Der Ölmarkt musste in dieser Woche mehrere schlechte Prognosen für die Ölnachfrage verkraften, doch die Preise ignorierten diese Berichte und drängten nach oben.
Wir sehen weiterhin Öl in einem relativen Wartemuster, wobei sowohl Brent als auch WTI um die 40 USD pro Barrel gehandelt werden - mit Brent etwas darüber. Große Veränderungen werden wahrscheinlich erst dann eintreten, wenn wir ein besseres Gefühl für die Erholung der Weltwirtschaft bekommen und wissen, ob sie gekommen ist, sich nähert oder ins Stocken gerät.
Der Markt wartet ab, ob sich die kurzfristige Nachfrage stark verändern wird. Langfristige Nachfrageprobleme bleiben weniger zwingend, aber lassen Sie uns die Ergebnisse dieser Woche aufdröseln und eine Vorschau auf die heutige JMMC-Sitzung der OPEC+ geben, um ihre Auswirkungen auf den Markt zu untersuchen.
BP (LON:BP) Kehrtwende bei der Nachfrage
BP (NYSE:BP) hat Anfang dieser Woche seinen Energy Outlook 2020 veröffentlicht und große Wellen mit der Theorie geschlagen, dass die weltweite Ölnachfrage in 2019 ihr Allzeithoch erreicht haben könnte. Dies ist eine wesentliche Abweichung von der BP-Prognose aus dem Jahr 2019, in der die Spitzennachfrage für 2030 vorhergesagt wurde (eine bereits damals aggressive Prognose).
Das Wichtigste, was Sie über die im Energy Outlook 2020 von BP vorgestellten Szenarien wissen müssen - zwei von diesen sehen die Ölnachfrage nie wieder über 100 Millionen bpd - ist Folgendes: Es sind keine wirklichen Prognosen. Vielmehr geht dieser Bericht von der gewünschten Schlussfolgerung einer bevorstehenden „Energiewende“ aus und erklärt dann, wie wir dorthin gelangen.
Einige der Begründungen im Bericht sind verdächtig. Zum Beispiel jedes Szenario- selbst die "Business-as-usual" Version - geht davon aus, dass die Regierungen ihre Förderung der Technologie für erneuerbare Energien in dem Maße fortsetzen werden, wie sie es in den letzten Jahren getan haben.
Dies mag zutreffen, wenn die Regierungen Konjunkturfonds für die Förderung der Energiewende bereitstellen, dies kann jedoch aufgrund der Kosten, die ihnen bereits in diesem Jahr entstanden sind, nicht der Fall sein. Wenn Präsident Trump die Wiederwahl gewinnt, ist es außerdem weniger wahrscheinlich, dass er und andere konservative Politiker weltweit Geld für die Energiewende ausgeben werden.
Der BP-Bericht soll die strategischen Pläne von BP unterstützen, sich vollständig vom Geschäft mit fossilen Brennstoffen abzuwenden - ein wachsender Trend unter europäischen Ölunternehmen. Händler sollten die Prognosen von BP nicht als Orientierung für ihre Überlegungen zur zukünftigen Ölnachfrage verwenden, da diese nicht realistisch sind.
Der Bericht sollte nicht einmal neben den Prognosen von IEA, EIA, OPEC und ExxonMobil (NYSE:XOM) berücksichtigt werden, da er in erster Linie für Anleger nützlich ist, die sich mit BPs Zukunftsplänen und Aktienkurs befassen, der 5 Milliarden US-Dollar pro Jahr für "kohlenstoffarme Technologien" und den Übergang weg von fossilen Brennstoffen, sogar von Erdgas, einschließt.
Überarbeitete Ausblicke von IEA und der OPEC
Unterdessen haben die IEA als auch die OPEC ihre Prognosen für die Ölnachfrage für 2020 erneut nach unten korrigiert. Der Hauptgrund der OPEC für die Kürzung ihres Ausblicks war, dass sich die Nachfrage in Indien und anderen asiatischen Ländern nicht mehr so stark erholt.
Die IEA bestätigte die Einschätzung der OPEC, dass die Nachfrage in Ostasien und Indien schwächer als erwartet ausfallen wird, sieht jedoch auch gravierende Schwäche bei den weltweiten Flugreisen und Düsentreibstoffen, die bis weit in das Jahr 2021 hinein anhalten soll. Sie geht davon aus, dass die weltweite Ölnachfrage nur 91,7 Mio. bpd erreichen wird und sieht die Nachfrage für den Rest des Jahres 2020 auf dem Rückzug. Der Ölmarkt hatte keine Angst vor diesen beiden Revisionen, was darauf hindeutet, dass er wahrscheinlich bereits skeptischer war als die IEA oder die OPEC.
Wo die OPEC und die IEA falsch liegen könnten, ist Asien. Wir sehen Schwächen im chinesischen Ölverbrauch im September, aber das dürfte sich als vorübergehend erweisen. Wie in dieser Kolumne letzte Woche erläutert, dürfte Chinas Nachfrage im vierten Quartal anziehen, da Engpässe behoben und zusätzliche Speicherkapazitäten aufgebaut werden.
Auch zeigen vorläufige Daten von GasBuddy und IHS Markit, dass der Verbrauch von Benzin in den USA seit dem dortigen Tag der Arbeitvor anderthalb Wochen gesunken ist. Es ist möglich, dass der Benzinverbrauch um Thanksgiving (Ende November) und die Feiertage zum Jahresende herum ansteigt, aber es ist unklar, wie viele Menschen sich im Jahr 2020 wohl fühlen werden, ihre Familien zu besuchen.
Die Ölpreise haben diese Woche alle deprimierenden Prognosen abgeschüttelt. WTI stieg am Mittwoch um fast 5% und erreichte 40 USD pro Barrel, nach einem positiven EIA-Bericht, der zeigte, dass die US-Ölvorräte letzte Woche zurückgingen. Brent stieg ebenfalls auf knapp über 42 USD pro Barrel. Aber es dürfte diese Preisspanne nicht verlassen, bis sich mit der Wirtschaft und der Nachfrage etwas real verändert.
Weitere OPEC+ Produktionskürzungen?
Die OPEC+ hält heute eine virtuelle Sitzung des gemeinsamen ministerialen Überwachungsausschusses (Joint Ministerial Monitoring Committee, JMMC) ab, um die Einhaltung der Quoten zu bewerten und möglicherweise Empfehlungen für Änderungen an der Ölpolitik abzugeben. Einige Analysten sagen voraus, dass der JMMC weitere Kürzungen empfehlen wird, da die Ölpreise immer noch nicht steigen.
Saudi-Arabien allerdings, eine Nation, die viel Macht in der Gruppe hat, will seine Produktion nicht weiter drosseln. Während der inländische Öl- und Gasverbrauch in Saudi-Arabien mit den kühleren Temperaturen sinken wird, besteht sein Hauptanliegen in der Ölindustrie darin, seine lukrativen ostasiatischen Verträge zu erfüllen.
Da Saudia Arabia wahrscheinlich versteht, dass China und andere Länder in Asien eine erhöhte Nachfrage verzeichnen werden, ist es zum jetzigen Zeitpunkt unwahrscheinlich, dass weitere Produktionskürzungen beschlossen werden.