Bei der Fed-Sitzung und der anschließenden Pressekonferenz wird Powell meiner Meinung nach versuchen, die Erwartungen des Marktes und die Marktpreise nicht zu sehr zu erschüttern. Zu den wichtigsten Punkten beim Treffen im Dezember:
- Die Fed wird eine neue Reihe von Konjunkturerwartungen (SEP) veröffentlichen, anhand derer die Einschätzungen der September-Sitzung aktualisiert werden.
- Zu diesem Zeitpunkt liegen die vollständigen Wahlergebnisse und weitere Einzelheiten zur Kabinettsauswahl der neuen republikanischen Regierungen vor. Die November-Sitzung fand zwei Tage nach den Wahlen statt.
In der Regel berücksichtigt diese Sitzung keine fiskalischen oder sonstigen politischen Maßnahmen, solange diese nicht gesetzlich verankert sind. Dies bedeutet, dass die revidierten Prognosen höchstwahrscheinlich die jüngsten positiven Überraschungen bei den Wachstums- und Inflationsdaten widerspiegeln werden. Die Auswirkungen der neuen politischen Maßnahmen können sich in einer erhöhten Unsicherheit in Bezug auf die prognostizierten Werte äußern, die Powell während der Pressekonferenz kommunizieren könnte.
Neue SEP-Prognosen: Für das letzte Quartal 2024 und das letzte Quartal 2025 erwarte ich für das SEP ein höheres Wachstum, eine höhere Inflation und eine niedrigere Arbeitslosenquote (für das nächste Jahr werden die Korrekturen weniger umfangreich ausfallen). Aufgrund dieser Reihe von Korrekturen nach oben werden auch der Zinspfad und der langfristige neutrale Zinssatz nach oben korrigiert. Zum Beispiel könnte der SEP zeigen, dass drei Senkungen im Jahr 2025 angemessen sind, während in den September-Prognosen noch vier Senkungen vorgesehen waren. Ebenso könnte der langfristige Punkt von zuvor 2,9 % auf 3,0 % nach oben korrigiert werden.
Was ich erwarte: Die Fed wird diese Woche eine Senkung um 25 Basispunkte und im Jahr 2025 um 50 Basispunkte vornehmen, was einem Leitzins von 4,0 % (Obergrenze) entspricht. Dies ist nun vollständig eingepreist und wird vom Markt gut verkraftet. Ich gehe davon aus, dass Powell signalisieren wird, dass sich das Tempo der Zinssenkungen im nächsten Jahr verlangsamen wird, was die Möglichkeit eröffnen würde, den Januar auszulassen. Das Risiko besteht darin, dass dies zu einer längeren Pause führen könnte, wenn die Wirtschaft widerstandsfähig bleibt und der Disinflationsprozess vollständig zum Stillstand kommt oder sich der Preisdruck im ersten Quartal 2025 beschleunigt. Obwohl dies nicht meine grundlegende Annahme ist, halte ich es für wahrscheinlicher, als dass die Fed die Zinsen im nächsten Jahr stark senkt.