Die niedrig hängenden Früchte sind bereits geerntet. Selbst bei oberflächlicher Betrachtung stimmt dieser Spruch auch hier. Der S&P 500-Index hat sich von seinem Tiefpunkt im Oktober deutlich erholt und schloss am Freitag (17. Februar) mit einem Plus von 14 % gegenüber diesem Low.
Der Markt kann sich natürlich weiter erholen. Die Frage ist, ob die Sterne für weitere Kursgewinne noch immer günstig stehen, die durch die überverkauften Märkte begünstigt werden. Zum jetzigen Zeitpunkt ist es wohl gewagt, sich auf eine Antwort festzulegen. Um die Parameter besser zu verstehen, empfiehlt es sich, einige grundlegende Analysen durchzuführen.
Die erste Feststellung: Aktien haben in den letzten Monaten von einem soliden Rückenwind profitiert. Solange der Trend nicht ins Stocken gerät, kann man eine Fortsetzung dieses Trends erwarten. Ein Punkt für die Optimisten!
Um einschätzen zu können, ob der Markt noch überverkauft ist oder nicht, sollten wir eine Reihe von Kennzahlen hinzuziehen, die uns mehr Aufschluss darüber geben. Das folgende Diagramm quantifiziert das Trendverhalten des S&P 500 mit Z-Scores in Bezug auf die Abweichung des Marktes von seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt. Nach diesem Maßstab befindet sich der Markt nach seiner jüngsten Erholung in einer neutralen Zone (innerhalb der Spanne -1/+1), was bedeutet, dass eine Trendausrichtung aktuell "normal" ist. Die Erwartung, dass die Aktien in nächster Zeit steigen oder fallen werden, ist eher mit einem Münzwurf zu vergleichen.
Wir werden sehen, ob sich dieses Profil in alternativen Schätzungen der überkauften/überverkauften Bedingungen bestätigt. Wenn man die Daten auf der Grundlage einer rollierenden 1-Jahres-Rendite analysiert, sieht man, dass die jüngste Rallye des Marktes noch ein gewisses Potenzial hat.
Das Sechs-Monats-Fenster signalisiert, dass der Markt weiterhin überverkauft ist, wenn auch im Vergleich zum 1-Jahres-Zeitrahmen in bescheidenem Maße.
Abschließend möchte ich noch versuchen, mehrere Indikatoren für überkaufte/überverkaufte Bedingungen in einem einzigen Indikator zusammenzufassen - dem Sentiment Momentum Index. Der Markt ist diesbezüglich noch im neutralen Bereich.
Die allgemeine Botschaft: Der S&P 500 pendelt auf kurze Sicht zwischen einem neutralen bis leicht überverkauften Zustand. Nur das 1-Jahres-Fenster in den obigen Charts spiegelt noch einen überverkauften Zustand wider. Mein Standpunkt: In diesen Tagen sollte man mit bullischen Erwartungen auf kurze Sicht eher zurückhaltend sein.