Analysten der UBS deuten an, dass der koreanische Won (KRW) nach seinem schwächsten Jahr seit der globalen Finanzkrise (GFC) in 2024 vor einer möglichen Erholung stehen könnte. In den vergangenen 12 Monaten ist der USD/KRW um 7,5% gestiegen.
Die deutliche Underperformance der Währung wurde durch fünf Hauptfaktoren beeinflusst:
1. Die relative Schwäche des Kospi im Vergleich zum S&P 500
2. Die stärkste Verengung der Rendite-Spreads zwischen südkoreanischen und US-amerikanischen 10-jährigen Staatsanleihen seit zwei Jahrzehnten
3. Ein schleppender Zyklus in Produktion und Exporten
4. Anhaltende Kapitalabflüsse inländischer Investoren
5. Innenpolitische Turbulenzen zum Jahresende
Der Won verlor 2024 insgesamt 13% an Wert, wobei drei Viertel dieses Rückgangs allein im vierten Quartal zu verzeichnen waren. Nach diesem Abschwung startete der Won jedoch stabil ins Jahr 2025 und zählt bislang zu den leistungsstärksten Währungen. Die UBS-Analysten gehen davon aus, dass sich dieser positive Trend eher fortsetzen als abschwächen könnte.
Die UBS hebt mehrere positive Entwicklungen hervor, die die kurzfristige Outperformance des Won unterstützen könnten:
- Der National Pension Service (NPS) hat Berichten zufolge Devisenabsicherungsaktivitäten aktiviert.
- Eine Verlangsamung der Auslandsinvestitionen zeichnet sich ab.
Diese Faktoren könnten die koreanische Zahlungsbilanz jährlich um 50 Milliarden US-Dollar verbessern. In Kombination mit einer bereits soliden Grundbilanz von 4,5% des BIP könnte dies zu einer Aufwertung des Won um 5% führen.
Zusätzlich zeigt der Kospi-Index Anzeichen einer Bodenbildung bei niedrigen Bewertungen, während sich die innenpolitischen Unsicherheiten verringern. Obwohl die UBS mittelfristig vorsichtig bezüglich des Won bleibt, sehen die Analysten die Möglichkeit, dass die Währung in naher Zukunft weiterhin einen Teil ihrer erhöhten Risikoprämie abbauen könnte.
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