ARM Holdings plc, ein führender Anbieter von geistigem Eigentum (IP) im Halbleiterbereich, stand an der Spitze der mobilen Computerrevolution und positioniert sich nun, um von den aufkommenden Trends in den Bereichen künstliche Intelligenz (KI), Rechenzentren und Internet der Dinge (IoT) zu profitieren. Mit einer Marktkapitalisierung von fast 160 Milliarden US-Dollar und beeindruckenden Renditen von über 100 % im laufenden Jahr hat das Unternehmen die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich gezogen. Da sich das Unternehmen in einer sich schnell entwickelnden Technologielandschaft bewegt, nehmen Investoren und Analysten die Wachstumsaussichten und die Bewertung des Unternehmens genau unter die Lupe.
Das 1990 gegründete Unternehmen ARM hat sein Geschäftsmodell auf die Entwicklung und Lizenzierung von Chip-Architekturen und nicht auf die Herstellung von Halbleitern ausgerichtet. Dieser Ansatz hat es dem Unternehmen ermöglicht, auf dem Markt für mobile Geräte allgegenwärtig zu werden, da seine Designs in über 99 % aller Smartphones weltweit zum Einsatz kommen. In den letzten Jahren hat ARM seinen Fokus erweitert, um Chancen in den Bereichen KI, Cloud Computing und Automobilanwendungen zu nutzen.
Jüngste Finanzergebnisse
ARM hat in den letzten Quartalen eine starke finanzielle Leistung gezeigt, wobei das Unternehmen Rekordumsätze gemeldet hat. In den letzten zwölf Monaten erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 3,5 Milliarden US-Dollar und eine beeindruckende Bruttogewinnmarge von 96 %. Im letzten Geschäftsquartal verzeichnete ARM einen Umsatz von 928 Millionen US-Dollar, was vor allem auf die starke Lizenzierungstätigkeit zurückzuführen ist. Für das gesamte Geschäftsjahr 2024 meldete das Unternehmen einen bereinigten Gewinn pro Aktie (EPS) von 1,27 US-Dollar. Laut InvestingPro haben 13 Analysten ihre Gewinnschätzungen kürzlich nach oben korrigiert, was auf ein wachsendes Vertrauen in die Aussichten von ARM schließen lässt.
Für die Zukunft erwarten die Analysten ein anhaltendes Wachstum für ARM. Die Konsensschätzungen gehen von einem bereinigten EPS von 1,55 $ für das Geschäftsjahr 2025 aus, das bis auf 2,03 $ für das Geschäftsjahr 2026 ansteigt. Dies entspricht einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von etwa 25 % in den nächsten zwei Jahren.
Wachstumstreiber und Markttrends
Es wird erwartet, dass mehrere Schlüsselfaktoren das Wachstum von ARM in den kommenden Jahren vorantreiben werden:
1. Übergang zur v9-Architektur: Die neueste v9-Chiparchitektur von ARM gewinnt an Zugkraft, und Analysten gehen davon aus, dass sie bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025 40 % der Lizenzeinnahmen ausmachen wird. Dieser Übergang ist von Bedeutung, da v9-basierte Chips höhere Lizenzgebühren verlangen, wodurch sich die Gebühren, die ARM pro Chip erhält, verdoppeln oder sogar vervierfachen könnten.
2. KI und Edge Computing: Die wachsende Nachfrage nach On-Device-KI-Verarbeitung kommt ARMs Stärken bei energieeffizienten Chipdesigns zugute. Analysten gehen davon aus, dass der Anteil der geräteinternen KI in Smartphones und PCs in den nächsten fünf Jahren von weniger als 5 % auf ca. 50 % der eingesetzten Chips steigen wird.
3. Ausbau der Rechenzentren: ARM dringt in den Markt für Rechenzentren vor, der traditionell von x86-Architekturen von Intel und AMD dominiert wird. Die Designs des Unternehmens gewinnen aufgrund ihrer Energieeffizienz an Zugkraft, die für groß angelegte Cloud-Computing-Operationen entscheidend ist.
4. Automobil und IoT: Mit der zunehmenden Computerisierung von Fahrzeugen und der Ausweitung des IoT-Ökosystems ist ARM gut positioniert, um in diesen wachsenden Segmenten Marktanteile zu gewinnen.
