?nächsten Mittwoch steht bei BYD die diesjährige ordentliche Hauptversammlung (HV) an. Dies nehme ich zum Anlass, um die Aktie ein bisschen genauer anzuschauen. Zunächst zu den Details, die das Unternehmen für die anstehende HV mitgeteilt hat. Ort der Veranstaltung ist der Firmensitz in Shenzen/China. Der Blick auf die Adresse kann ein Schmunzeln verursachen ? die Straße heißt demnach ?BYD Road?.
Im vorigen Jahr wurde auf der BYD-Hauptversammlung u.a. die Genehmigung erteilt, dass neue Schuldverschreibungen des Unternehmens emittiert werden können. Laut BYD gab es daraufhin im September 2017 von der ?National Association of Financial Market Institutional Investors? die Zustimmung zur Emission neuer Schuldverschreibungen im Volumen von 10 Mrd. Renminbi.
Wieso ich das hier erwähne? Deshalb: Es zeigt, dass es eben eine Zeitlang braucht von der Genehmigung durch die Hauptversammlung bis zur Emission. Denn vor wenigen Tagen (Abrechnung soll am Freitag = 15. Juni gewesen sein) hat BYD eine Tranche neuer Anleihen emittiert. Der Kupon soll demnach bei 5,8% liegen, das Volumen bei insgesamt 2 Mrd. Renminbi. Lead of Underwriter war demnach die Bank of China Limited.
Laufzeit der Papiere sollen 270 Tage sein, entsprechend soll am 12. März 2019 getilgt werden. Dieses Beispiel zeigt, dass vom Beschluss der HV bis zur Emission der Papiere rund ein Jahr vergehen kann. Dies gilt es im Hinblick auf die kommende Woche anstehende HV zu beachten.
Und dann ist natürlich die Frage, wieso nimmt BYD so hohe Schulden auf? Es sieht zum einen nach Standard aus ? ?replenishment of working capital?, also Kapitalbedarf für das laufende Geschäft. Und dann sollen auch Bankschulden zurückgezahlt werden. Diese müssen also wahrscheinlich höher verzinst werden ? wieso sonst sollte BYD diese Schulden ablösen mit neuen Schulden, die zu 5,8% verzinst werden müssen?
Es stellt sich auch die Frage, ob das BYD Management hier einkalkuliert, dass das Unternehmen im laufenden Jahr nur äußerst magere Gewinne schreiben wird. Die Zahlen zum ersten Quartal hatten ja einen Rückgang beim Gewinn pro Aktie von 0,2 Renminbi auf 0,02 Renminbi gezeigt ? das war ein Rückgang um satte 90%. Die Umsätze hatten zuletzt mehr oder weniger stagniert. Dies zusammen mit erheblich unter Druck geratenen Margen ist bestimmt keine schöne Situation im Sinne einer ?Cash Maschine?. Für das zweite Quartal hat das Management von BYD auch einen Rückgang des Gewinns pro Aktie gegenüber dem Vorjahresvergleich prognostiziert.
Und dann ist da noch die Frage, wie sich das chinesische Unternehmen ?Contemporary Amperex Technology Co. Limited? oder kurz ?CATL? zukünftig entwickeln wird. Dieses Unternehmen produziert und verkauft nämlich Auto-Batterien und ist in dem Bereich ein Konkurrent von BYD. Und es hat sich neulich über den Kapitalmarkt frische Mittel besorgt. Anders als bei BYD war das Eigenkapital (= Emission von Aktien) ? es müssen da keine Zinsen gezahlt werden. Wird CATL diese Mittel für eine Expansion der eigenen Produktionskapazitäten nutzen und BYD dann verstärkt Konkurrenz machen?
Es fiel auf, dass CATL auch auf der jährlichen ?Advanced Automotive Battery Conference? in Kalifornien zum Thema Automobil-Batterien diesen Monat vertreten war. Dies ist auch im Hintergrund auf die Konkurrenz-Situation zu BYD durchaus beachtenswert.
Vor diesem Hintergrund ist die kommende HV von BYD durchaus interessant. Wird das Management einen aktualisierten Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr geben? Mehr oder weniger stagnierende Umsätze und ein einbrechender Gewinn sind nicht gerade der Stoff, der Aktienkurse steigen lässt. Vor dem Hintergrund ist es nicht verwunderlich, dass die 12-Monats-Performance der BYD Aktie derzeit gerade mal eine ?schwarze Null? ausweist. Vor dem Hintergrund der skizzierten Situation wäre auch eine noch schlechtere Performance durchaus in den Karten. Oder sind die genannten Risiken nun bereits im Kurs ?drin?? Hier könnte jede Aussage des Managements wichtig in Bezug auf eine Antwort auf diese Frage wichtig werden.
Klarstellung
Und auch hier gilt: Dies ist meine rein subjektive Einschätzung und keine Aufforderung an Sie, diese Aktie zu verkaufen oder zu kaufen. Betrachten Sie meine Zeilen als Gedankenanstoß, nicht mehr und nicht weniger. Es geht um Ihr Geld – verantwortlich dafür sind Sie ganz alleine.
Zum Autor
Michael Vaupel, Diplom-Volkswirt und Historiker (M.A.), Autor mehrerer Fachbücher. Seine Einstellung: ?Gewinn um jeden Preis verachte ich. Natürlich möchte ich Gewinner-Investmentsund profitable Trades empfehlen. Doch keineswegs solche, welche die Umwelt oder die Gemeinschaft schädigen.? Sein Finanzblog ist lesenswert: www.ethische-rendite.de
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Ein Beitrag von Michael Vaupel.