Am Freitag hat Morgan Stanley seine Einschätzung zu Nippon Chemi-Con (6997:JP) revidiert und das Rating von Equalweight auf Underweight herabgestuft. Gleichzeitig wurde das Kursziel von 1.350,00 JPY auf 850,00 JPY gesenkt. Diese Anpassung erfolgte nach einer gründlichen Analyse der Finanzprognosen des Unternehmens und der möglichen Auswirkungen von Aktienumwandlungen durch den Großaktionär JIS.
Die Finanzexperten von Morgan Stanley prognostizieren für Nippon Chemi-Con einen operativen Gewinn von 6,0 Milliarden JPY für das am 31.03.2025 endende Geschäftsjahr. Besonders beachtenswert ist, dass JIS, Inhaber von Vorzugsaktien der Klasse A im Wert von 10 Milliarden JPY und der Klasse B im Wert von 5 Milliarden JPY, das Recht hat, diese vor dem 31.03.2026 mit einem Aufschlag in Stammaktien umzuwandeln, sollte der operative Gewinn des Unternehmens die Schwelle von 8,8 Milliarden JPY nicht erreichen.
Im Basisszenario der Analysten wird davon ausgegangen, dass JIS seine Vorzugsaktien beider Klassen zu einem Kurs von 955 JPY pro Aktie in Stammaktien umwandeln wird. Zusätzlich würde JIS weitere 6% der umgewandelten Klasse-A-Aktien und 25,5% der Klasse-B-Aktien erhalten. Diese potenzielle Verwässerung des Eigenkapitals ist ein wesentlicher Faktor für die revidierte, vorsichtigere Prognose.
Der Bericht wirft auch einen Blick auf Ibiden, ein weiteres Unternehmen der Branche. Hier erwarten die Analysten im Geschäftsjahr 2025/26 zum zweiten Mal in Folge einen Rückgang des operativen Gewinns. Auch für das darauffolgende Geschäftsjahr 2026/27 wird nur ein begrenztes Wachstum prognostiziert. Als Gründe werden unter anderem erhöhte Abschreibungskosten im Zusammenhang mit dem Anlauf der Massenproduktion im Werk Ono genannt.
Morgan Stanley geht davon aus, dass Nippon Chemi-Con seine mittelfristige Prognose für das Geschäftsjahr 2026/27, die bei der Präsentation der Halbjahresergebnisse 2025/26 vorgestellt werden soll, nach unten korrigieren wird. Eine solche Revision würde voraussichtlich zu einer Senkung der Markterwartungen hinsichtlich der finanziellen Leistungsfähigkeit des Unternehmens führen.
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