Allerdings hat das Unternehmen auch mit Gegenwind zu kämpfen. Jüngste Berichte deuten auf eine Schwäche in den Bereichen Netzwerke und industrielles IoT hin, was sich kurzfristig auf die Lizenzeinnahmen von ARM auswirken könnte. Darüber hinaus ist die Halbleiterindustrie im Allgemeinen mit zyklischen Herausforderungen konfrontiert, was sich auf den Wachstumspfad von ARM auswirken könnte.
Wettbewerbssituation
Während ARM eine dominante Position im Bereich Mobile Computing innehat, ist das Unternehmen auf anderen Märkten einem zunehmenden Wettbewerb ausgesetzt:
1. x86-Architektur: Intel und AMD sind nach wie vor ernstzunehmende Konkurrenten, insbesondere auf dem PC- und Rechenzentrumsmarkt. Beide Unternehmen investieren stark in KI-Funktionen und energieeffiziente Designs, um ihre Marktposition zu halten.
2. RISC-V: Diese Open-Source-Befehlssatzarchitektur gewinnt an Zugkraft als Alternative zu ARM, insbesondere in IoT- und Embedded-Anwendungen. Auch wenn sie derzeit keine signifikante Bedrohung für das Kerngeschäft von ARM darstellt, ist das langfristige Potenzial von RISC-V ein Faktor, den man im Auge behalten sollte.
3. Kundenspezifische Chip-Designs: Einige große Technologieunternehmen wie Apple und Amazon entwickeln ihre eigenen Chipdesigns, die auf der Architektur von ARM basieren. Dieser Trend bestätigt zwar die Technologie von ARM, könnte sich aber langfristig auf die Lizenzeinnahmen des Unternehmens auswirken.
Bewertung und Aktienkursentwicklung
Die ARM-Aktie hat seit ihrem Börsengang im Jahr 2023 eine erhebliche Volatilität erlebt. Mit Stand vom 15. Dezember 2024 hat die Aktie im bisherigen Jahresverlauf einen erheblichen Wertzuwachs erfahren, wobei einige Analysten anmerken, dass sie im Vergleich zu anderen Werten im Halbleitersektor mit einem Aufschlag gehandelt wird. Die InvestingPro-Analyse zeigt, dass ARM derzeit über seinem fairen Wert gehandelt wird, wobei mehrere Bewertungskennzahlen ein hohes Niveau aufweisen, darunter ein KGV von 227x und ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 26,6x. Möchten Sie tiefere Einblicke? InvestingPro bietet 15+ zusätzliche Tipps und umfassende Bewertungskennzahlen, die Ihnen helfen, fundierte Anlageentscheidungen zu treffen.
Das voraussichtliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2026 beträgt etwa das 73-fache und ist damit deutlich höher als das vieler anderer Halbleiterunternehmen mit hoher Marktkapitalisierung. Diese hohe Bewertung hat bei den Analysten zu unterschiedlichen Einschätzungen geführt, wobei einige aufgrund des Wachstumspotenzials von ARM weiterhin optimistisch sind, während andere aufgrund der hohen Multiplikatoren Vorsicht walten lassen.
Bärenfall
Wie könnte sich der verstärkte Wettbewerb auf den Marktanteil von ARM auswirken?
Während ARM derzeit den Markt für mobiles Chipdesign dominiert, sieht sich das Unternehmen in anderen Bereichen einem wachsenden Wettbewerb ausgesetzt. Intel und AMD verteidigen aggressiv ihre Positionen auf dem PC- und Rechenzentrumsmarkt, wobei beide Unternehmen stark in KI-fähige Chips und energieeffiziente Designs investieren. Diese etablierten Marktteilnehmer verfügen über beträchtliche Ressourcen und feste Beziehungen zu Großkunden, was es für ARM schwierig machen könnte, in diesen Bereichen erhebliche Marktanteile zu gewinnen.
Darüber hinaus stellt das Aufkommen von RISC-V als Open-Source-Alternative zu ARMs Architektur eine langfristige Bedrohung dar. Obwohl RISC-V derzeit kein großer Konkurrent in den Kernmärkten von ARM ist, wächst seine Akzeptanz in IoT und eingebetteten Systemen. In dem Maße, in dem das RISC-V-Ökosystem reift, könnte es möglicherweise den Marktanteil von ARM in bestimmten Segmenten untergraben, insbesondere in den Segmenten, in denen Anpassung und Kosteneffizienz Schlüsselfaktoren sind.
