Original-Research: Pironet NDH AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Pironet NDH AG
Unternehmen: Pironet NDH AG
ISIN: DE0006916406
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Halten
Kursziel: 4,90 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Die PIRONET NDH AG hat am 12.3.2014 die vorläufigen Zahlen für das
abgelaufene Geschäftsjahr 2013 vorgelegt. Die Umsatzerlöse konnten dabei im
abgelaufenen Geschäftsjahr 2013 um 6,0 % auf 46,0 Mio. EUR (VJ: 43,2 Mio. EUR)
gesteigert werden. Gleichzeitig konnte das Ergebnis vor Zinsen und Steuern
(EBIT) in 2013 deutlich auf 2,8 Mio. EUR, gegenüber 2,2 Mio. EUR, im
Vorjahreszeitraum verbessert werden. Die nun veröffentlichten Zahlen lagen
somit im Rahmen unserer Erwartungen. Das Wachstum wurde auch in 2013 von
der guten Geschäftsentwicklung des Segments Cloud Computing getragen. Hier
konnte ein dynamischer Umsatzanstieg von rund 12 % auf 36,1 Mio. EUR, nach
32,2 Mio. EUR im Vorjahr, verzeichnet werden. Hingegen war der Umsatz im
zweiten Segment Content Management mit 9,6 Mio. EUR (VJ: 11,0 Mio. EUR)
rückläufig.
Die bilanziellen Relationen der Gesellschaft sind weiterhin als sehr solide
zu bezeichnen, was eine Nettoliquidität von knapp 18 Mio. EUR beweist. Der
Rückgang der Nettoliquidität in 2013 um knapp 4 Mio. EUR erklärt sich neben
der Dividendenausschüttung von rund 2,2 Mio. EUR auch durch die deutlich
gestiegenen Investitionen von rund 6 Mio. EUR, welche vornehmlich im Segment
Cloud Computing angefallen sind. Des Weiteren gehen wir davon aus, dass ein
Großteil der noch vorhandenen Verlustvorträge infolge der Übernahme durch
die CANCOM SE wegfallen wird. Aus unserer Sicht dürfte dies eine
Wertanpassung der aktiven latenten Steuern (30.6.2013: 3,94 Mio. EUR) zur
Folge haben.
Im Rahmen der vorläufigen Zahlen hat der Vorstand den Ausblick für das
laufende Geschäftsjahr 2014 konkretisiert. Das Unternehmen erwartet für das
laufende Geschäftsjahr 2014 auf Konzernebne einen prozentual zweistelligen
Umsatzanstieg sowie ein EBIT von 3,2 Mio. EUR.
Nachdem die CANCOM SE im Rahmen des Übernahmeangebots an die
PIRONET-Aktionäre den Preis in einem zweiten Anlauf auf 4,80 EUR erhöht hat,
stieß das Angebot auf eine positive Resonanz von Seiten der Aktionäre.
Sowohl der Vorstand als auch die wesentlichen Aktionäre, haben ihre Aktien
im Rahmen des Übernahmeangebots angedient. Die CANCOM SE hält aktuell über
75 % der PIRONET-Aktien, so dass eine Vollkonsolidierung der PIRONET NDH AG
erfolgen wird. Auf mittelfristige Sicht halten wir einen
Beherrschungsvertrag- und Gewinnabführungsvertrag oder ein Squeeze-Out für
wahrscheinlich.
Das Kursziel für die Aktie der PIRONET NDH AG sehen wir unverändert bei
4,90 EUR. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses sehen wir Aktie daher als fair
bewertet an. Wir vergeben folglich das Rating Halten für die Aktie der
PIRONET NDH AG.
Hinweis: Mit dem vorliegenden Research Comment stellen wir das Coverage der
PIRONET NDH AG ein und werden in Zukunft keine Aktualisierungen der
Prognosen, des Kursziels und des Ratings mehr vornehmen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12227.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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