Kombination aus drohender Rezession und höheren Zinsen spiegelt sich unseres Erachtens noch nicht vollständig in den Aktienbewertungen wider. Wenn beide Faktoren berücksichtigt werden, würden wir zu einer neutralen Haltung gegenüber Aktien zurückkehren“, so die Autoren.
Anleihen im Auge behalten
BlackRock ist auch in US-Staatsanleihen in der Untergewichtung. „Im Allgemeinen gehen wir davon aus, dass die langfristigen Renditen steigen, wenn die Anleger eine höhere Laufzeitprämie verlangen. Dies ist die zusätzliche Rendite, die die Anleger verlangen, um das Risiko des Haltens langfristiger Anleihen angesichts der anhaltenden Inflation und der hohen Schuldenlast zu kompensieren“, heißt es.
„Was die europäischen Staatsanleihen betrifft, so halten wir die Einschätzung der EZB durch den Markt angesichts der sich verschlechternden Wachstumsaussichten im Zuge der Energiekrise für unrealistisch“, fügen sie hinzu.
Zusammenfassend kann gesagt werden, dass „die neue Situation der makroökonomischen Volatilität mit einem schwächeren Wachstum, anhaltender Inflation und volatilen Märkten Gestalt annimmt. Unser Gesamtportfolioansatz veranlasst uns, insbesondere angesichts der makroökonomischen Verschlechterung, unseren taktischen Überlegungen treu zu bleiben“.