Auch wenn die Kurse von Kryptwährungen seit Anfang 2018 in den Keller gingen, hat dies nicht zu einem Stopp von Erstemissionen digitaler Münzen (initial coin offerings, ICOs) geführt. Den Zahlen nach, die CoinSchedule zusammengestellt hat, hat es in 2018 bislang 546 ICOs gegeben, bei denen etwas über 12 Mrd USD eingesammelt wurden.
Für viele ist die Aussicht, in den Markt für digitale Münzen früh einzusteigen und mit dem nächsten Bitcoin auf einen Höhenflug zu gehen, immer noch sehr attraktiv. Und wer kann es ihnen übel nehmen. Für Investoren, die hoch bewertete Münzen wie IOTA, Ethereum und NEO zum Ausgabekurs kauften und dann hielten, gab es atemberaubende Renditen—zum Zeitpunkt des Artikels 271.333%, 150.343% bzw. 124.161%.
Aber die Überwachung der Anlageform durch die Regulierungsbehörden bleibt weltweit im Fluss und der Schutz der Investoren kann eher löchrig sein, abhängig davon wo die Münzen ausgegeben werden. Hinzu kommen Abzocke und rein betrügerische Angebote, und als die Branche erwachsen wird, können die Investoren sich mit einer Reihe von unerwarteten Umständen konfrontiert sehen—alles von Streitereien zwischen den Gründern einer Kryptowährung und den Stiftungen zum Nutzen des Tokens, zum Abgang von Entwicklern, die ihre eigene Version der digitalen Währung starten, an der sie zuvor gearbeitet haben.
Gibt es also Warnsignale, die man als ICO Investor ausmachen kann, um sich von vertrackten oder sogar einfach nur kriminellen Angeboten fernzuhalten?
Die besten ICOs kommen traditionellen Investitionen in Wagniskapital sehr nahe, sagt Andrea-Franco Stöhr, CEO der Crypto Finance Conference. Die Industrie selbst hat dies ermöglicht, sagt er. Plattformen wie Coinlist und ICODrops, Handelsplätze, die es auf der Blockchain aufbauenden Projekten ermöglichen, in der besten Form Gelder einzusammeln—indem sie Information, Transparenz und sogar Ratings für ein ICO anbieten—erleichtern es den Investoren die relevanten Informationen zu finden, während die US-Börsenaufsicht SEC und andere Behörden noch an ihren Richtlinien arbeiten.
Bekannte Wagniskapitalfirmen ebnen privaten Investoren ebenfalls den Weg, an Erstemissionen digitaler Münzen teilzunehmen, indem sie spezialisierte, aktiv verwaltete Fonds anbieten. Letzte Woche legte Andreessen Horowitz, ein hoch profilierter Wagniskapitalgeber im Silicon Valley, ihren eigenen a16z crypto Fonds auf, mit dem in Unternehmen im Bereich Kryptowährungen und Protokolle investiert werden soll. Auch wenn der 300 Mio USD schwere Fond sein Geld in etablierte Anlagen wie Bitcoin und Ethereum steckt, die schon in einem fortgeschritteneren Stadium sind, hat der Emittent schon klar gemacht, er plane in auf Krypto spezialisierte Firmen und Protokolle in verschiedenen Fortschrittsstadien zu investieren, und auch Startkapital für Vorhaben vor einem ICO bereitzustellen. Stöhr sagt:
“Damit brauchen sich Investoren im Prinzip zumindest nicht mehr über die Einhaltung der Regeln zu kümmern und Monate auf eine genaue Prüfung zu verwenden. In mancherlei Hinsicht sind diese Kryptofonds mittlerweile den klassischen Wagniskapitalfonds ziemlich ähnlich. Während solche Fonds typischerweise mit Token eine höhere Liquidität vorweisen, haben einige bekannte Firmen schon gesagt, sie planten diese Token über Jahre hin zu halten.”
KYC und AML
Die beiden Themen sind für ICO Investoren und Emittenten zusehends wichtig geworden: know your customer (KYC, Kenne Deinen Kunden) und anti-money laundering (AML, Antigeldwäsche-Audits). Und wie geht die Kryptogemeinde diese beiden Problemfelder an?
Chance Du zufolge, Gründer von Coefficient Ventures, ist der richtige Weg die KYC oder AML Thematik zu lösen, eine Gesellschaft offshore zu gründen und zu registrieren. “Das liegt vor allem daran, dass viele ICO Investmentchancen Investoren aus den USA und China nicht zugänglich sind.”
Richard Ettl, CEO der Smart Containers Group, glaubt, dass KYC und AML zur üblichen Praxis bei den fortschrittlichsten ICOs geworden sind. Unter Verweis auf das Beispiel seiner eigenen Firma stellt Ettl fest:
“Für Smart Containers Group liegt der Mindeststandard als Schweizer Firma extrem hoch im Vergleich zu anderen Rechtsräumen. Im ICO der Smart Containers Group wollten wir einen Standard bei der Regelkonformität setzen und haben diesen auf jeden Investor angewendet. Das hat die Durchführung des ICOs definitiv komplexer und kostspieliger gemacht, da KYC/AML Überprüfungen eine kostspielige Sache sind. Die Entscheidung wiederum erhöhte die Minimaleinlage auf 500 USD. Ich denke es wäre hilfreich eine vereinfachte Version von KYC/AML zu haben, für Beträge die unter 1.000 USD liegen.”
