Die diesjährige Rallye an den US-Aktienmärkten hat die Börsenwelt in ihren Bann gezogen, doch bei genauerem Hinsehen wird deutlich, dass der Glanz nicht alle Ecken des Marktes erreicht hat. Wie ein strahlender Scheinwerfer leuchten nur wenige Sektoren hell auf, während der Rest im Schatten steht. Ein Blick auf die ETFs zum gestrigen Börsenschluss enthüllt das Bild dieser Spaltung. Es sind vor allem Aktien aus den Bereichen Technologie, Kommunikation und zyklische Konsumgüter, die sich weit vor den anderen bewegen und somit eine Stütze für die Hausse bieten.
In dieser Hinsicht hat der Technologie-Sektor die stärkste Performance im Jahr 2023 gezeigt. Der Technology Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLK) ist um 42 % gestiegen. Zum Vergleich: Der SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY) hat nur halb so viel zugelegt.
Nicht weit dahinter rangieren die Sektoren Kommunikation (XLC) und zyklischer Konsum (XLY) auf dem zweiten und dritten Platz. Auch sie haben den SPY deutlich abgehängt und die Investoren mit soliden Renditen belohnt.
Das unausgewogene Performanceprofil beunruhigt einige Analysten, die meinen, dass die Abhängigkeit von einigen wenigen Gewinnern ein Vorbote für grundlegende Probleme der Aktienmärkte ist. Das mag so sein - aber im Moment trägt der Aufwärtstrend dazu bei, alle oder zumindest die meisten Werte mit nach oben zu nehmen, wenn auch in sehr unterschiedlichem Maße.
Die Aktienanalysten von JPMorgan Chase warnen davor, dass sich die Abhängigkeit des Aktienmarktes von einigen wenigen Mega-Caps so schnell wie seit Jahrzehnten nicht mehr aufgebaut hat, was sie als Warnzeichen werten. Marko Kolanovic, Chief Global Markets Strategist bei JPMorgan Chase, weist darauf hin, dass sich ein Trend noch nie langfristig erfolgreich entwickelt hat, wenn der Markt von einer kleinen Anzahl großer Aktien geführt wird.
Die Kluft zwischen den Gewinnern und den relativen Verlierern ist in diesem Jahr sicherlich groß. Wie oben gezeigt, nehmen einige Sektoren als Schlusslichter kaum oder überhaupt nicht an der allgemeinen Markterholung teil. So sind Gesundheitswesen (XLV) und Energie (XLE) 2023 kaum gestiegen. Der Sektor der Versorgungsunternehmen (XLU) hat sogar an Boden verloren.
Das Profil aller oben aufgeführten Sektorfonds lässt erkennen, dass die Aufwärtsdynamik in letzter Zeit auf der Grundlage mehrerer gleitender Durchschnitte sehr stark zugenommen hat. Insbesondere das kurzfristige Momentum (rote Linie) hat in letzter Zeit signifikant an Fahrt aufgenommen. Die bisher fehlende Bestätigung durch das mittelfristige Momentum (blaue Linie in der Grafik unten) wirft allerdings die Frage auf, ob diese Marktentwicklung wirklich einen langen Atem hat.
