La Française Group: Noch keine Siegesrunde, aber leichte Entspannung
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La Française Group: Noch keine Siegesrunde, aber leichte Entspannung
14.12.2022 / 09:35 CET/CEST
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Noch keine Siegesrunde, aber leichte Entspannung
Von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM
Es wird weithin erwartet, dass der Offenmarktausschuss der US-Notenbank
(Federal Open Market Committee, FOMC) auf seiner Dezembersitzung eine
langsamere Anhebung der Zinssätze von 75 Basispunkten (bps) auf 50 bps
vornehmen wird. Die Federal Reserve wird ihre Zusammenfassung der
Wirtschaftsprojektionen (Summary of Economic Projections, SEP)
aktualisieren, die für 2023 ein geringeres Wachstum und eine höhere
Inflation anzeigen wird. Wir gehen davon aus, dass der Dot Plot eine höhere
Endrate von 5,1 % im Jahr 2023 ausweist, was eine Spanne von 5 % bis 5,25 %
bedeutet.
Unsere Erwartungen:
* Der FOMC wird die Zinssätze um 50 Basispunkte auf eine Spanne von 4,25 %
- 4,50 % anheben.
* Jerome Powell wird bekräftigen, dass künftige Zinsentscheidungen
weiterhin von den eingehenden Daten abhängig sein werden. Genauer gesagt
sollte sich die Geldpolitik auf die Arbeitsmarktentwicklung und die
Auswirkungen des Lohnwachstums auf die Dienstleistungsinflation
(abzüglich der Immobilienkomponente) konzentrieren.
* Wir gehen nicht davon aus, dass Präsident Powell eindeutige Hinweise
auf den Zinsschritt im Februar geben wird. Damit bleiben die Optionen
für eine weitere Anhebung um 50 Basispunkte, eine weitere Senkung auf 25
Basispunkte oder sogar eine Nullrunde bei dieser Sitzung offen.
* Jerome Powell verschiebt den möglichen geldpolitischen Kurswechsel auf
2023.
* Beim Dot Plot erwarten wir angesichts der Widerstandsfähigkeit des
US-Arbeitsmarktes einen Anstieg des Medianwertes von 4,6% auf 5,1% im
Jahr 2023. Wir schließen nicht aus, dass ein oder zwei Dots bei 5,4 %
liegen werden. Bis dahin werden die Projektionen der Notenbanker die
ersten Zinssenkungen im Jahr 2024 mit einem Medianwert von 4,1 %
ausweisen, was die unterschiedlichen Einschätzungen der Fed-Mitglieder
widerspiegelt. Der Medianwert wird sich im Jahr 2025 mit 2,9 % dem
längerfristigen neutralen Medianwert (2,5 %) annähern.
* Bei den neuen Wirtschaftsprojektionen erwarten wir ein höheres Wachstum
im Jahr 2022 (von 0,2 % auf 0,5 %), aber ein niedrigeres BIP im Jahr
2023 (von 1,2 % auf 1,0 %) und 2024 (von 1,7 % auf 1,6 %). Für 2025
erwarten wir, dass das Wachstum mit 1,8 % nahe am Potenzialwachstum
bleiben wird.
* Wir rechnen damit, dass der Ausschuss seine Inflationsprognose für 2022
(persönliche Konsumausgaben, PCE) von 5,3 % auf 5,6 % im Jahr 2023 nach
oben korrigieren wird. Wir gehen davon aus, dass die medianen
Inflationserwartungen in den nächsten beiden Jahren unverändert bei 2,3
% im Jahr 2024 und 2,0 % im Jahr 2025 liegen werden.
Alles in allem wird die Fed ihre letzte Sitzung des Jahres mit einem
langsameren Zinserhöhungstempo beschließen, das durch die kumulative
Straffung und Verzögerungen gerechtfertigt ist. Der Verbraucherpreisindex
für November, der niedriger als erwartet ausfiel, ist eine gute Nachricht
für die Fed, auch wenn er angesichts der hohen Lohninflation im
Dienstleistungssektor in den USA nicht bedeutet, dass der Kampf gegen die
Inflation vorbei ist. Aber es erlaubt Powell zu zeigen, dass die
geldpolitische Straffung bereits positive Auswirkungen auf die Wirtschaft
hat und dass es jetzt nicht nötig ist, die Geldpolitik übermäßig zu
straffen. Angesichts der starken Marktreaktion auf die Inflationsdaten und
der Tatsache, dass Powell unserer Meinung nach betonen wird, dass der Kampf
nicht vorbei ist, könnten die Zinsen nach der Pressekonferenz etwas höher
liegen.
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