Am Mittwoch präsentierte Bernstein seine Technologie-Strategie für 2025 und reflektierte über die Leistung des Sektors im vergangenen Jahr.
Der Technologiesektor verzeichnete 2024 einen Wertzuwachs von 30% und setzte damit seine starke Performance aus dem Jahr 2023 fort, als er um 55% stieg. Dieses Wachstum übertraf die breiteren Top 1.500 Unternehmen um beachtliche 1.000 Basispunkte (BP) auf kapitalgewichteter Basis. Allerdings war der Fortschritt des Sektors eng begrenzt, wobei Nvidia (NASDAQ:NVDA) der Haupttreiber für die Überperformance des Technologiesektors im Laufe des Jahres war.
Trotz der robusten Gewinne des Gesamtsektors variierte die Performance bei verschiedenen Gewichtungsmethoden und Unternehmensgrößen. Vom 01.07. bis zum 31.12. lag die Leistung des Technologiesektors im Einklang mit dem breiteren Markt, und auf gleichgewichteter Basis unterschritt er den Markt leicht um 110 BP über das Jahr hinweg. Bemerkenswert ist, dass nur 29% der Technologieaktien 2024 den Markt übertrafen, einer der niedrigsten Werte seit über zwei Jahrzehnten. Zudem setzte sich der Trend fort, dass Wachstums- und teure Aktien innerhalb des Technologiesektors besser abschnitten als Wert- und günstige Aktien, und das zum zweiten Mal in Folge.
Derzeit wird der Technologiesektor mit einem Aufschlag von 40% gegenüber dem Marktdurchschnitt gehandelt, was unter den jüngsten Höchstständen liegt, aber immer noch über dem historischen durchschnittlichen Aufschlag von 26%. Auf Basis der erwarteten Gewinne werden kapitalgewichtete Technologieaktien mit dem 30-fachen der Gewinne bewertet.
Bernsteins Analyse legt nahe, dass der Technologiesektor eine höhere Bewertung als in der Vergangenheit verdient, wobei Faktoren wie wiederkehrende Einnahmen und starker freier Cashflow angeführt werden. Halbleiterunternehmen, insbesondere Nvidia, waren zentral für die finanzielle Stärke des Sektors und trugen wesentlich zu Gewinnrevisionen und erwarteten Gewinnwachstum für 2025 bei.
Bernstein empfiehlt zu Beginn des Jahres 2025 eine marktgewichtete Haltung gegenüber Technologieaktien mit einer leicht positiven Tendenz. Die Firma erwartet, dass die relative Performance des Technologiesektors 2025 weitgehend von Entwicklungen und Wahrnehmungen rund um künstliche Intelligenz (KI) und Nvidias Fortschritten abhängen wird.
Während die Technologiebewertungen von ihren Höchstständen 2023 gesunken sind und das Gewinnwachstum kurz- bis mittelfristig robust erscheint, gibt es Bedenken hinsichtlich einer möglichen Verlangsamung der KI-Infrastrukturexpansion und der hohen Erwartungen an das Gewinnwachstum zu Beginn des Jahres 2025.
Anlegern wird empfohlen, eine Verschiebung hin zu wertorientierten Small- und Mid-Cap (SMID) Technologieaktien in Betracht zu ziehen, die als attraktiv bewertet und mit Potenzial für eine Gewinnerhöhung angesehen werden.
Dieser Rat kommt nach einem Jahr, in dem es eine bemerkenswerte Hinwendung zu teureren, wachstumsorientierten Technologieaktien gab und in dem kleinere und mittlere Unternehmen sowohl finanziell als auch an der Börse nicht so gut abschnitten. Laut Bernsteins Analyse weisen auch ausgewählte Large-Cap-Technologieunternehmen im Vergleich zu ihren historischen Werten attraktive Bewertungen auf.
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