Wird Kupfer-Rallye zulegen? (von Peter Rosenstreich)
Vor dem Hintergrund fallender globaler Vorräte und Spekulationen über die Infrastrukturausgaben von Präsident Trump sind die Metalle weiter auf dem Vormarsch. Das Kupfer hat ein Einwochenhoch erklommen und erreicht Werte, die wir seit dem Zusammenbruch des Basismetallkomplexes nicht gesehen haben. In Asien erreichte das Kupfer 269,90 USD, nur 5 USD weniger als das jüngste Hoch. Doch die treibenden Faktoren für die Metalle scheinen jetzt extrem ausgeschöpft zu sein. Die Anleger setzten darauf, dass die großzügigen Steuerausgaben des designierten US-Präsidenten (ca. 1 Bio. USD) das Wachstum fördern und das Angebot senken werden, da China Metalle als Yuan-Absicherung kauft.
Zudem hat das bullische Momentum die Nachfrage von trendfolgenden Fonds ausgelöst, was den Kaufdruck erhöht hat. Paradox ist, dass die Industriemetalle weiter zulegen, obwohl der USD fest ist. Aber wie vieles bei dieser Rallye bleiben die fundamentalen Begründungen unserer Meinung extrem schwach. Die Händler sehen die Welt nun mit auf Steuern fokussierten Augen, und die marginalen US-Daten werden nun als robust wahrgenommen. Ja, der Anstieg der Bestellungen der langlebigen Güter mit 4,8% war solide, aber andere führende Indikatoren, wie die Verkäufe der neuen Wohnungen (-1,9% im Jahresvergleich), fielen, was auf die Unsicherheit vor den Wahlen und den jüngsten Anstieg der Hypothekensätze zurückgeführt wurde. Wir zögern daher, einen Anstieg der langfristigen Inflationserwartungen aufgrund von möglichen Steueranreizen von Trumpf vorherzusagen (die in der Tat alles andere als sicher sind). Die Chinesen kaufen das Kupfer auf, um den Yuan gegen die Abwertung zu sichern, aber die Daten zeigen, dass das Angebot hoch bleiben wird. Negativ für die aktuelle Preisrallye sind auch Gerüchte, dass ShFe die Margen und die Handelsgrenzen für die meisten Basismetalle (wie Kupfer, Blei, Nickel, Zink, Zinn und Aluminium) erhöhen wird. Ohne eine echte Nachfrage am Markt glauben wir, dass die jüngste Rallye auf Spekulationen beruht und nicht nachhaltig ist. Wir würden die Rallye bei den Basismetallen als Chance sehen, Short-Positionen im Rohstoffbereich einzugehen.
OPEC-Sitzung im Mittelpunkt (von Yann Quelenn)
Die OPEC wird sicher das heiße Thema der nächsten Woche sein. Am 30. November werden wir wissen, ob es die OPEC-Mitglieder geschafft haben, einen Deal zum Einfrieren der Produktion zustande zu bringen. Saudi Arabien arbeitet daran, die anderen Mitglieder davon zu überzeugen, die Produktion um rund 4% herunterzufahren. Diese Erwartungen an eine Angebotsreduzierung haben das Rohöl steigen lassen. Der Rohstoff verzeichnet im Wochenvergleich seinen zweiten Wochengewinn in Folge - über 47 USD pro Barrel.
Wir glauben, dass eine Einigung der OPEC-Mitglieder schwierig werden wird, da die geopolitischen Unsicherheiten seit Trumps Wahl wieder stärker in den Vordergrund gerückt sind. Wir glauben, dass der designierte Präsident Donald Trump als erste Maßnahme seine Entscheidung umsetzen wird, die Energieversorgung für Amerika unabhängiger zu machen, oder zumindest in diese Richtung drängen wird. Die amerikanischen Bohrer sollten von dieser politischen Sicht profitieren, und wir glauben, dass das Schiefergas attraktiver werden sollte. Trumps Plan für den ersten Tag ist, die Förderung von US-Schiefergas neu anzufachen. Deshalb ist das Überangebot beim Öl alles andere als vorbei.
Zweitens wird die Politik von Trump wahrscheinlich die Zinsen in die Höhe treiben, und eine wichtige Folge wird ein starker Dollar sein. Als Folge gibt es für die Schwellenmärkte ein Abwärtsrisiko, da ein stärkerer Dollar definitiv keine gute Nachricht für sie ist, vor allem nicht für ihre Ölnachfrage, da das Öl teuerer würde. Deshalb denken wir, dass die OPEC zögern wird, die Produktion einzufrieren, da es vielleicht zu früh ist, die wirklichen Auswirkungen der EM-Nachfrage in Bezug auf die US-Politik vorherzusagen.
