von Geoffrey Smith
Investing.com - Gerade als die Dinge für die europäischen Exporteure etwas schwierig wurden, könnte Hilfe zur Hand sein.
Noch vor ein paar Tagen war der Euro auf dem höchsten Stand seit fast drei Jahren angekommen, seit er gegenüber dem Dollar von seinem Pandemie-Tief um 12% gestiegen ist. Viele Analysten hatten bereits angenommen, dass 1,25 US-Dollar die nächste wichtige Marke sein werde, die fallen wird, was den Euro auf 1,30 US-Dollar oder, wie einige meinten, sogar darüber hinaus schießen lassen könnte.
Dies bedrohte eine wirtschaftliche Erholung der Eurozone, die trotz Anzeichen von mehr staatlichen Maßnahmen zur Unterstützung der Binnennachfrage weiterhin in hohem Maße von den Exporten abhängen wird.
Eine Reihe von Kommentaren der Federal Reserve in der letzten Woche hat jedoch zu Spekulationen geführt, dass die US-Notenbank bereits darüber nachdenkt, ihre Konjunkturhilfen ab Ende dieses Jahres abzubauen.
Gleichzeitig hat die Aussicht auf einen von den Demokraten allein kontrollierten Kongress die Erwartungen an die Emissionsmenge von US-Anleihen nach oben verschoben. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe erhöhte sich letzte Woche gegenüber der entsprechenden deutschen Bundesanleihe um 12 Basispunkte, was die relative Attraktivität des Dollars verbessert. Daher liegt der Euro wieder bei 1,2160 USD und scheint weniger eine Einwegwette zu sein.
Ein am Dienstag veröffentlichtes Interview mit Isabel Schnabel von der Europäischen Zentralbank mit der österreichischen Zeitung der Standard zeigt, warum dies so ist, und kommt einer Diskussion zuvor, die in der Eurozone in den kommenden Monaten mit ziemlicher Sicherheit toben wird, nämlich die Erholung der Verbraucherpreise, die die Inflationsfalken der Region alarmieren dürfte.
Ein Anstieg ist so gut wie vorprogrammiert, da die Energiepreise vor einem Jahr zusammenbrachen, als die Pandemie ausbrach, und die Mehrwertsteuersenkung in Deutschland Ende 2020 auslief.
Ein paar Aufwärtsbewegungen bei den gemessenen Preisen sind jedoch nicht gleichbedeutend mit einer Rückkehr der Inflation.
„Es gibt keine Anzeichen dafür, dass wir uns Sorgen machen müssen, dass die Inflation zu hoch ist“, sagte sie. „Das Hauptproblem ist wahrscheinlich, dass die wirtschaftliche Nachfrage zu schwach ist.“
Banken wie JPMorgan (NYSE:JPM) und UBS (SIX:UBSG) haben argumentiert, dass die Eurozone voraussichtlich um den Jahreswechsel eine Doppel-Rezession erleiden wird. Die BIP-Zahlen für das 4. Quartal 2020 und das 1. Quartal 2021 sind aufgrund umfangreicher Sperrmaßnahmen in der gesamten Region negativ.
Selbst wenn eine schneller als erwartete Verabreichung der Impfstoffe in ganz Europa eine schnelle Erholung ermöglicht, argumentierte Schnabel, dass ihr Hauptargument immer noch gültig ist.
„Die Preise für Dienstleistungen wie Reisen oder Ausgehen können aufgrund der aufgestauten Nachfrage steigen. Eine solche kurzfristige Entwicklung sollte jedoch nicht mit einem anhaltenden Anstieg der Inflation verwechselt werden, der sich wahrscheinlich nur sehr langsam abzeichnet. “
Mit anderen Worten, die EZB möchte nicht, dass Sie an eine Abschwächung ihrer Konjunkturanreize auch nur denken. Der Anstieg der Renditen für Staatsanleihen könnte dazu führen, dass sie etwas mehr ausgeben muss, um die Anleiherenditen in der Eurozone am Boden zu halten. Angesichts der Tatsache, dass die EZB im Dezember nur 57 Milliarden Euro für ihr Pandemie-Notkaufprogramm ausgegeben hat und die Freiheit hat, in den kommenden 15 Monaten mehr als eine Billion Euro in den Markt zu pumpen, sollte sie dies nicht vor allzu große Probleme stellen.