Gestern hat die Europäische Zentralbank (EZB) um 13:45 Uhr ihre geldpolitischen Beschlüsse bekannt gegeben. Und wie erwartet, gab es noch keine Kursänderungen (siehe auch vorgestrige Börse-Intern). Die Leitzinsen bleiben auf ihrem aktuellen Niveau, die Anleihekäufe erfolgen gemäß der im vergangenen Dezember gefassten Beschlüsse und Veränderungen bei der Forward Guidance gab es ebenfalls nicht.
Erzeugerpreise erneut schneller gestiegen
Begleitet wurde das sture Festhalten am bisherigen Kurs von der Meldung, dass die Erzeugerpreise in der Industrie der Eurozone im Dezember um 2,9 % zum Vormonat gestiegen sind, nach +1,8 % im November. Die Jahresrate kletterte von +23,7 % auf +26,2 %.
Da die Erzeugerpreise ein vorlaufender Indikator für die Inflation sind, kann ich nur bedingt Verständnis für das Verhalten der EZB aufbringen. Für mich ist lediglich nachvollziehbar, dass die EZB ihre erst im Dezember getroffenen Beschlüsse nicht schon eine Notenbanksitzung später über den Haufen wirft und einen Kurswechsel vornimmt. Denn dann könnte man ihr einen Schlingerkurs vorwerfen.
Erhöhung des APP war unnötig
Allerdings gab es im Dezember aus meiner Sicht auch keine Notwendigkeit, nach dem Ende des PEPP die Anleihekäufe über das APP zu erhöhen. Und umso dringlicher sehe ich eine Anpassung und Reduzierung der Käufe für die Sitzung im März. Dann kann die Notenbank wenigstens die neuen Projektionen der EZB-Volkswirte als Vorwand dafür nehmen, dass sie bislang den Inflationsdruck immer noch unterschätzt haben. Und genau auf diese neuen Prognosen verwies EZB-Präsidentin Christine Lagarde auch auf der gestrigen Pressekonferenz, womit meine vorgestrigen Erwartungen voll erfüllt wurden. Und ich bin sehr gespannt auf die Entscheidung im März.
Meta bringt den Nasdaq 100 im Alleingang zu Fall
Letztlich wurde die EZB als gestriges Ereignis durch wenig neue Informationen und den erwartbaren Verweis auf die März-Sitzung schnell zum Non-Event für die Börsen. Daher richtete sich der Blick schnell wieder auf den Kurseinbruch des Nasdaq 100 im vorgestrigen Späthandel. Um 22:05 Uhr (MEZ) brach der Technologieindex binnen weniger Minuten um etwa 1,8 % ein. Genau zu diesem Zeitpunkt hat die Facebook-Muttergesellschaft Meta Platforms (NASDAQ:FB) Inc. im Rahmen der laufenden Bilanzsaison planmäßig einen Einblick in die Geschäftsbücher gewährt und einen Ausblick gewagt. Und mit diesem waren die Anleger offensichtlich alles andere als zufrieden. Denn der Kurs der Aktie brach vom Stand aus um fast ein Viertel (!) ein.
Und damit haben wir nun ein hervorragendes Beispiel für das, was ich unter anderem in der Börse-Intern von Dienstag geschrieben habe. Da war analog zu bereits vorangegangenen Ausgaben zu lesen, dass sich die „Dickschiffe“ an der Wall Street immer noch relativ gut halten und die Aktienindizes dadurch die teils massiven Kursverluste vieler Aktien überdecken. „Allerdings waren es auch die ‚Dickschiffe‘, die zuletzt ebenfalls zweistellige Kursrückgänge hinnehmen mussten, was dazu geführt hat, dass die Aktienindizes endlich mal etwas stärker zurückgekommen sind. Und das kann natürlich jederzeit wieder passieren, da die Bewertungen immer noch überdurchschnittlich hoch sind“, hieß es dazu.
