Am Montag nahm Evercore ISI die Beobachtung der Marsh & McLennan Companies, Inc. (NYSE:MMC) Aktie wieder auf und vergab ein "Outperform"-Rating mit einem Kursziel von 242 US-Dollar. Die Firma aktualisierte ihre Einschätzung unter Berücksichtigung mehrerer jüngster Entwicklungen, darunter die McGriff-Übernahme, die Ergebnisse des dritten Quartals und die Zukunftsprognosen.
Evercore ISI hat zudem seine Schätzungen für den Gewinn pro Aktie (EPS) von Marsh & McLennan für 2025 und darüber hinaus überarbeitet. Dabei werden nun Fusionen und Übernahmen (M&A) immaterielle Abschreibungen und der Netto-Leistungskredit ausgeschlossen, wodurch der EPS des Unternehmens stärker an den Cash-EPS ausgerichtet wird.
Am 15. November schloss Marsh & McLennan die 7,75 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme von McGriff ab, zuvor eine Retail-Broking-Einheit von Truist. Dieser Deal bringt etwa 1,3 Milliarden US-Dollar an Umsätzen ein und wird voraussichtlich rund 400 Millionen bis 500 Millionen US-Dollar zum EBITDA der Marsh & McLennan Agency LLC (MMA) beitragen.
Es wird erwartet, dass die Akquisition 2025 leicht und 2026 deutlicher zum EPS beitragen wird, obwohl sie aufgrund der erwarteten geringeren Aktienrückkäufe im Vergleich zu früheren Schätzungen leicht verwässernd sein könnte. Die Transaktion wurde durch 7,25 Milliarden US-Dollar an Schulden finanziert, die im vierten Quartal zu einem durchschnittlichen Zinssatz von etwa 5% aufgenommen wurden, sowie durch vorhandene Barmittel.
Seit der Ankündigung der Übernahme am 30.09.2023 hat die Aktie von Marsh & McLennan im Vergleich zu ihren Mitbewerbern um 5% unterdurchschnittlich abgeschnitten. Diese Leistungsschwäche wird teilweise auf die begrenzten finanziellen Details zurückgeführt, die für eine so bedeutende Transaktion offengelegt wurden, sowie auf das Potenzial für Produzentenabwanderung, ein häufiges Phänomen bei Deals dieser Größenordnung. Während die McGriff-Aktivitäten in das MMA-Segment integriert werden, besteht das Risiko eines anfänglich höheren Umsatzverlusts aufgrund der Positionierung im oberen Mittelmarkt.
Trotz dieser Bedenken deutet Evercore ISI an, dass die durch die Übernahme erzielte größere Skalierung - die bis 2026 voraussichtlich 28 Milliarden US-Dollar an Umsätzen erreichen wird - nach Abschluss des Integrationsprozesses ein breiteres Aufwärtspotenzial für die Margen bieten könnte.
Die EPS-Schätzungen von Evercore ISI für Marsh & McLennan wurden leicht angehoben, wobei der positive Einfluss des Ausschlusses von übernahmebedingten Abschreibungen berücksichtigt wird, der teilweise durch die Entfernung des Netto-Leistungskredits und die moderate Verwässerung durch reduzierte Aktienrückkäufe ausgeglichen wird. Das neue Kursziel von 242 US-Dollar basiert auf der Fortschreibung der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate (NTM), wobei ein Cash-Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E) von 22,5x und ein Unternehmenswert/EBITDA-Verhältnis von 16,5x verwendet werden.
In anderen aktuellen Nachrichten hat Marsh McLennan die Übernahme von McGriff Insurance Services abgeschlossen und das Team von über 3.500 Mitarbeitern in die Marsh McLennan Agency integriert. Dieser Schritt zielt darauf ab, die Dienstleistungen des Unternehmens im mittleren Marktsegment zu verbessern. Marsh McLennan meldete auch einen Anstieg des zugrunde liegenden Umsatzes um 5% und einen Anstieg des bereinigten Betriebsergebnisses um 12% für das dritte Quartal 2024, mit einem bereinigten EPS von 1,63 US-Dollar und einem konsolidierten Umsatz von 5,7 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus emittierte das Unternehmen vorrangige Schuldverschreibungen im Wert von 7,25 Milliarden US-Dollar.
Analystenunternehmen, darunter Keefe, Bruyette & Woods, BMO Capital Markets, RBC Capital und Goldman Sachs, haben ihre Kursziele und Ratings für Marsh McLennan aktualisiert. Diese Anpassungen spiegeln ihre Analyse der jüngsten Leistung und der Zukunftsaussichten des Unternehmens wider. Der strategische Fokus des Unternehmens verlagert sich jedoch auf die McGriff-Übernahme, die voraussichtlich im ersten Jahr leicht zum bereinigten EPS beitragen wird. Dies sind einige der jüngsten Entwicklungen für Marsh McLennan.
InvestingPro Erkenntnisse
Zur Ergänzung der Analyse von Evercore ISI bieten InvestingPro-Daten zusätzliche Einblicke in die finanzielle Position und Marktleistung von Marsh & McLennan. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens beträgt beeindruckende 111,89 Milliarden US-Dollar, was seine bedeutende Präsenz in der Versicherungsbranche widerspiegelt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von MMC von 27,77 und das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 8,17 deuten darauf hin, dass Anleger bereit sind, einen Aufschlag für die Aktien des Unternehmens zu zahlen, was mit Evercores optimistischem Ausblick übereinstimmt.
InvestingPro-Tipps heben MMCs starke Dividendenhistorie hervor, da das Unternehmen seine Dividende 15 Jahre in Folge erhöht und 54 Jahre lang Zahlungen geleistet hat. Dieses konstante Dividendenwachstum, gepaart mit einer aktuellen Rendite von 1,43%, unterstreicht das Engagement des Unternehmens für Aktionärsrenditen. Die Tatsache, dass die Aktie nahe ihrem 52-Wochen-Hoch gehandelt wird, unterstützt zusätzlich Evercores bullische Haltung.
Die finanzielle Gesundheit des Unternehmens zeigt sich in einem robusten Umsatz von 23,95 Milliarden US-Dollar in den letzten zwölf Monaten, mit einer Wachstumsrate von 7,84%. Eine operative Gewinnmarge von 27,21% demonstriert MMCs operative Effizienz, die durch die McGriff-Übernahme, wie im Artikel angedeutet, weiter verbessert werden könnte.
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