Die Bedenken im Zusammenhang mit dem italienischen Haushalt sind überzogen. Die Regierung in Rom hat ein Budget verabschiedet, das gegenüber dem BIP ein Defizit von 2,4% aufweist - leicht höher als erwartet, deutlich höher als die empfohlenen 1,6 bis 1,8%. Der Euro Stoxx 50 liegt tiefer, während der EURUSD 1,40% auf 1,1620 eingebrochen ist. Die Italienischen Anleihenrenditen steigen weiter.Wir vermuten, dass die anhaltenden Auswirkungen begrenzt sein werden und gehen davon aus, dass sich der Euro erholen wird.
Zum einen ist die Europäische Zentralbank weiter an den Anleihenmärkten aktiv, die Unterstützung bieten. Die Märkte sollten die Überzeugung der EZB nicht unterschätzen, die Stabilität der EU zu waren. Vergessen wir nicht die berühmte Rede von EZB-Präsident Mario Draghi am 26. Juli 2012 über die «Irreversibilität» des Euros und die Bereitschaft der EZB «was immer nötig ist zu tun», um den Euro zu erhalten. Zum zweiten ist da die globale Relevanz der Haushaltsdefizite. Es ist lange her, seit es den Märkten wirklich wichtig war, einen ausgeglichenen Haushalt zu haben, warum sollte das also in Italien jetzt anders sein? Die Eurozone insgesamt hat ein Verhältnis Schulden zu BIP von 86%, leicht über dem des Vereinigten Königreichs. Und dann ist da das steigende Defizit der USA. Sobald die Anleger ihre Aufmerksamkeit auf den Ryder Cup richten (Europa wird seine frühe Führung nicht halten) wird sich der Euro erholen.