Es sieht wie ein mieser Start ins neue Jahr aus, für den größten Flugzeughersteller Welt, Boeing (NYSE:BA) (DE:BA).
Nach Monaten der Vorbereitungen, Schadensbegrenzung und intensiven behördlichen Untersuchungen bleibt das Flaggschiffprodukt des Unternehmens, die 737 MAX, nach zwei tödlichen Unfällen in diesem Jahr immer noch am Boden. Und es gibt keine Gewissheit, wann dieses globale Verbot, das nach dem Absturz im März verhängt wurde, aufgehoben wird.
Boeings Kurs fiel am Montag um mehr als 4%, nachdem das Wall Street Journal berichtet hatte, dass der Flugzeughersteller die Produktion der MAX in ihrer Fabrik mit 12.000 Mitarbeitern in Renton, Washington, bis Januar stilllegen werde. Die später von Boeing bestätigte Entscheidung, ist nur die letzte von vielen Negativschlagzeilen seit Oktober über den Umgang des Unternehmens mit dem fehlerhaften System der 737 MAX, die die Aktie unter Druck gesetzt haben.
Nachdem die Boeing-Anteile in den letzten fünf Handelssitzungen um etwa 7% gefallen waren, ist der Kursverlust auf seit März auf ein Drittel angestiegen. Damals wurde dem Flugzeugtyp 737 MAX nach dem Absturz von Ethiopian Airlines, der auf den Absturz von Lion Air im Oktober 2018 folgte, weltweit die Betriebserlaubnis entzogen. Die Aktie machte einen Teil ihrer Verluste in der gestrigen Sitzung wieder gut und stieg um 1,1% auf 330,68 USD.
Der Produktionsstopp von 737 MAX kam nach der ungewöhnlichen und öffentlichen Erklärung der Aufsichtsbehörde, in der das Boeing-Management wegen seines Drucks verwarnt wurde, die es einsetzte um das Verbot aufgehoben zu bekommen. Die US-Flugaufsicht Federal Aviation Authority (FAA) teilte in einer Meldung an den US-Kongress mit, dass sie ein kürzlich abgehaltenes Treffen genutzt habe, um das Unternehmen zu ermahnen, sich auf die „Qualität und Aktualität von Dateneinreichungen zur FAA-Überprüfung“ zu konzentrieren.
Im Oktober haben wir festgestellt, dass das Schlimmste Boeing noch bevorsteht, weil die FAA nicht als eilfertig bei der Genehmigung der MAX angesehen werden möchte, als sie versucht, das Vertrauen der Passagiere und der ausländischen Aufsichtsbehörden zurückzugewinnen. Der jüngste Rückschlag bestätigt weiter, dass die Rückkehr von Boeing zur Normalität länger und mühsamer sein wird als einstmals erwartet.
Ein Fass ohne Boden
Als sich die Jets vor den Fabriktoren im US-Bundesstaat Washington anhäufen und die Prüfung durch die Regulierungsbehörde weiter andauert, wird Boeing finanziell stärker in Mitleidenschaft gezogen, was es für Analysten schwieriger macht, einen Boden beim Aktienkurs auszurufen.
Vor der Ankündigung des Produktionsstopps im Januar hatte Boeing laut einer Bilanz des 737-Produktions-Bloggers Chris Edwards mehr als 380 neu gebaute Flugzeuge eingemottet. Dem Abschlussbericht zum zweiten Quartal zufolge hat Boeing eine Abschreibung in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar in die Bilanz gestellt, um Fluglinienkunden für den Ausfall der Jets zu entschädigen.
Diese Kosten werden mit Sicherheit steigen, sollte die Aufsichtsbehörde Anfang nächsten Jahres der MAX keine Flugsicherheit bescheinigen. Darüber hinaus muss Boeing Hunderte von Millionen mehr an die Familien der Opfer zahlen. Sheila Kahyaoglu, Analystin bei Jefferies, kalkuliert einen zusätzlichen Schaden von 6% für das Ergebnis je Aktie im Jahr 2020.
Solange die Max auf dem Boden bleibt, wird es schwierig sein, das Ausmaß des Reputationsschadens und den Finanzausblick des Unternehmens einzuschätzen. Aber die Einsätze sind sowohl für Boeing als auch für die US-Wirtschaft insgesamt zu hoch.
Die 737, die Ende der 1960er den Flugbetrieb aufnahm, ist das bestverkaufte Modell der Branche und Boeings größte Einnahmequelle. Die überarbeitete Max-Version war so erfolgreich, dass sie mehr als 5.000 Aufträge im Wert von mehr als 600 Mrd USD hereinbrachte, eingerechnet der schon ausgelieferten Flugzeuge.
Aber die Rückkehr von Boeings meistverkauftem Flugzeug an den Markt hat sich jedoch wiederholt verschoben und dürfte nicht vor Anfang 2020 kommen. Die Verzögerungen haben den Flugzeughersteller laut Bloomberg bisher mindestens 8,4 Milliarden US-Dollar gekostet.
Fazit
Wir glauben nicht, dass Boeing schnell wieder zum Normalbetrieb übergehen kann - und das Haupthindernis in diesem Prozess ist die Wiederherstellung des öffentlichen Vertrauens. Boeing ist sicherlich in der Lage, die technischen Probleme zu lösen, die erforderlich sind, um den MAX wieder zu einem rentablen Umsatzbringer zu machen, aber dieser Prozess ist auch eng mit der Rückgewinnung des öffentlichen Vertrauens verbunden.
Die seltene öffentliche Ermahnung der FAA in dieser Woche deutet darauf hin, dass dieser Prozess komplizierter sein wird und Boeings CEO Dennis Muilenburg möglicherweise seinen Job kostet. Wir glauben nicht, dass die richtige Zeit für Anleger ist, diese größte aller Industrieaktien zu kaufen. Es sieht eher danach aus, als könne es mit dem Kurs noch eine Weile abwärts gehen.