Investing.com - Die Strategen von JPMorgan (NYSE:JPM) äußerten sich am Montag besorgt über die Aussichten des Aktienmarktes und merkten an, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis den Sommer über hinweg wahrscheinlich durchwachsen bleiben wird".
Sie äußerten sich vor dem Hintergrund einer sich abschwächenden Wirtschaftstätigkeit, negativer Gewinnrevisionen und hoher Risiken im Zusammenhang mit Marktkonzentration und geopolitischer Unsicherheit.
Zwar wird erwartet, dass die US-Notenbank die Zinssätze senkt, doch warnen die Strategen davor, dass dies zu einer anhaltenden Markterholung führen könnte, da die Zinssenkungen als reaktiv und hinter der Kurve liegend wahrgenommen werden könnten.
"Die Lücke, die sich zwischen Aktien und Fed-Futures aufgetan hat, hat sich zwar etwas geschlossen, aber es ist noch viel zu tun", schreiben sie.
In der Zwischenzeit bleibt die Renditekurve invertiert, ein Signal, das in der Vergangenheit ein zuverlässiger Indikator für das Risiko einer Rezession war. Die Marktstrategen von JPMorgan sind der Ansicht, dass die defensiven Sektoren weiterhin besser abschneiden werden, und betonen, dass alle fünf großen defensiven Sektoren in den letzten drei Monaten die besten Ergebnisse erzielt haben.
"Auf regionaler Ebene verzeichnete der japanische Aktienmarkt während des jüngsten Risikoabbaus zwar den stärksten Rückgang von 25 %, wir glauben jedoch nicht, dass Japan im zweiten Halbjahr ein Underperformer sein wird, unabhängig vom Gesamtumfeld halten wir an unserer seit langem vertretenen OW-Haltung fest und würden weiterhin die Dips kaufen", heißt es in der Notiz.
Das Team des Wall Street-Giganten hält eine potenzielle Yen-Stärke nicht für ein großes Problem.
Sie weisen darauf hin, dass die japanischen Aktien zu Beginn des Jahres aufgrund der enttäuschenden Inlandskonjunktur und der Aussicht auf eine weitere Yen-Schwäche mit ihrer Performance zu kämpfen hatten. Die Abwertung des Yen in der ersten Jahreshälfte wurde durch eine sich ausweitende Zinsdifferenz zu den USA angetrieben, was viele globale und lokale Anleger dazu veranlasste, sich von Japan abzugrenzen.
"Wir glauben, dass diese Angst im zweiten Halbjahr angesichts der Zinssenkungen der Fed und des stärkeren japanischen Lohnwachstums weiter abnehmen wird, und zwar in beide Richtungen", so die Strategen weiter.
Entgegen der traditionellen Ansicht, dass ein stärkerer Yen ein Gegenwind für Aktien ist, argumentieren die Strategen von JPMorgan, dass er die Anleger tatsächlich dazu ermutigen könnte, sich wieder in der Region zu engagieren.
Die weltweiten Zuflüsse in japanische Aktien befinden sich noch in einem frühen Stadium, verglichen mit den letzten beiden großen Erholungen, während derer sich die japanischen Aktienindizes mehr als verdoppelt haben.
"Wir halten japanische Aktien in einem regionalen Portfolio seit Dezember 2022 und sind der Meinung, dass man weiter kaufen sollte.
Die aktuelle Gewinnsaison verstärkt die positive Dynamik der an der Tokyo Stock Exchange (TSE) Prime notierten Unternehmen, insbesondere der Exporteure, die von der Abwertung des Yen im Zeitraum April bis Juni profitierten.
Außerdem gewinnt die TSE-Reform an Zugkraft, da immer mehr japanische Unternehmen Aktienrückkäufe tätigen. Im vergangenen Geschäftsjahr wurden Rückkäufe in der Rekordhöhe von knapp über 10 Billionen Yen getätigt, und allein im letzten Quartal wurden Rückkäufe in Höhe von mehr als 7 Billionen Yen angekündigt.
"Wenn sich unsere Einschätzung eines widerstandsfähigeren JPY und eines stärkeren Binnenwachstums im zweiten Halbjahr bewahrheitet, dürfte es in Japan zu einer anhaltenden Rotation von Exporteuren zu inländischen Unternehmen und von Large Caps zu Small Caps kommen", so die Strategen.
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