Von Geoffrey Smith
Investing.com -- Royal Dutch Shell (LON:RDSa) senkt seine Kosten so schnell wie möglich, aber eine Trendwende der Rentabilität ist nicht in Sicht.
Der englisch-holländische Öl-Konzern sagte am Mittwoch, er werde bis Ende 2022 zwischen 7.000 und 9.000 Arbeitsplätze abbauen - das entspricht 8%-11% der weltweiten Belegschaft. Der Grund dafür sind Vorbereitungen auf eine Periode anhaltend niedriger Preise und einen langfristigen Rückgang der Nachfrage nach fossilen Brennstoffen.
Bereits vor Wochen hatte CEO Ben van Beurden in einer Erklärung auf der Website des Unternehmens darauf hingewiesen, dass "wir zu viele Ebenen im Unternehmen haben: zu viele Zwischenebenen zwischen mir als CEO und den Betreibern und Technikern an unseren Standorten".
Vor der Pandemie wäre eine solche Ankündigung von den Investoren mit Begeisterung aufgenommen worden, weil die Rentabilität des Unternehmens und damit ihre wertvollen Dividenden sicher wären. Allerdings haben sich die Investoren von dem Gedanken verabschiedet, dass die guten alten Zeiten jemals wiederkehren werden. Shell senkte im Sommer zum ersten Mal seit dem Zweiten Weltkrieg seine Dividende, was der Startschuss für den neuen Weg des Unternehmens war.
Van Beurden hat seine übrigen Investoren in die Terra incognita der Energiewende eingeführt. Alles, was man bereits weis ist, dass Elektrizität - insbesondere Strom aus erneuerbaren Energien - weitaus weniger profitabel ist als Öl und Gas.
Selbst wenn es Shell gelingt, den Übergang zu einem neuen, grünen Energiemodell erfolgreich zu gestalten, muss das Unternehmen immer noch eine Bilanz voller Öl- und Gasaktiva managen, für die es Milliarden bezahlt hat und die möglicherweise niemals gewinnbringend eingesetzt werden können. Das Unternehmen gab an, dass die Wertminderungen im dritten Quartal zwischen 1 und 1,5 Milliarden Dollar liegen würden. Das ist ein starker Rückgang gegenüber den Abschreibungen zu Beginn des Jahres, aber immer noch ein deutlicher Hinweis auf den anhaltenden Druck.
Dieser Umstand nährt die Zweifel des Marktes, dass Shell in der Lage sein wird, die Auszahlung aufrechtzuerhalten, die das Unternehmen bereits um zwei Drittel kürzte. Nach einem bescheidenen Anstieg von 0,4 % am Mittwochmorgen, erzielen die Shell-Aktien nun eine Rendite von 5,2 %, eine Rendite, die in keinem Verhältnis zum breiteren Markt steht.
Optimisten werden argumentieren, dass die Stabilisierung der Rohölpreise - und der zyklische Aufschwung, der immer auf Zeiten folgte, in denen die Industrie ihre Investitionen in neue Bereiche zurückgefahren hat - Shell zumindest zu einer Wette macht, die von hier aus in beide Richtungen gehen kann. Die Aktie hat seit Juni immerhin über ein Drittel ihres Wertes und 60% seit letztem September verloren. Skeptiker werden eine Stabilisierung der steigenden Schuldenquote oder des Verschuldungsgrades des Unternehmens wünschen, bevor sie davon überzeugt sind.
Shell kann eines Tages sicherlich damit rechnen, dass die Aktie von einem zyklischen Rückenwind profitiert. Doch der langfristige Gegenwind, der durch den Klimawandel und die Investitionen in diesem Bereich entsteht, wird nie nachlassen.