Original-Research: Ultrasonic AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Ultrasonic AG
Unternehmen: Ultrasonic AG
ISIN: DE000A1KREX3
Anlass der Studie: Basisstudien-Update, Finanzbericht 2012
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.04.2013
Kursziel: EUR 21,55
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 27. Juni 2012, vormals not rated (IPO-Studie)
Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari
Bereit für neue Herausforderungen
Gemäß dem Geschäftsbericht für das Jahr 2012 wies die ULTRASONIC AG (ISIN
DE000A1KREX3, Prime Standard, US5 GY) ein Umsatzwachstum i.H.v. 24,8% aus
(bei Berücksichtigung der Aufwertung des RMB gegenüber dem Euro um 10,7%
entpricht dies einem wechselkursbereinigten Wachstum von 12,4%). Das
Rohergebnis betrug EUR 46.1 Mio. mit einer unveränderten Bruttomarge von
30.9%.
Die Segmentanalyse zeigt, dass die Umsätze größtenteils durch die Sparte
'Urban Footwear' - ohne Accessories - getrieben sind, die im Vergleich zur
Vorjahresperiode um 53% zulegte (ca. 38,4% wechselkursbereinigt) und 35,9%
des Gesamtumsatzes ausmachte (in 2011: 29,2%). Das Segment 'Shoe Soles'
wies ein solides Wachstum von 20,1% (ca. 8,5%) auf. Im Gegensatz dazu
verlor das exportorientierte Segment 'Sandals & Slippers' aufgrund der
schwachen Entwicklung der Überseemärkte an Boden (ca. -3,3%
wechselkursbereinigt). Insgesamt untermauern die Segmentergebnisse die
strategische Fokussierung des Unternehmens auf seine Premiumprodukte, deren
Wachstum sogar das allgemeine chinesische Konsumwachstum von 14,3% in 2012
übertroffen hat.
Für das Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 10 -
15%. In den nächsten 1 - 2 Jahren wird die EBT-Marge vorübergehend auf 23 -
26% absinken; dies ist den Anlaufkosten für die neuen Produktionslinien
sowie für die Aufbaukosten für die Erschließung der neuen
Distributionskanäle geschuldet. Heute kündigte das Unternehmen eine
Optionsdividende in Höhe von 5% für 2013 an.
Wir haben unsere DCF-Bewertung und Multiple-Analyse, unter Berücksichtigung
der Umsetzung der Wachstumsstrategie aktualisiert.
Wir ermitteln einen fairen Wert von EUR 21.55 je Aktie und bestätigen unsere
Einschätzung mit 'Kaufen'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11910.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Dr. Roger Becker
David Szabadvari
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-46, -48
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
roger.becker@bankm.de
david.szabadvari@bankm.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Ultrasonic AG
Unternehmen: Ultrasonic AG
ISIN: DE000A1KREX3
Anlass der Studie: Basisstudien-Update, Finanzbericht 2012
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.04.2013
Kursziel: EUR 21,55
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 27. Juni 2012, vormals not rated (IPO-Studie)
Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari
Bereit für neue Herausforderungen
Gemäß dem Geschäftsbericht für das Jahr 2012 wies die ULTRASONIC AG (ISIN
DE000A1KREX3, Prime Standard, US5 GY) ein Umsatzwachstum i.H.v. 24,8% aus
(bei Berücksichtigung der Aufwertung des RMB gegenüber dem Euro um 10,7%
entpricht dies einem wechselkursbereinigten Wachstum von 12,4%). Das
Rohergebnis betrug EUR 46.1 Mio. mit einer unveränderten Bruttomarge von
30.9%.
Die Segmentanalyse zeigt, dass die Umsätze größtenteils durch die Sparte
'Urban Footwear' - ohne Accessories - getrieben sind, die im Vergleich zur
Vorjahresperiode um 53% zulegte (ca. 38,4% wechselkursbereinigt) und 35,9%
des Gesamtumsatzes ausmachte (in 2011: 29,2%). Das Segment 'Shoe Soles'
wies ein solides Wachstum von 20,1% (ca. 8,5%) auf. Im Gegensatz dazu
verlor das exportorientierte Segment 'Sandals & Slippers' aufgrund der
schwachen Entwicklung der Überseemärkte an Boden (ca. -3,3%
wechselkursbereinigt). Insgesamt untermauern die Segmentergebnisse die
strategische Fokussierung des Unternehmens auf seine Premiumprodukte, deren
Wachstum sogar das allgemeine chinesische Konsumwachstum von 14,3% in 2012
übertroffen hat.
Für das Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 10 -
15%. In den nächsten 1 - 2 Jahren wird die EBT-Marge vorübergehend auf 23 -
26% absinken; dies ist den Anlaufkosten für die neuen Produktionslinien
sowie für die Aufbaukosten für die Erschließung der neuen
Distributionskanäle geschuldet. Heute kündigte das Unternehmen eine
Optionsdividende in Höhe von 5% für 2013 an.
Wir haben unsere DCF-Bewertung und Multiple-Analyse, unter Berücksichtigung
der Umsetzung der Wachstumsstrategie aktualisiert.
Wir ermitteln einen fairen Wert von EUR 21.55 je Aktie und bestätigen unsere
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
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Kontakt für Rückfragen
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Dr. Roger Becker
David Szabadvari
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-46, -48
Fax +49 69 71 91 838-50
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roger.becker@bankm.de
david.szabadvari@bankm.de
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