Im weiterhin andauernden Ausverkauf an den Aktienmärkten schneiden die Aktien der Telekommunikationsunternehmen viel besser ab als die wachstumsstarker und zyklischer Papiere. Unter der ersteren Gruppe: Amerikas größter Telekommunikationsanbieter, AT&T (NYSE:T).
Die Aktie ist nur geringfügig gefallen und hat im vergangenen Monat etwa 3,5% verloren, während es beim Benchmark S&P 500 Index im gleichen Zeitraum 11% waren, der ebenfalls durch die Neubewertung der Risiken seit der Coronavirus-Pandemie betroffen ist.
Die AT&T Aktie ist im vergangenen Jahr um 24% gestiegen. Am Freitag fiel der Kurs um 0,4% auf zu Handelsende 37,03 USD.
Diese Stärke, die hauptsächlich auf den Ansturm der Investoren auf Dividendenaktien in Zeiten sinkender Zinssätze und wachsender Angst vor einer Rezession zurückzuführen ist, kommt zu einer Zeit, in der das Unternehmen einige Fortschritte bei seiner geplanten Restrukturierung vorweisen kann. Die Neuausrichtung ist das Ergebnis von Druck durch den Hedgefonds Elliott Management, nachdem dieser AT&T-Anteile im Wert von 3,2 Milliarden US-Dollar gekauft hatte. Der Hedgefonds hat das Telekommunikations- und Medienunternehmen gedrängt, tiefgreifende Änderungen vorzunehmen, um seine hohe Verschuldung abzubauen.
In einem Brief an den Aufsichtsrat von AT&T im vergangenen Jahr schlug der Hedgefonds einige Korrekturmaßnahmen vor, um das in Dallas, in Texas, ansässige Unternehmen auf einen nachhaltigen Wachstumspfad zu bringen. Dazu gehörten der Verkauf der in Schwierigkeiten geratenen DirecTV-Sparte und der Mobilfunkaktivitäten des Unternehmens in Mexiko, die Befugnis des Verwaltungsrats, den CEO Randall Stephenson stärker an die Leine zu nehmen und weitere Großfusionen und -übernahmen zu vermeiden.
Die vorgeschlagenen Änderungen, die auch eine massive Kostensenkung beinhalteten, sollten AT&T auf die nächste Generation von drahtlosen Netzwerken, bekannt als 5G, vorbereiten und seine Erfolgschancen auf dem Streaming-TV-Markt verbessern.
Turnaround gewinnt an Dynamik
Die neuesten Schritte von AT&T zeigen, dass Elliotts Vorstoß Wirkung zeigt. Das Unternehmen hat kürzlich zugestimmt, zwei neue Aufsichtsratsmitglieder mit der Überprüfung vieler Vermögenswerte, die es in seinem Portfolio hält, zu beauftragen. AT&T sagte, es habe seine Nettoverschuldung im vierten Quartal um 7,6 Milliarden US-Dollar und im Gesamtjahr 2019 um mehr als 20 Milliarden US-Dollar reduziert. Das Unternehmen bekräftigte seine Finanzziele für 2020, zu denen ein Umsatzwachstum von 1% oder 2% bei einem freien Cashflow von rund 28 Milliarden US-Dollar gehören.
Im Rahmen seines Dreijahresfinanzplans kündigte AT&T ein jährliches Umsatzwachstum zwischen 1% und 2%, eine Erhöhung der Dividende als Prozentsatz des Cashflows und die Tilgung von Schulden an, um bis 2022 einen Schuldenhebel zwischen 2 und 2,25 zu erreichen. AT&T arbeitet auch am Verkauf von Beteiligungen. So hat das Unternehmen im vergangenen Jahr seine Aktivitäten in Puerto Rico und auf den US-amerikanischen Jungferninseln für 1,95 Milliarden US-Dollar in bar an Liberty Latin America Ltd. verkauft.
Zur Unterstützung des Aktienkurses gab AT&T im vierten Quartal 2 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von 51 Millionen eigener Aktien aus und stellte ab Januar weitere 4 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von Aktien bereit. Führungskräfte haben angekündigt, dass das Unternehmen seinen Aktienkurs weiter steigern wird, indem es die Menge der umlaufenden Stammaktien reduziert.
Dieser jüngste Druck eines aktivistischen Investors und die sich schnell ändernde Dynamik der Telekommunikationsbranche machen AT&T zu einer Restrukturierungswette, die Investoren, die den Magen für eine holprige Fahrt haben, gute Renditen bringen könnte. Laut Bloomberg-Daten gehört die Aktie von AT&T in den USA zu den 20 am weitesten unter institutionellen Anlegern verbreiteten Papieren. Dies liegt hauptsächlich daran, dass das Unternehmen in 35 aufeinander folgenden Jahren seine Ausschüttungen erhöht hat.
Fazit
Die Erholung der AT&T-Aktie in den letzten 12 Monaten ist das Ergebnis einer Kombination von Faktoren, wie unter anderem einer hohen Nachfrage nach Dividendenpapieren, einer gewissen Verbesserung der Liquiditätslage und der Beteiligung eines aktivistischen Investors, der den Ruf hat, den Wandel in krisengeschüttelten Unternehmen voranzutreiben, um deren Aktienkurse zu erhalten. Dieser Turnaround-Plan in Kombination mit der hochattraktiven Dividendenrendite von AT&T von 5,59% für eine jährliche Auszahlung von 2,08 USD macht die Aktie zu einer attraktiven defensiven Wette in diesen Marktturbulenzen, wenn die Anleihezinsen sinken und das Angebot an angemessenen Renditen schrumpft.