Aber die Anstrengungen des Anbieter allein reichen nicht notwendigerweise aus. Wie mit jedem anderen Investment, der Käufer ist selbst verantwortlich. Shane Brett, Mitgründer und CEO von GECKO Governance weist darauf hin, dass bevor sie sich an einem ICO beteiligen, die Interessenten sicherstellen sollten, dass sie jeden Aspekt des Projekt überdacht haben. Dazu gehören: Kenntnis der Verantwortlichen; der Plan für die Verwendung der eingesammelten Gelder; AML/KYC Anforderungen; und der Entwicklungsplan des Projekts selbst. Brett warnt:
“Diese im Entstehen begriffene Industrie hat noch keine große Zahl von Brokern oder Anlageberatern hervorgebracht, die man wie in der traditionelle Finanzwelt konsultieren kann, sodass ein Investment genau überdacht werden sollte. Das allerdings ist ein gutes Stück Arbeit, die ein Investor selbst leisten muss.”
Überwindung von Vertrauensproblemen
Es ist nie leicht Vertrauen für ein Projekt zu schaffen, sagt Roberto Rabasco, Mitgründer und Technologieexperte bei Orvium, aber es gibt verschiedene Wege seinen Wert zu herauszufinden, insbesondere im Informationszeitalter, in dem wir leben. “Jeder kann sich leicht die Profile der Projektgründer anschauen, sowie ihre professionelle Vernetzung, Publikationen und Fachgebiete" sagt er. "Wir haben jüngst gesehen, wie in einigen Rechtsräumen KYC oder AML für Börsen gefordert werden, sodass wir mit massiven Wachstum an Unternehmen rechnen, die derartige Dienste anbieten.”
Mit Facebooks jüngster Wende bei seinem Verbot von Anzeigen für Krypto, zumindest für zugelassene Firmen via KYC-Anfragen, die von den Werbetreibenden an Facebook (NASDAQ:FB) eingereicht werden müssen, könnten digitale Währungen einen weitere Weg haben, um voranzukommen. Auch wenn Werbung für ICOs auf Facebook weiterhin verboten sein wird, glaubt Rabasco, dass Projektgründer, die eine kritische Rolle in der Gemeinde eines Projekts spielen, einen erheblichen Anteil an einer Abschaffung des ICO Verbots haben könnten und werden, als ihre Verlässlichkeit und Effizienz sich herumsprechen. Auch erwartet er, dass Facebooks Gesinnungswandel, zusammen mit seinen Richtlinien wahrscheinlich von den anderen Branchengrößen im Soziale Medien Bereich übernommen werden dürften.
Allerdings, warnt Gianluca Giancola, Mitgründer und Designchef beim Treuepunktesystem qiibee, ziehen neue Kryptowährungen häufig auch viel Übertreibung auf sich, oft von Investoren, die typischerweise schlecht informiert sind und darauf aus sind, schnell Geld mit etwas zu verdienen, in das sie schon investiert haben. Er betont, dass das Augenmerk auf den Fundamentaldaten liegen muss.
Neben den bisher diskutierten Fragen, bedeutet das auch, sich über die Einzelheiten zum Handelsvolumen und der Liquidität zu informieren, sowie darüber, wie leicht es ist für einen Investor wieder auszusteigen. Andere wichtige Fragen, die man stellen sollte sind, welche Börsen die neue Kryptowährung handeln werden und ob diese Handelsplätze eine Historie von Datenlecks oder Hackerangriffen haben.
Die Organisation hinter den Angeboten
Jede Organisation hat Richtungskämpfe und Konflikte, etwas das besonders auf viele Startups zutrifft. Chance Du merkt an, dass wenn man in eine Kryptowährung investiert, es wichtig ist, sich die Stiftung hinter dem Team genau anzusehen. Investoren sollten sich informieren, wie lange die Gründer zusammengearbeitet haben, sagt sie. Wenn das Gründungsteam neu ist, dann ist die Wahrscheinlichkeit höher, dass sich dies negativ auf das Projekt auswirkt.
“Wir haben uns jüngst ein ICO Investment angeschaut und die Gründer haben sich getrennt, bevor die Geldaufnahme abgeschlossen war. Wenn die ein ICO von einer instabilen Organisation betrieben wird, dann wird das Projekt selbst große Probleme bekommen und es wird definitiv die Wertentwicklung der Investition beeinflussen.”
Elliot Rothfield, Gründer und Geschäftsführer von WatermelonBlock erklärt, dass die Einstellung zum Kryptomarkt derzeit von Skepsis geprägt ist, als viele Investoren zögern sich zu beteiligen. Aber, sagt er, diese Attitüde kann man auch positiv sehen. Rothfield erklärt, dass Investoren extrem wachsam sein müssen, angesichts der Realität von betrügerischen Projekten und Abzocke in der Branche, aber wie bei fast allen Dingen im Leben, je länger man sich mit Nachforschungen und dann auch Investitionen beschäftigt, desto besser wird man darin.
Natürlich ist letztlich die Qualität und Tiefe seiner eigenen Erkundigungen die kritische Komponente von Erfolg und Erfahrung. Felix Hötzinger, Berater bei GAMB sagt, dass standardisierte und bewährte Prozesse wie KYC und AML dabei sind, zur Norm bei Kryptoprojekten zu werden, während zugleich nationale und globale Regulierungsorganisationen weiter versuchen einen Standard für die Kryptowelt auszuarbeiten.
Aber vor allen Dingen sind interessierte Investoren ihr eigener erster und vermutlich bester Schutz.
"Auf jeden Fall raten wir an, dass jeder Beteiligter seine eigene Überprüfung machen sollte, ähnlich wie wenn man in traditionelle Anlagen investiert. Regulierungen werden die Regeln definieren, die bei der fortschreitenden Professionalisierung der Kryptobranche helfen werden.”