Die US-Aktienmärkte befinden sich in einem Bullenmarkt, der nun schon seit fast zwei Jahren anhält. Nach kleineren Ausreißern in Form von Kursrückgängen von weniger als 10 % im Juli und Anfang September erreichten der S&P 500 und der Nasdaq 100 in diesem Jahr erneut neue Allzeithochs bei 5.762 US-Dollar bzw. 20.115 US-Dollar. Angesichts der eskalierenden Spannungen im Nahen Osten folgte bald darauf eine leichte Korrektur. Dennoch liegen beide Leitindizes im Monatsvergleich immer noch fast 5 % im Plus und dürften ihre positive Entwicklung trotz der traditionell schwierigen Zeit vor den Feiertagen fortsetzen.
Die makroökonomische Situation bleibt für risikofreudige Anlagen wie Aktien weitgehend günstig, und die jüngste kräftige Zinssenkung der US-Notenbank um 50 Basispunkte und ihre neue dovishe Haltung werden den Märkten sicherlich Auftrieb verleihen. Die Gefahr eines größeren regionalen Krieges und der damit verbundene Anstieg der Ölpreise bedrohen jedoch weiterhin den atypisch langen Aufwärtszyklus der Aktien. In diesem Artikel werden wir die wichtigsten Einflussfaktoren für die kommenden Monate analysieren und versuchen, ihre potenziellen Auswirkungen auf die Aktienkurse abzuschätzen.
Grundsätzlich betrachtet
Betrachtet man das allgemeine makroökonomische Bild in den USA, so sieht es in Bezug auf den Arbeitsmarkt, den Verbraucherpreisindex und natürlich die Geldpolitik der Notenbank weitgehend positiv aus. Der am Dienstag (10.01.) veröffentlichte JOLTS-Bericht (Job Openings and Labour Turnover Survey) des US-Arbeitsministeriums zeigt, dass die Zahl der neu ausgeschriebenen Stellen im August um 329.000 auf 8,04 Millionen gestiegen ist, während die Zahl der Kündigungen um 105.000 zurückging. Diese starken Daten in Verbindung mit einem unveränderten Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe lassen vermuten, dass bereits im November eine weitere Zinssenkung anstehen könnte. Die jüngste Zinssenkung um 50 Basispunkte im vergangenen Monat hat nach allgemeiner Auffassung dazu beigetragen, die Anfang September erfolgte Kurskorrektur rückgängig zu machen, wobei die Befürchtung, dass die neue Wachstumswelle noch vor der Weihnachtsrallye im Dezember abebben könnte, durch eine weitere Zinssenkung der Fed sicherlich zerstreut werden würde. Ob dies der Fall sein wird, wird zumindest zum Teil von den Zahlen zum Verbraucherpreisindex im Laufe dieses Monats abhängen. Die Bekanntgabe der 2,5 % im August hat wahrscheinlich die Entscheidung der US-Regulierungsbehörde beeinflusst, ihren Leitzins im September zu senken. Es besteht jedoch die Gefahr, dass die Inflationsrate nach einem derartig drastischen Schritt erneut ansteigt. