Original-Research: Pironet NDH AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Pironet NDH AG
Unternehmen: Pironet NDH AG
ISIN: DE0006916406
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Halten
Kursziel: 3,60 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Am 8.3.2013 veröffentlichte die Pironet NDH AG ihre vorläufigen Zahlen für
das abgelaufene Geschäftsjahr 2012. Die vorläufigen Zahlen fielen
erfreulich aus und lagen voll im Rahmen unserer Erwartungen. Demnach
beliefen sich die Konzernumsätze für das abgelaufene Geschäftsjahr 2012 auf
43,2 Mio. EUR (VJ: 43,1 Mio. EUR). Im Kernbereich Cloud Computing (vormals ITK
Outsourcing) setzte sich das dynamische Wachstum der vergangenen Jahre auch
in 2012 ungebrochen fort. Hier konnten die Umsatzerlöse in 2012 sehr
deutlich um 24 % auf 32,2 Mio. EUR gegenüber 25,9 Mio. EUR im Vorjahr
gesteigert werden. Neben der sehr stabilen Bestandskundenbasis, die einen
hohen Anteil an wiederkehrenden Erlösen sicherstellt, konnten auch im
Berichtszeitraum wieder zahlreiche Neukunden gewonnen werden. Im zweiten
Geschäftsbereich Content Management verzeichnete die Gesellschaft dagegen
einen Umsatzrückgang in 2012 auf 11,0 Mio. EUR (VJ: 16,8 Mio. EUR). Hier hatten
im dritten Quartal 2011 Sondereffekte zu einem deutlich überproportionalen
Umsatzanstieg geführt.
Auch das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) konnte gemäß den
vorläufigen Zahlen im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 klar verbessert
werden und stieg auf 2,2 Mio. EUR (VJ: 0,9 Mio. EUR). Damit fiel das EBIT
leicht besser aus als bislang von uns prognostiziert (GBC-Schätzung: 2,10
Mio. EUR). Während im Segment Cloud Computing ein Ergebnis von 4,1 Mio. EUR
(VJ: 3,1 Mio. EUR) erzielt wurde, verzeichnete das Segment Content Management
einen geringen Verlust von -0,3 Mio. EUR (VJ: 1,3 Mio. EUR). Die Differenz
zwischen dem veröffentlichten Konzern-EBIT und den beiden
Segmentergebnissen erklärt sich durch den Bereich 'Zentrale Einheiten'.
Das Finanzergebnis lag in 2012 mit rund 0,5 Mio. EUR deutlich im positiven
Bereich. Hierfür verantwortlich war neben der sehr hohen Nettoliquidität
von über 21 Mio. EUR zum Jahresende 2012 auch der Verkauf einer
Minderheitsbeteiligung an ein Unternehmen der Media-Saturn-Holding, der
einen Buchgewinn von rund 0,1 Mio. EUR zur Folge hatte. Die Steuerquote
sollte nach unserer Einschätzung infolge der noch reichlich vorhandenen
Verlustvorträge bei maximal 15 % gelegen haben.
Hinsichtlich der geplanten Dividendenausschüttung wurden bislang noch keine
Aussagen vom Unternehmen getätigt. Wir gehen davon aus, dass die
Dividendenpolitik beibehalten wird und rechnen hier mit einer unveränderten
Dividende in Höhe von 0,10 EUR. Zudem könnten wir uns zusätzlich eine geringe
Sonderdividende aufgrund des Verkaufs der xplace GmbH sowie der nexum AG
vorstellen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2013 hat der Vorstand weiteres Wachstum und
ein EBIT von mindestens 2,8 Mio. EUR in Aussicht gestellt. Mit diesem
Ausblick sehen wir unsere bisherigen Prognosen bestätigt. Weiterhin
erwarten wir für 2013 einen Umsatzanstieg auf 47,5 Mio. EUR sowie ein EBIT
von 3,00 Mio. EUR. Mit Vorlage des Geschäftsberichtes 2012 am 23.4.2013
werden wir eine neue Evaluierung vornehmen und unser derzeitiges Kursziel
voraussichtlich nach oben anpassen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11864.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu Pironet NDH AG
Unternehmen: Pironet NDH AG
ISIN: DE0006916406
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Halten
Kursziel: 3,60 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Am 8.3.2013 veröffentlichte die Pironet NDH AG ihre vorläufigen Zahlen für
das abgelaufene Geschäftsjahr 2012. Die vorläufigen Zahlen fielen
erfreulich aus und lagen voll im Rahmen unserer Erwartungen. Demnach
beliefen sich die Konzernumsätze für das abgelaufene Geschäftsjahr 2012 auf
43,2 Mio. EUR (VJ: 43,1 Mio. EUR). Im Kernbereich Cloud Computing (vormals ITK
Outsourcing) setzte sich das dynamische Wachstum der vergangenen Jahre auch
in 2012 ungebrochen fort. Hier konnten die Umsatzerlöse in 2012 sehr
deutlich um 24 % auf 32,2 Mio. EUR gegenüber 25,9 Mio. EUR im Vorjahr
gesteigert werden. Neben der sehr stabilen Bestandskundenbasis, die einen
hohen Anteil an wiederkehrenden Erlösen sicherstellt, konnten auch im
Berichtszeitraum wieder zahlreiche Neukunden gewonnen werden. Im zweiten
Geschäftsbereich Content Management verzeichnete die Gesellschaft dagegen
einen Umsatzrückgang in 2012 auf 11,0 Mio. EUR (VJ: 16,8 Mio. EUR). Hier hatten
im dritten Quartal 2011 Sondereffekte zu einem deutlich überproportionalen
Umsatzanstieg geführt.
Auch das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) konnte gemäß den
vorläufigen Zahlen im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 klar verbessert
werden und stieg auf 2,2 Mio. EUR (VJ: 0,9 Mio. EUR). Damit fiel das EBIT
leicht besser aus als bislang von uns prognostiziert (GBC-Schätzung: 2,10
Mio. EUR). Während im Segment Cloud Computing ein Ergebnis von 4,1 Mio. EUR
(VJ: 3,1 Mio. EUR) erzielt wurde, verzeichnete das Segment Content Management
einen geringen Verlust von -0,3 Mio. EUR (VJ: 1,3 Mio. EUR). Die Differenz
zwischen dem veröffentlichten Konzern-EBIT und den beiden
Segmentergebnissen erklärt sich durch den Bereich 'Zentrale Einheiten'.
Das Finanzergebnis lag in 2012 mit rund 0,5 Mio. EUR deutlich im positiven
Bereich. Hierfür verantwortlich war neben der sehr hohen Nettoliquidität
von über 21 Mio. EUR zum Jahresende 2012 auch der Verkauf einer
Minderheitsbeteiligung an ein Unternehmen der Media-Saturn-Holding, der
einen Buchgewinn von rund 0,1 Mio. EUR zur Folge hatte. Die Steuerquote
sollte nach unserer Einschätzung infolge der noch reichlich vorhandenen
Verlustvorträge bei maximal 15 % gelegen haben.
Hinsichtlich der geplanten Dividendenausschüttung wurden bislang noch keine
Aussagen vom Unternehmen getätigt. Wir gehen davon aus, dass die
Dividendenpolitik beibehalten wird und rechnen hier mit einer unveränderten
Dividende in Höhe von 0,10 EUR. Zudem könnten wir uns zusätzlich eine geringe
Sonderdividende aufgrund des Verkaufs der xplace GmbH sowie der nexum AG
vorstellen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2013 hat der Vorstand weiteres Wachstum und
ein EBIT von mindestens 2,8 Mio. EUR in Aussicht gestellt. Mit diesem
Ausblick sehen wir unsere bisherigen Prognosen bestätigt. Weiterhin
erwarten wir für 2013 einen Umsatzanstieg auf 47,5 Mio. EUR sowie ein EBIT
von 3,00 Mio. EUR. Mit Vorlage des Geschäftsberichtes 2012 am 23.4.2013
werden wir eine neue Evaluierung vornehmen und unser derzeitiges Kursziel
voraussichtlich nach oben anpassen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11864.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.