Sieht man sich den Aktienkurs an, dann scheint Walmart (NYSE:WMT) anhaltenden Gefechten mit den Bären am Markt entgegenzusehen. Der Aktienkurs des größten Einzelhändlers der Welt scheint zu versanden, während Wettbwerber wie Target (NYSE:TGT) und Costco (NASDAQ:COST) in diesem Jahr zweistellige Gewinne produziert haben.
Walmart wird am Donnerstag sein Finanzergebnis für das zweite Quartal vorlegen, bevor der reguläre Handel an der Wall Street losgeht. Im Durchschnitt gehen Analysten von einem Gewinn pro Aktie von 1,22 USD auf einen Umsatz von rund 126 Mrd USD aus.
Vor Erscheinen des Quartalsberichts ist es eine gute Zeit zu fragen: Was macht Walmart falsch, das die anderen Einzelhandelsriesen richtig machen?
Es dreht sich alles um den Onlinehandel
Kurz gesagt, es geht um den Handel im Internet. Dieser ist hart umkämpft und Marktführer Amazon (NASDAQ:AMZN) stellt eine schwere Bedrohung für die klassischen Einzelhändler dar. Um dieser Herausforderung zu begegnen hat Walmart Milliarden von Dollar für digitale Werte ausgegeben, seine Filialen neu organisiert und seine Angestellten geschult.
In dem größten Deal seiner Unternehmensgeschichte hat Walmart die Kontrolle an Indiens größtem Onlineshop Flipkart Group für 16 Mrd USD übernommen. Schon vor zwei Jahren hatte sich die Firma das Onlinehandel-Startup Jet.com einverleibt.
Die Margen - ein Grund zur Sorge
Trotz dieser Demonstration von Finanzkraft sind die Investoren noch nicht bereit, auf eine digitale Wende zu setzen. Die Anleger haben keine Ahnung, wie lange es dauern wird, bis sich diese Investitionen in besseren Margen niederschlagen. Auf kurze Sicht war der Einfluss negativ. Während die steigenden Ausgaben Walmarts Online-Umsätze erhöhte, haben sie auch zu sinkenden Margen geführt. Im letzten Quartal ist Walmarts Bruttomarge—die in vier Quartalen in Folge gefallen ist—um weitere 23 Basispunkte gesunken.
Der operative Gewinn fiel gegenüber demselben Zeitraum im Vorjahr um 3,1%. Auch wenn der Einzelhändler dabei ist, seine Onlineverkäufe über das Gesamtjahr um 40% zu steigern, verschiebt sich der Fokus am Markt immer mehr auf die Rentabilität.
Und daher wird es, wenn Walmart am Donnerstag, dem 16. August sein Ergebnis präsentiert, die beiden wichtigsten Kennzahlen das Wachstum im Online-Geschäft und die Bruttomarge sein.
Unterm Strich
Wir denken nicht, dass Walmart seine Attraktivität für Langzeitinvestoren verloren hat. Das Unternehmen ist ein verlässlicher Dividendenzahler mit einer derzeitigen Rendite von 2,32%. Es ist auch ein großartiges, defensives Papier während Rezessionen. Und trotz der Turbulenzen durch den Goldrausch im Online-Handel, läuft der klassische Einzelhandel nach wie vor gut, was die Stärke der massiven physischen Präsenz des Unternehmens zeigt.
Dennoch sehen wir keine schnelle Kurserholung. Der harsche Wettbewerb im Lebensmittelgeschäft und der kulturelle Wandel hin zum Online-Handel sind Gegenwinde, die weiter die Rentabilität nach unten drücken werden. Und das wird sich nicht auf kurze Zeit ändern.