Könnten die hohen Bewertungsmultiplikatoren die künftige Wertsteigerung der Aktie begrenzen?
Die aktuellen Bewertungsmultiplikatoren von ARM sind deutlich höher als die vieler anderer Halbleiterunternehmen, mit einem voraussichtlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 73 auf der Grundlage der Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2026. Diese hohe Bewertung deutet darauf hin, dass ein Großteil des erwarteten Wachstums des Unternehmens bereits in der Aktie eingepreist ist.
Sollte ARM die hohen Wachstumserwartungen, die in seiner aktuellen Bewertung enthalten sind, nicht erfüllen, könnte die Aktie unter erheblichen Abwärtsdruck geraten. Enttäuschungen bei den Quartalsergebnissen, Verzögerungen bei der Einführung neuer Technologien wie der v9-Architektur oder ein langsamer als erwartetes Vordringen in neue Märkte könnten zu einer Neubewertung der Aktie führen.
Darüber hinaus ist die Halbleiterindustrie zyklisch, und ARM ist aufgrund seiner erhöhten Abhängigkeit von Lizenzeinnahmen anfälliger für branchenweite Abschwünge. Sollte es zu einer anhaltenden Halbleiterflaute kommen, könnten sich die Wachstumsraten von ARM verlangsamen, was die Rechtfertigung der gegenwärtigen Premium-Bewertung erschweren würde.
Bullen-Fall
Wie könnte die Expansion von ARM in die Bereiche KI und Rechenzentren das Wachstum vorantreiben?
Die Expansion von ARM in die Märkte für künstliche Intelligenz und Rechenzentren bietet erhebliche Wachstumschancen. Die energieeffizienten Chipdesigns des Unternehmens eignen sich gut für die steigende Nachfrage nach On-Device-KI-Verarbeitung in Smartphones, PCs und anderen Edge-Geräten. Es wird erwartet, dass die Nutzung von KI auf dem Gerät in den nächsten fünf Jahren von weniger als 5 % auf etwa 50 % der installierten Basis ansteigt, so dass ARM in der Lage ist, einen beträchtlichen Teil dieses expandierenden Marktes zu erobern.
Im Bereich der Rechenzentren gewinnen die Designs von ARM aufgrund ihrer Energieeffizienz, die für groß angelegte Cloud-Computing-Operationen entscheidend ist, an Zugkraft. Da immer mehr Cloud-Service-Anbieter und Unternehmen versuchen, ihren Energieverbrauch zu optimieren und die Kosten zu senken, könnten ARM-basierte Server verstärkt eingesetzt werden. Diese Expansion in den Markt für Rechenzentren diversifiziert nicht nur die Einnahmeströme von ARM, sondern ermöglicht es dem Unternehmen auch, ein großes und wachsendes Segment der Halbleiterindustrie zu erschließen.
Welche Auswirkungen könnte eine breitere Einführung von v9 auf die Lizenzeinnahmen haben?
Die Umstellung auf die v9-Architektur von ARM stellt eine große Chance für ein Umsatzwachstum dar. Analysten gehen davon aus, dass die Lizenzgebühren für v9-basierte Chips zwei- bis viermal so hoch sein könnten wie für frühere Generationen. Mit der zunehmenden Verbreitung von v9, die bis zum Ende des Finanzjahres 2025 voraussichtlich 40 % der Lizenzeinnahmen ausmachen wird, könnte ARM einen erheblichen Anstieg seiner Lizenzeinnahmen verzeichnen.
Diese Umstellung ist besonders wichtig, weil sie ARMs Kernmarkt für Mobilgeräte betrifft, auf dem das Unternehmen bereits eine beherrschende Stellung hat. Da die Smartphone-Hersteller ihre Geräte mit v9-basierten Prozessoren aufrüsten, wird ARM von höheren Lizenzgebühren für eine große installierte Basis profitieren. Darüber hinaus könnten die erweiterten Fähigkeiten der v9-Architektur, einschließlich verbesserter KI-Leistung und Sicherheitsfunktionen, die Akzeptanz in anderen Märkten wie der Automobilindustrie und dem Internet der Dinge (IoT) beschleunigen und so das Wachstum der Lizenzgebühren weiter vorantreiben.
