Während einige behaupten, vollständig zu verstehen, warum die US-Renditen solch starke Zahlen aufweisen, sind wir immer noch am Überlegen. Die zehnjährigen US-Anleihen stiegen Über Nacht auf 3,225 %, d. h. um 0,12 %. Die USD-Bullen haben angegriffen und werten den Greenback sowohl gegenüber entwickelten als auch entwickelnden Währungen auf. Sorgen Über eine Verlangsamung der Handelsspannungen waren nirgendwo zu finden.
Die Märkte erwarten nun eine stärkere Zinskurve im Jahr 2019 mit zusätzlichen Zinserhöhungen. Analysten schreiben die plötzlich starken US-Daten aggressiven Powell-Kommentaren, technischen Faktoren oder sogar einer möglichen Nachfrage nach Rückzahlungsprämien zu. Alle Faktoren waren wohl ein wenig daran beteiligt — unsere Schätzung ist also so gut wie Ihre.
Angesichts der erwarteten starken US-Emissionen zwischen Staats- und Unternehmensanleihen vermuten wir jedoch, dass die Markte überfüllt sind und solide US-Daten nur einen Schub gegeben haben. Auf mittlere Sicht treiben die Zinsmärkte die Realrenditen in die Hohe, was auf eine straffere finanzielle und indirekte Straffung der Geldpolitik hindeutet.
Interessanterweise sprang de neutrale Rate (r* ) aus ihrem Bereich, da die Märkte einen Anstieg ( 5y5y reale US-Renditen) einpreisen. Die Fed hat ihre Sprache in Bezug auf die Schätzung der Neutralquote abgeschwächt, was dem Markt Spielraum für eine Neuprognose von Schlüsselpegeln gegeben hat. Es ist wichtig zu erkennen, dass der Zinsanstieg nicht nur ein US-amerikanisches Phänomen ist. Die europäischen Renditen haben generell die Spreadausweitung begrenzt. Die Korrelation zwischen der US-Rendite und dem IJSD und den Aktien Wird schließlich negativ werden.
Der höhere Zinssatz (10-jährige US-Renditen um 3,50%) belastet jedoch auch die finanziellen Bedingungen, was schwer auf den Aktienbewertungen wiegen dürfte. Historisch gesehen steigen Aktien nicht in Übereinstimmung mit den Zinsen. Wir hassen es, dabei erwischt zu werden, die kurze Sicht zu beobachten, aber vielleicht sehen wir den S&P 500 deshalb fallen.