Schaut man nun anhand der folgenden Heatmap des Nasdaq 100 auf die Gewinner und Verlierer des vorgestrigen Tages, dann zeigt sich, dass neben Meta auch Tesla (NASDAQ:TSLA), Amazon (NASDAQ:AMZN) und Alphabet (NASDAQ:GOOGL) Verluste hinnehmen mussten. Ansonsten sieht man auch eine Menge grün und somit viele Gewinner. Dennoch hat der Nasdaq 100 massiv Federn lassen müssen, weil die genannten Schwergewichte den Index massiv nach unten gezogen haben, allen voran eben Meta mit dem extremen Kurseinbruch.
(Quelle: ariva.de)
Auch von Spotify (NYSE:SPOT) und PayPal (NASDAQ:PYPL) zeigten sich die Anleger in diesen Tagen enttäuscht. Deren Aktien brachen ebenfalls um jeweils mehr als 20 % ein, um nur einige weitere prominente Beispiele zu nennen, die kürzlich unter die Räder gekommen sind. Doch diese Werte sind aufgrund ihrer Gewichtung nicht in der Lage, einen ganzen Aktienindex so massiv zu bewegen wie Meta & Co.
Der Dow Jones hielt sich derweil äußerst stabil und zeigte vorgestern nachbörslich im Umfeld der Nasdaq 100-Turbulenzen kaum Regung. In diesem sind die oben genannten Aktien schließlich auch nicht enthalten.
(Quelle: ariva.de)
Und aufgrund dieser vorhandenen Marktschieflage traue ich der aktuellen Kurserholung der Aktienindizes nicht. Die Bewertung vieler Aktien, insbesondere der „Dickschiffe“, ist noch immer relativ hoch, und im Markt gibt es derzeit schon wieder sehr viel Spekulation. Auch dafür ist Meta ein gutes Beispiel:
War der Kurseinbruch bei Meta angemessen?
Mit einem Umsatz von 33,67 Mrd. USD im vierten Quartal 2021 übertraf Meta die Erwartungen von 33,43 Mrd. USD. Beim Gewinn je Aktie (3,67 USD) wurden die Erwartungen (3,84 USD) hingegen um 4,4 % verfehlt. Rechtfertigt dies einen Kurseinbruch von mehr als 20 %?
Zudem stellte der Facebook-Konzern für das erste Quartal 2022 einen Umsatz von 27 bis 29 Mrd. USD in Aussicht. Die Analystenerwartungen lagen zuvor bei 30,25 Mrd. USD. Rechtfertigt eine Differenz von 1,25 bis 3,25 Mrd. USD einen Verlust bei der Marktkapitalisierung von etwa 200 (!) Mrd. USD, den es durch den Kursrutsch gegeben hat?
Dabei ist Meta trotz des Kurseinbruchs aktuell noch mit rund 700 Mrd. USD und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von ca. 6 bewertet. Ein Wert von 1 gilt hier laut Faustformel als fair. Bei Wachstumsunternehmen können es auch gerne 2 oder 3 sein.
Wobei für das laufende Jahr nur ein Gewinnwachstum (je Aktie) von weniger als 2 % erwartet wird, für das kommende Jahr sollen es dann aber immerhin wieder + 20 % sein. Doch dieses Wachstum lässt sich ab einer bestimmten Unternehmensgröße nicht mehr ewig fortschreiben. Und so erscheint die Aktie mit einem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 22 erst seit dem jüngsten Kurseinbruch wieder fairer bewertet. Sonderlich günstig ist das aber immer noch nicht.
Vorsicht zahlt sich in der aktuellen Marktphase aus
Ähnliche Abschläge halte ich auch für weitere „Dickschiffe“ wie Apple (NASDAQ:AAPL) & Co. für gerechtfertigt. Fragt sich nur, wo der Nasdaq 100 landet, wenn es dazu kommt. Und da sich diese Frage nur schwer beantworten lässt, bleibe ich in der aktuellen Marktphase lieber noch vorsichtig.
Ich wünsche Ihnen viel Erfolg an der Börse
Ihr
Sven Weisenhaus