n Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Syzygy AG
Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Halten
Kursziel: 6,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Rekordentwicklung setzt sich fort
Mit einem weiteren Rekordquartal hat sich die dynamische Umsatzentwicklung
bei der Syzygy Gruppe fortgesetzt. Dabei übertrafen die Umsatzerlöse in
Höhe von 34,35 Mio. EUR (VJ: 26,30 Mio. EUR) den Vorjahreswert deutlich um
+30,6 %. Das signifikante Umsatzwachstum ging mit einem überproportionalen
Anstieg des operativen Ergebnisses (EBIT) in Höhe von +53,0% auf 3,04 Mio.
EUR (VJ: 1,99 Mio. EUR) einher.
Die außerordentlich positive Entwicklung der ersten drei Quartale 2014
liefert eine gute Basis für die Gesamtjahresprognosen 2014. Zu
berücksichtigen ist aber, dass aufgrund der Kundenstruktur der Syzygy
Gruppe das vierte Quartal eines Geschäftsjahres traditionell
vergleichsweise schwächer ist.
Dies haben wir in unseren Prognosen berücksichtigt, welche sich für das
laufende Geschäftsjahr an der Unternehmens-Guidance orientieren. Mit
Umsatzerlösen in Höhe von 44,00 Mio. EUR (bisher: 43,79 Mio. EUR) und einem
unveränderten EBIT in Höhe von 3,79 Mio. EUR (bisher: 3,79 Mio. EUR)
entsprechen unsere Prognosen weitestgehend den Unternehmenserwartungen.
Unser Augenmerk richtet sich nun insbesondere auf die operative Entwicklung
der kommenden Geschäftsjahre. Sowohl international als auch bei den
deutschen Tochtergesellschaften rechnen wir im kommenden Geschäftsjahr mit
einer stärkeren Neukundengewinnung. Darüber hinaus dürfte sich der Trend
der Ausweitung von Kundenbeziehungen fortsetzen. Ausschlaggebend hierfür
ist das umfassende Serviceangebot der Syzygy Gruppe, welche die
wesentlichen Leistungen im Bereich Design + Build sowie Onlinemarketing
abdeckt. Dies wird von den Kunden der Gesellschaft im Sinne eines
'One-Stop-Shops' als Vorteil wahrgenommen.
Mögliche anorganische Effekte nicht berücksichtigt, prognostizieren wir für
das kommende Geschäftsjahr 2015 unverändert ein Umsatzwachstum auf 47,29
Mio. EUR. Parallel hierzu dürfte die Syzygy Gruppe eine Verbesserung der
Rentabilität erzielen, mit einer von uns erwarteten EBIT-Marge in Höhe von
9,6 %. Die Realisierung von Skaleneffekten erachten wir als wesentlichen
Faktor einer steigenden EBIT-Marge. Die mittelfristigen Zielvorgaben des
Unternehmens stellen das nachhaltige Erreichen einer EBIT-Marge in Höhe von
10,0 % in Aussicht.
Die marginale Prognoseanpassung des laufenden Geschäftsjahres 2014 hat
keine Auswirkungen auf das Ergebnis unseres DCF-Modells. Folglich
bestätigen wir das Kursziel von 6,60 EUR auf Basis des Geschäftsjahres
2015. Angesichts des jüngsten Kursanstieges der Syzygy-Aktie reduzieren wir
unser Rating auf HALTEN. Weiterhin bietet jedoch die Gesellschaft eine
erwartet hohe Dividendenrendite in Höhe von 4,7 % und einer hervorragenden
Finanzausstattung (Liquide Mittel je Aktie: 1,89 EUR).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12549.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
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