Die US-Wirtschaft zeigt sich weiterhin widerstandsfähig gegenüber den Rezessionsprognosen, die im Sommer noch stark diskutiert wurden. Zu den zentralen Säulen dieser wirtschaftlichen Stärke zählen ein robustes Wachstum im Arbeitsmarkt sowie solide Verbraucherausgaben.
Im Gegensatz dazu hat sich die Industrieproduktion, die nach dem Ende der pandemiebedingten Rezession zunächst stark an Fahrt gewann, in letzter Zeit verlangsamt. Gleichzeitig hat das persönliche Einkommen eine der schwächsten Wachstumsphasen seit den 1970er Jahren durchlaufen.
Trotz dieser gemischten Signale bleiben die Aussichten insgesamt positiv. Eine neue Umfrage unter Ökonomen, veröffentlicht im Wall Street Journal, zeigt zunehmenden Optimismus bezüglich der wirtschaftlichen Entwicklung:
„Die Prognostiker sind in Bezug auf die Wirtschaftsaussichten zunehmend optimistisch.“
Die durchschnittliche Erwartung für den kommenden BIP-Bericht des 3. Quartals liegt bei +2,4 %. Das ist zwar etwas weniger als die +3,0 % im zweiten Quartal, aber ein Produktionswachstum von mehr als 2 % – sollte sich diese Schätzung bewahrheiten – wäre ein solider Anstieg. Das würde die Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Rezession deutlich verringern.
1. US-Beschäftigtenzahlen (ohne Landwirtschaft)
Die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft spiegelt sich deutlich in der ungewöhnlich starken Erholung des Arbeitsmarktes wider, wie das National Bureau of Economic Research (NBER) betont. Seit Beginn der aktuellen Expansionsphase im Mai 2020 hat sich die Beschäftigung schneller erholt als in früheren Konjunkturzyklen.
Die folgende Abbildung zeigt, dass der Anstieg der Beschäftigtenzahl (ohne Landwirtschaft) in den USA seit Mai 2020 die Einstellungstrends während aller vorangegangenen Expansionsphasen seit den 1970er-Jahren deutlich übertrifft.
Eine zentrale Erklärung für diese kräftige Erholung liegt im außergewöhnlichen Ausmaß des pandemiebedingten Konjunktureinbruchs und der Tatsache, dass dieser sich sehr schnell entfaltet hat. Ungeachtet dessen war die Erholung des Arbeitsmarktes besonders dynamisch und bleibt ein wesentlicher Treiber für das anhaltende Wirtschaftswachstum.
2. Konsumausgaben
Ähnlich beeindruckend ist die Entwicklung der Verbraucherausgaben auf Grundlage der persönlichen Konsumausgaben.
Die kräftige Erholung war eine entscheidende Quelle für die Widerstandsfähigkeit der Konjunktur. Der Konsum hat sich zwar verlangsamt, zeigt sich aber im Vergleich zu früheren Expansionsphasen relativ robust.
3. Einkommen der Privathaushalte
Das Einkommen der privaten Haushalte zeigt sich hingegen in der aktuellen Wachstumsphase ungewöhnlich schwach. In ähnlichen Phasen früherer Konjunkturzyklen war nur einmal eine schwächere Erholung zu beobachten.
Diese Entwicklung ist ein Warnsignal, das wir im Auge behalten sollten, da sie darauf hinweist, dass die derzeit robuste Dynamik der Verbraucherausgaben möglicherweise fragiler ist, als es auf den ersten Blick scheint. Ein schwächeres Einkommenswachstum könnte das Vertrauen der Konsumenten beeinträchtigen und damit die Stützpfeiler der aktuellen Konjunkturexpansion ins Wanken bringen.
4. Industrieproduktion
Und schließlich hat die Erholung der Industrieproduktion, die nach einem starken Start in den letzten Jahren zu beobachten war, an Schwung verloren.
Ein optimistisches Argument lautet, dass die USA sich zunehmend zu einer dienstleistungsorientierten Wirtschaft entwickeln, wodurch die Bedeutung der industriellen Produktion abnimmt.
Vielleicht. Dennoch bleibt die Debatte unter Ökonomen bestehen, ob der Rückgang der industriellen Aktivität ein Warnsignal für die kurzfristigen wirtschaftlichen Aussichten ist und möglicherweise die generelle Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft in Frage stellt.