Drittens bleibt die Frage, welche Außenpolitik Trump verfolgen wird, insbesondere im Hinblick auf den Iran. Die stärkste Hypothese ist aktuell, dass der 2015 abgeschlossene Nuklearvertrag aufgelöst wird, in welchem Fall der Iran erneut Sanktionen ausgesetzt ist. Der Iran steht nun bei der OPEC-Sitzung vor einer schwierigen Wahl, ob er einer Produktionssenkung zustimmen soll, wodurch er nicht mehr so viel Öl produzieren kann, bevor die Sanktionen auferlegt werden, oder ob er sich weigern sollte, die Produktion zu senken, da er weiß, dass das US-Schiefergas attraktiver geworden ist.
Der geopolitische Kontext ist recht bunt. Bei der OPEC-Sitzung wird Donald Trump weiter im Zentrum der Diskussion stehen, und wir glauben, dass die zwischenstaatliche Organisation auf den Beginn der Trump-Präsidentschaft warten wird, um den geopolitischen Ton der nächsten vier Jahre besser beurteilen zu können. Als Folge sollten sich die Rohölpreise in der nächsten Woche nach unten anpassen.
EURUSD Der Kaufdruck für EUR/USD ist klar wieder da. Ein stündlicher Widerstand zeigt sich bei 1,0652 (Innertageshoch). Ein Durchbruch durch den Widerstand bei 1,0746 (Hoch vom 17. 11. 2016) ist nötig, um eine Umkehr zu bestätigen. Erwarten Sie weitere Schwäche. Langfristig deutet das Todeskreuz auf eine weitere bärische Tendenz hin, obwohl das Paar seit letztem Dezember zugelegt hat. Ein wichtiger Widerstand liegt bei 1,1714 (Hoch vom 24. 8. 2015). Starke Unterstützung findet sich bei 1,0458 (Tief vom 16. 3. 2015).
GBPUSD Der GBP/USD hat nicht genug Momentum, um den Widerstand bei 1,2674 (Hoch vom 11. 11. 2016) zu erreichen. Eine stündliche Unterstützung liegt bei 1,2302 (Tief vom 18. 11. 2016). Erwarten Sie fortgesetzte Schwäche. Das langfristig technische Muster ist sogar noch negativer, seit der Brexit den Weg für weitere Rückgänge bereitet hat. Eine langfristige Unterstützung zeigt sich bei 1,0520 (1. 3. 85) und scheint ein anvisierbares Ziel zu sein. Ein langfristiger Widerstand liegt bei 1,5018 (24. 6. 2015) und würde eine langfristige Umkehr im negativen Trend darstellen. Doch dies sieht für den Moment noch ziemlich unwahrscheinlich aus.
USDJPY Das bullische Momentum des USD/JPY hält an, trotz einer laufenden Konsolidierung. Der Widerstand bei 113,52 (Innertageshoch) wurde durchbrochen. Das Paar ist auf dem Weg in Richtung 114,87 (Hoch vom 16. 2. 2016). Eine Unterstützung zeigt sich um 109,80 (Tief vom 16. 11. 2016). Eine stärkere Unterstützung findet sich bei 108,56 (Tief vom 17. 11. 2016). Erwarten Sie eine weitere Aufwärtsentwicklung. Wir favorisieren eine langfristig bärische Tendenz. Eine Unterstützung zeigt sich nun bei 96,57 (Tief vom 10. 8. 2013). Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) scheint nun völlig unwahrscheinlich. Erwarten Sie weitere Rückgänge bis zur Unterstützung bei 93,79 (Tief vom 13. 6. 2013).
USDCHF Die Rallye des USD/CHF läuft weiter. Die technischen Bedingungen sehen sehr bullisch aus. Der stündliche Widerstand bei 1,0191 (Hoch vom 24. 11. 2016) wurde durchbrochen. Erwarten Sie eine weitere Festigung. Langfristig bewegt sich das Paar seit 2011 noch immer bereichsgebunden, trotz einiger Turbulenzen, seit die SNB den CHF vom EUR entkoppelte. Eine wichtige Unterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015). Seit der Aufhebung des Bodens im Januar 2015 deutet die technische Struktur gleichwohl auf eine langfristig bullische Entwicklung hin.