von Ellen R. Wald, Ph.D.
Der Artikel erschien am 21. März 2018 im englischen Original unter dem Titel '5 Reasons Oil Traders Should Ignore Aramco's IPO Plans...For Now' auf Investing.com.
Diese Woche brachte neue Berichte, dass der Börsengang von Aramco vielleicht doch nicht passieren wird. Oder falls doch, dann könnte er sich bis 2019 verschieben. Oder die Aktien werden nur an der lokalen saudischen Börse Tadawul gehandelt.
Diese neuen Berichten kommen trotz der Diskussionen vorher in diesem Monat über einen Gang Aramcos an die Londoner Börse LSE (LON:LSE). Diese Gespräche fanden in London zwischen britischen Beamten und saudischen Vertretern zu denen auch Kronprinz Mohammad bin Salman und Ölminister Khalid al-Falih gehörten. Die neuen Berichte kamen ebenfalls im Gegensatz zur angeblichen Vorliebe des Kronprinzen für einen Börsengang an der New York Stock Exchange, als er seine Visite in den Vereinigten Staaten in dieser Woche beginnt.
Es handelt sich um das dritte oder vierte Mal, dass die Medien das Für und Wider des Gelingens eines Börsengangs, dessen Ort und Zeitpunkt diskutiert haben. Im vergangenen Herbst berichteten Medien, dass der Börsengang durch einen Privatverkauf ersetzt werde, während ich zur gleichen Zeit in Dhahran mit Managern von Aramco sprach, die sich sicher zu sein schienen, dass ein Börsengang kommen werde.
Dann im Januar, als Aramco einen neuen Gesellschaftsvertrag ankündigte, änderte sich der Ton in den Medien und es wurde berichtet, dass Aramco sich klar auf einen Börsengang zubewege. Mitte Februar war dann zu lesen, dass dieser erhebliche Schwierigkeiten mache, aber dann kamen am Monatsende wieder Berichte auf, dass Saudi-Arabien sich aktiv um ein Listing in New York bemühe.
Die Wahrheit ist, dass vielleicht niemand wirklich weiß, ob, wo und wann ein Börsengang kommen wird, nicht einmal die Manager von Aramco und vielleicht noch nicht einmal der König und sein Sohn.
Vielleicht ist der wahre Grund, warum Aramcos Börsengang so viele Spekulationen auf sich zieht, dass einige Beobachter glauben, das Saudi-Arabien vor einem Gang an die Börse absichtlich den Ölpreis anheben wird, um Aramcos Bewertung zu steigern. Hier sind 5 Gründe, warum Ölhändler sich derzeit nicht um den Börsengang Aramcos sorgen sollten.
1. Saudi-Arabien steht zu dem derzeitigen Opec/Non-Opec-Deal. Die darin vereinbarten Produktionssenkungen sind nicht hoch genug, um den Ölpreis erheblich über sein gegenwärtiges Niveau zu heben. Die gegenwärtigen Quoten sind nicht die Art von Preiserhöhungen, über die Beobachter nachgedacht haben.
2. Saudi-Arabien hat in dem derzeitigen Marktumfeld nicht die Macht, den Ölpreis aus eigener Kraft zu erhöhen. In den 1980er Jahren versuchte das Land den Preis zu heben, indem es seine eigene Förderung absenkte, aber dies wurde nicht von Erfolg gekrönt, da es zu viele andere Produzenten im Markt gab. Heute gibt es mehrere Ölförderländer außerhalb der Opec mit Reservekapazitäten, die einspringen würden, sollte Saudi-Arabien seine eigene Produktion zurückfahren.
3. Im heutigen Markt sind die Ölpreise zu volatil für Saudi-Arabien, um eine solche Taktik so lange vor einem Börsengang zu versuchen. Sollte das Land tatsächlich vorhaben, den Preis vor einem Gang an die Börse zu erhöhen, dann würde es das näher am Zeitpunkt des Listings tun.
4. Traditionell hat Saudi-Arabien stabile Ölpreise als wichtiger denn kurzfristige Preisanstiege angesehen. Es hat eine Förderpolitik verfolgt, die versucht den Markt zu stabilisieren und nach einem Gleichgewicht gesucht, das gut für Verbraucher und Erzeuger ist, da sehr hohe Ölpreise zu einem Konjunkturschock und einem niedrigeren Ölverbrauch in Zukunft führen können. Natürlich könnte die neue Führung in Saudi-Arabien andere Ansichten zu dem Thema haben.
5. Aramco hat langfristige Kontrakte und Beziehungen mit Kunden in aller Welt. Sollte Saudi-Arabien die Produktion plötzlich und drastisch senken, um den Ölpreis zu beflügeln, dann könnte die Firma Probleme bekommen, diese Lieferverträge zu erfüllen.