Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG
Unternehmen: EQS Group AGISIN: DE0005494165
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)Empfehlung: KaufenKursziel: 38,00 EURKursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode,CFA
Hohes Umsatzwachstum durch internationale Ausrichtung erreicht, weiteresUmsatz- und Ergebnispotenzial vorhanden In den ersten sechs Monaten 2015 verzeichnete die EQS Group AG eindeutliches Umsatzwachstum in Höhe von 23,1 % auf 9,00 Mio. EUR (VJ: 7,31Mio. EUR). Dieses Wachstum ist zum einen auf ein starkes organischesWachstum von 13,0% als auch auf anorganisches Wachstum durch die im April2014 erworbene chinesische Tochtergesellschaft TodayIR zurückzuführen. Derzusätzliche Umsatzbeitrag lag dadurch bei 0,73 Mio. EUR. Der positive Umsatztrend wird insbesondere durch den GeschäftsbereichProducts & Services getragen, wohingegen der Newsbereich (Segment:Regulatory Information & News) von einer konstanten Entwicklung geprägtwar. Zwar konnte das Newsvolumen gegenüber dem Vorjahr um 4,0 % gesteigertwerden, aufgrund der 22 De- bzw. Downlistings kam es jedoch zu einemRückgang um 12,0 % bei Ad-hoc Meldungen. Insgesamt verringerten sich dieUmsätze im Newsbereich um 0,6 % auf 3,00 Mio. EUR (VJ: 3,02 Mio. EUR). Demsteht jedoch ein um 37,4 % auf 6,47 Mio. EUR (VJ: 4,71 Mio. EUR) deutlichgesteigertes Umsatzvolumen bei den Produkten und Services entgegen. Nebenden anorganischen Effekten erzielte die Gesellschaft hier auch organischesWachstum insbesondere im internationalen Bereich (Schweiz, Russland). Die im Zuge des anorganischen Wachstums erhöhte Kostenbasis wurde durch diegesteigerten Umsätze überkompensiert, wodurch sich das EBITüberproportional um 28,3 % auf 1,08 Mio. EUR (VJ: 0,84 Mio. EUR)verbesserte. Um die akquisitorischen Effekte bereinigt (vornehmlichAbschreibungen auf den erworbenen Kundenstamm), erhöhte sich das Non-IFRSEBIT, als wichtige Erfolgskennzahl der EQS Group AG, auf 1,25 Mio. EUR (VJ:1,14 Mio. EUR). Die Tendenzen der ersten sechs Monate 2015 dürften sich im Jahresverlaufund auch im kommenden Geschäftsjahr weiter fortsetzen. Dabei nimmt dieErschließung des Ende 2014 geöffneten chinesischen Aktienmarktes eineherausragende Stellung ein. Mit dem Erwerb der TodayIR-Gruppe hat sich dieGesellschaft bereits frühzeitig gut positioniert, um an der künftigenerwarteten Dynamik in China zu partizipieren. Neben der aktuell laufendenAusrichtung der TodayIR als Premiumanbieter für chinesische börsennotierteUnternehmen, plant die EQS Group AG zukünftig in Shanghai einen weiterenStandort zu eröffnen. Dies sollte in den kommenden Geschäftsjahrendeutliche Umsatzimpulse beisteuern. Von den aktuellen Marktturbulenzen inChina sieht sich das Unternehmen zudem nicht als betroffen, da dies in derRegel zu neuen regulatorischen Anforderungen führt, von denen dieGesellschaft profitieren würde. Analog zur bestätigten Unternehmens-Guidance erneuern auch wir unserebisherigen Prognosen (siehe Researchstudie vom 05.06.2015). Bei einererwarteten dynamischen Umsatzentwicklung rechnen wir aufgrund geringererInvestitionsaufwendungen ab 2016 mit einer Verbesserung derErgebnisqualität. Angesichts des skalierbaren Geschäftsmodells sollte dieEQS Group AG zudem in den Folgejahren wieder zu alter Margenstärkezurückfinden, mit EBIT-Margen von deutlich über 20 %. Auf Basis des unveränderten DCF-Bewertungsmodells bestätigen wir den fairenWert je Aktie von 38,00 EUR und analog hierzu das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/13223.