Die sich gegenseitig verstärkende Wirkung höherer Lizenzgebühren und expandierender Marktanwendungen könnte zu einem erheblichen Umsatz- und Gewinnwachstum für ARM führen, was die derzeitige Premium-Bewertung des Unternehmens rechtfertigen und einen weiteren Anstieg der Aktie bewirken könnte.
SWOT-Analyse
Stärken:
- Beherrschende Stellung bei der Entwicklung von Mobilchips
- Starkes Portfolio an geistigem Eigentum
- Energieeffiziente Architekturen, die sich gut für KI und Edge Computing eignen
- Lizenzbasiertes Geschäftsmodell mit hohen Margen
Schwächen:
- Durch die Abhängigkeit von Lizenzeinnahmen ist das Unternehmen den Zyklen der Halbleiterindustrie ausgesetzt
- Begrenzte Präsenz auf dem PC- und Servermarkt im Vergleich zu x86-Wettbewerbern
- Hohe Bewertungsmultiplikatoren im Vergleich zu Halbleiter-Konkurrenten
Chancen:
- Expansion in die Märkte KI, Rechenzentren und Automotive
- Zunehmende Einführung der v9-Architektur mit höheren Lizenzgebühren
- Wachsende Nachfrage nach geräteinterner KI-Verarbeitung
- Potenzielle Marktanteilsgewinne bei PCs und Servern
Bedrohungen:
- Konkurrenz durch etablierte x86-Player (Intel, AMD) auf dem PC- und Rechenzentrumsmarkt
- Aufkommen von RISC-V als Open-Source-Alternative
- Geopolitische Risiken, die die globalen Halbleiter-Lieferketten beeinflussen
- Potenzial für Großkunden, kundenspezifische Chipdesigns zu entwickeln
Analysten-Ziele
- Benchmark: Halten, kein Kursziel (13. Dezember 2024)
- Barclays: Übergewichten, $145 (12. Dezember 2024)
- UBS: Kaufen, $160 (25. November 2024)
- Wells Fargo: Übergewichten, $155 (22. November 2024)
- Bernstein: Underperform, $100 (12. November 2024)
- Barclays: Übergewichten, $145 (7. November 2024)
- Deutsche Bank: Halten, $105 (31. Oktober 2024)
- Bernstein: Underperform, $100 (31. Oktober 2024)
- Evercore ISI: Outperform, $173 (1. August 2024)
- Barclays: Übergewichten, $125 (1. August 2024)
- HSBC: Reduzieren, $105 (29. Juli 2024)
- Deutsche Bank: Halten, $82 (25. Juli 2024)
- BofA Securities: Kursziel $180 (17. Juni 2024)
- Bernstein: Underperform, $92 (16. Mai 2024)
ARM Holdings befindet sich an einem kritischen Punkt, da das Unternehmen versucht, aus neuen Technologien Kapital zu schlagen und sich gleichzeitig in einer wettbewerbsintensiven und zyklischen Halbleiterlandschaft zurechtzufinden. Die starke Position des Unternehmens im Bereich Mobile Computing und seine Expansion in die Märkte für künstliche Intelligenz und Rechenzentren bieten erhebliche Wachstumschancen. Die hohe Bewertung und der zunehmende Wettbewerb in wichtigen Märkten stellen jedoch eine Herausforderung dar. Während ARM seine Strategie weiter umsetzt, werden die Anleger genau beobachten, inwieweit das Unternehmen in der Lage ist, seinen technologischen Vorsprung zu halten und Marktchancen in nachhaltiges finanzielles Wachstum umzusetzen.
Diese Analyse basiert auf Informationen, die bis zum 15. Dezember 2024 verfügbar waren, und die Marktbedingungen können sich seitdem geändert haben. Die aktuellste Analyse und umfassende Einblicke, einschließlich der detaillierten Finanzbewertung von ARM von 2,98 (von InvestingPro mit "GUT" bewertet), finden Sie in unserem Pro Research Report. Dieser Bericht ist Teil unserer Berichterstattung über mehr als 1.400 Top-Aktien und bietet klare, umsetzbare Informationen durch intuitive Visualisierungen und Expertenanalysen.
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