Große Energiehändler haben in letzter Zeit US-Öllieferungen, die ursprünglich für Europa bestimmt waren, unter Ausnutzung einer wenig bekannten Regel im Handelssystem umgeleitet. Diese Praxis hat eine Debatte über die Wirksamkeit der jüngsten Reformen des Brent-Rohöl-Benchmarks ausgelöst, der als Referenzwert für über 60% des weltweiten Ölhandels dient.
Im vergangenen Jahr erlaubte Platts, eine Abteilung von S&P Global Commodity Insights, die Einbeziehung von US-amerikanischem West Texas Intermediate (WTI) Midland-Rohöl, das nach Europa geliefert wird, in seine Brent-Preisbewertung, den sogenannten "Dated Brent". Dieser Schritt zielte darauf ab, die Liquidität zu erhöhen, da die Produktion aus den traditionellen Nordseefeldern zurückging.
Händler berichten jedoch, dass mehrere WTI-Ladungen, die für die Lieferung nach Europa gehandelt wurden, später umgeleitet wurden. Einige blieben in den Vereinigten Staaten oder wurden nach Asien verschifft. Diese Vorgehensweise nutzt die sogenannte "Bookout"-Klausel in der Platts-Methodik, die Änderungen des Bestimmungsortes nach dem Handel erlaubt.
Die Umleitung dieser Ladungen hat Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit des Dated Brent-Benchmarks geweckt, Angebot und Nachfrage am Markt genau widerzuspiegeln. Die Praxis könnte den falschen Eindruck einer robusten europäischen Nachfrage erwecken und potenziell die Kraftstoffpreise beeinflussen, die Verbraucher und Unternehmen zahlen.
Adi Imsirovic, ein erfahrener Händler und Berater bei Surrey Clean Energy, betonte die Bedeutung solcher Umleitungen: "Wenn Sie diese Geschäfte dann ausbuchen, verschwinden plötzlich die Barrel - von denen Sie dachten, es gäbe reichlich, und die bereits den Dated-Preis festgelegt haben."
Handelsunternehmen wie Trafigura, Gunvor und Vitol haben Berichten zufolge Bookouts genutzt, um die Bestimmungsorte von WTI-Ladungen zu ändern, die in den Dated Brent-Handel einbezogen wurden. Ein Sprecher von Trafigura bestätigte diese Praxis und nannte Marktkräfte als Grund für die Umleitung von Ladungen.
Platts hat bisher keine Pläne angekündigt, diese CIF-zu-FOB-Umwandlungen transparenter zu gestalten oder Bewertungen rückwirkend anzupassen, wenn sich die Bestimmungsorte von Ladungen ändern. Joel Hanley von S&P Global Commodity Insights beschrieb solche nachträglichen Vertragsänderungen als typisches Marktverhalten.
In einem konkreten Fall verkaufte Trafigura am Sonntag, dem 2. Oktober 2023, drei Ladungen zur Lieferung nach Rotterdam, die später nach China umgeleitet wurden. Am selben Tag stiegen die Differenziale für Forties-, Brent- und WTI-Rohöl zu Dated Brent aufgrund starker Nachfrage, wobei Forties laut LSG-Daten ein Jahreshoch erreichte. Gleichzeitig fielen die Brent-Rohöl-Futures um fast 5%, und Dated Brent sank um 1,8% auf 94,555 US-Dollar.
Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die European Securities and Markets Authority (ESMA) und die niederländische Behörde für die Finanzmärkte (AFM) lehnten eine Stellungnahme zu der Angelegenheit ab und wiesen darauf hin, dass der Platts-Rohöl-Benchmark nicht unter ihrer Aufsicht steht.
Die Umleitung von Ölladungen wirft Fragen zu den aktuellen Mechanismen auf, die sicherstellen sollen, dass der Brent-Benchmark den Markt genau repräsentiert. Dieses Thema wird weiterhin unter Händlern und Branchenanalysten diskutiert.
Reuters hat zu diesem Artikel beigetragen.
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