Anleihemarkt: Sommerruhe kehrt ein - Alle Augen auf EZB und Fed gerichtet

Nach turbulenten Monaten zu Beginn des Jahres kehrt am Anleihemarkt allmählich Ruhe ein. Und so bewegen sich die Renditen in den USA, Europa und Japan in letzter Zeit oft nur noch seitwärts. Allerdings könnten die Sitzungen des EZB-Rats in dieser Woche und des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) in der nächsten Woche sie aus ihrer Lethargie holen, aber die Notenbanker werden darauf bedacht sein, jegliche Turbulenzen zu vermeiden.

Die EZB steht vor einem Drahtseilakt. Sie muss sich taubenhaft genug geben, um glaubwürdig eine Fortführung der geldpolitischen Akkommodierung zu versprechen, aber restriktiv genug sein, um wachsam gegenüber den Inflationsgefahren zu erscheinen. Der Rat überprüft das Tempo seiner Anleihekäufe im Rahmen des Pandemie-Notfallprogramms, doch es bleibt offen, ob er irgendwelche Änderungen vornehmen wird.

Deutschland erlebt untypische politische Turbulenzen. Die Grünen sind seit der Nominierung der 40-jährigen Annalena Baerbock als Kanzlerkandidatin in den Umfragen ganz nach oben geklettert, doch die Begeisterung hat nach ihren Fehltritten und denen der Partei etwas nachgelassen.

Die Stimmengewinne der Christdemokraten um Bundeskanzlerin Angela Merkel bei den Landtagswahlen am Sonntag verschieben die Dynamik im Rennen zugunsten ihres Kanzlerkandidaten Armin Laschet, der neben Baerbock farblos und altmodisch erscheint, aber den bevölkerungsreichsten Bundesstaat des Landes und seine größte politische Partei anführt.

Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe, die im Mai über minus 0,10 % geklettert war, liegt nun wieder nur um Haaresbreite über minus 0,2%, da die traditionelle Politik wieder die Oberhand gewinnt.

Nachdem der US-Jobbericht der letzten Woche hinter den Erwartungen zurückgeblieben war, ist die Federal Reserve der allgemeinen Einschätzung nach aus dem Schneider und muss nun eine Drosselung ihrer Anleihekäufe nicht einmal diskutieren, da sich die Sorgen der Anleger gelegt haben, dass eine außer Kontrolle geratenen Erhitzung der Konjunktur die Fed zu einer Straffung der Geldpolitik zwingen könnte.

Die Rendite der maßgeblichen Rendite mit 10-jähriger Laufzeit lag am Montag praktisch unverändert bei rund 1,57%, nachdem sie aufgrund der Arbeitsmarktdaten am Freitag um mehrere Basispunkte gefallen war, da die Anleger der Meinung waren, die Fed könne sich nun entspannen und sich mit Änderungen der Geldpolitik Zeit lassen.

Selbst als Finanzministerin Janet Yellen, die frühere Fed-Vorsitzende, am Wochenende sagte, dass höhere Zinsen aufgrund eines Inflationsanstiegs ein "Plus" für die Wirtschaft wären, nahmen die Anleger dies gelassen hin. Sie hatte damit schließlich die ehrgeizigen Ausgabenpläne von Präsident Joseph Biden in Höhe von 4 Billionen US-Dollar verteidigt – die sich als Tagträumerei herausstellen könnten, da sich sogar unter den Demokraten dagegen Opposition aufbaut.

Senator Joe Manchin, der eigenwillige Demokrat aus West Virginia, hat schnelle Fortschritte de facto vereitelt, als er am Wochenende sagte, dass er ein viel umworbenes Bundesgesetz, das Zugangsrechte für Wähler vorschreibt, nicht unterstützen werde, da die Verabschiedung streng nach Parteilinie das Land noch weiter spalten würde.

Bei 50 republikanischen Senatoren, die geschlossen in der Opposition sitzen, bräuchten die Demokraten jede einzelne ihrer 50 Stimmen, damit Vizepräsidentin Kamala Harris das Zünglein an der Waage spielen kann.

Manchin bekräftigte auch seine Ablehnung einer Verwässerung des Filibusters im Senat, was bedeutet, dass 10 Republikaner sich im Oberhaus allen Demokraten anschließen müssen, um das Gesetz voranzubringen. Wenn der Filibuster bestehen bleibt, werden die Demokraten Bidens Agenda nicht vollständig durchsetzen können.

Senatorin Elizabeth MacDonough fand schließlich den Mut, dem Mehrheitsführer im Senat, Chuck Schumer, die Stirn zu bieten und den Einsatz dieses antiquierten Rechts auf unbestimmte Zeit auszuschließen, um Gesetze im "normal beratenden Senat" durchzudrücken. Ihr zufolge sollte der Haushaltsabgleich – gegen den kein Filibuster zulässig ist – außergewöhnlichen Umständen vorbehalten bleiben.

All dies mag undurchsichtig klingen, aber es soll Kompromissbereitschaft und Überparteilichkeit fördern, was, wie Yellen es ausdrücken könnte, ein Plus für das Land wäre.

Der Verbraucherpreisindex, der diese Woche auf der Agenda steht, könnte die Investoren überraschen, aber er müsste schon alarmierend höher ausfallen als der prognostizierte Anstieg von 4,7% im Jahresvergleich, um den Markt zu bewegen.

Am japanischen Rentenmarkt bewegt sich nichts. Die meisten Anleihen werden in Ermangelung marktbewegender Daten nicht einmal gehandelt und die strenge Kontrolle der Zinskurve durch die Bank of Japan hat jede Möglichkeit eines Ausbruchs eingedämmt.

Die Inflation ist im Gegensatz zu den USA und Europa in Japan rückläufig, da die Impfstoffkampagne nur langsam vorankommt und die Covid-19-Infektionszahlen wieder zunehmen.