Es gibt keine sichere Methode zur Vorhersage einer sich in der Entstehung befindlichen Blase für irgendeine Anlageklasse, aber es gibt einige durchaus typische Warnsignale, die am Horizont auftauchen, sobald der Wert einer Anlage über die realistischen Normen hinaus ansteigt. Der jüngste Beweis für eine mögliche Blasenbildung ist der auffällige Erfolg bestimmter Börsengänge (IPOs).
Der jüngste von ihnen ist der Cloud-Anbieter Snowflake (NYSE:SNOW), dessen Aktie sich am ersten Handelstag mehr als verdoppelt hat. Eine Kursexplosion von 104% zur Börseneröffnung war der dritthöchste Preisanstieg bei einem Börsengang im Wert von 1 Milliarde Dollar oder mehr an einer US-Börse und laut Bloomberg-Daten der dritthöchste seit dem IPO des in Florida ansässigen Mietausrüsters Herc Holdings (NYSE:HRI) im Jahr 2006.
Am selben Tag erzielte Jfrog (NASDAQ:FROG), das Tools für Softwareentwickler anbietet, bei seinem Börsendebüt 47%. Das Unternehmen sammelte beim Börsengang 509 Millionen Dollar an Kapital ein. Abgesehen von diesen beiden jüngsten Beispielen gab es in diesem Jahr viele Börsengänge, die gezeigt haben, wie die Investoren Schlange stehen, um ein Stück von dem zu bekommen, was hoffentlich das nächste Zoom (NASDAQ:ZM) oder Amazon (NASDAQ:AMZN) sein könnte.
Das Biotech-Unternehmen CureVac (NASDAQ:CVAC) legte am ersten Handelstag um 249% zu, während das Software-as-a-Service-Unternehmen Bigcommerce (NASDAQ:BIGC) 201% und das Biotech-Unternehmen Berkeley Lights (NASDAQ:BLI) 197% gewannen.
Der unersättliche Appetit der Investoren auf Wachstum und die lockeren monetären Bedingungen sind vielleicht die beiden wichtigsten Gründe, warum diese IPOs einen ganz besonderen Tag hatten. Historisch betrachtet legte der Aktienkurs eines Börsenneulings am ersten Tag gut 14% zu. In diesem Jahr liegt dieser Durchschnitt laut dem IPO-Beobachter Renaissance Capital bei 36%.
Langfristige Lebensfähigkeit
Natürlich ist es fast unmöglich vorherzusagen, welche dieser Unternehmen erfolgreich sein werden und welche ihre Investoren enttäuschen könnten. Die Geschichte lehrt uns jedoch, dass der anfängliche Erfolg eines Börsengangs keine Garantie für die langfristige Lebensfähigkeit des Unternehmens ist.
Laut einer Bloomberg-Unternehmensanalyse haben die meisten IPOs, die seit der Finanzkrise ihr Börsendebüt feierten und am ersten Handelstag mehr als 100 Prozent nach oben schossen, nach ihrem anfänglichen Höhenflug Kursverluste hinnehmen müssen. Gemäß einer von CNBC.com herausgegebenen Studie von Renaissance Research haben die 11 anderen IPOs in diesem Jahr, die am ersten Tag mehr als 100% zugelegt haben, im Durchschnitt eine negative Rendite von 1% seit dem ersten Handelstag erzielt.
Schuld an jedem IPO-Debakel ist in der Regel der Cash-Burn, den die Investoren zunächst ignorieren, da diese Unternehmen hochverschuldete Wachstumswege beschreiten. Snowflake zum Beispiel ist ein großartiges Unternehmen mit einer starken Wachstumsdynamik, aber der Cloud-Anbieter hat noch keinen Gewinn gemacht und verbrennt immer noch Geld.
Und der Kaufrausch der Investoren trieb seine Marktkapitalisierung auf mehr als 70 Milliarden Dollar hoch, sechsmal höher als das, was er in einer privaten Finanzierungsrunde im Februar wert war. Das bedeutet, dass das Management nun unter großem Performancedruck steht, schließlich hat der Markt Snowflake am Mittwoch mit dem mehr a 70-fachen der geschätzten Umsätze bewertet. Zoom Video, einer der erfolgreichsten Börsengänge des vergangenen Jahres, wird nur mit dem 40-fachen der geschätzten Umsätze gehandelt.
Fazit
Investitionen in IPOs können auf kurze Sicht eine erfolgreiche Wette sein, insbesondere wenn viel Kapital auf der Jagd nach ein paar neuen Ideen ist, aber diese anfängliche Euphorie hält vielleicht nicht ewig an. Anleger sollten diese Möglichkeiten mit einer gesunden Portion Skepsis betrachten. Ihre Aktienkurse können nicht ewig in einem rasanten Tempo weiter nach oben gehen, zumal diese Unternehmen einen beschwerlichen Weg vor sich haben, um nachhaltige Rentabilität zu zeigen.