n Original-Research: HPI AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Sell
seit: 23.10.2014
Kursziel: EUR 0,50 (bislang EUR 1,50)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 07.08.2014 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler
Gläubigerversammlung mit unklarem Ausgang
Auf der Internetseite von HPI findet sich die Einladung zu einer
Gläubigerversammlung, die bislang nur den Inhabern der 9,00%igen
Unternehmensanleihe 2011/16 zugestellt worden war; eine Ad-Hoc-Meldung an
die Aktionäre ist trotz möglicher gravierender Konsequenzen für die
Eigenkapitalgeber nicht erfolgt. Denn den Gläubigern wird eine zinslose
Stundung der Zinsansprüche bis zum 1. Dezember 2015 vorgeschlagen; erwähnt
werden auch ein Schuldenschnitt und ein Debt-to-Equity-Swap, die den
Gläubigern jedoch erst zu einem späteren Zeitpunkt zur Beschlussfassung
vorgelegt werden sollen.
Noch am 30.09.2014 wurden vom Unternehmen im Zuge des Exits vom Entry
Standard die Umsatz- und EBITDA-Guidance für 2014e bestätigt; diese deckten
sich auch mit unseren Planungen und Gesprächseindrücken mit dem Management,
wonach dieses nach der erfolgten Integration von TND in 3KV und der
Kaufrückabwicklung von REW Technology eine verbesserte operative
Entwicklung im zweiten Halbjahr dieses Jahres in Aussicht gestellt hat. Von
einer solchen wird HPI jedoch nur noch indirekt profitieren können, da die
100%ige Tochtergesellschaft 3KV nun zur Veräußerung steht.
Vor diesem Hintergrund sind unsere Finanzplanungen hinfällig, die wiederum
die Basis für unser Kursziel und Rating sind. Angesichts der erheblichen
Unsicherheit über den Ausgang der Gläubigerversammlung sehen wir in unserem
bisherigen Worst-Case-Szenario mit einem Kursziel von EUR 0,50 die
wahrscheinliche Variante und stufen die Aktie der HPI AG auch auf dem
aktuell gedrückten Kursniveau auf Sell zurück.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12533.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74443558
susanne.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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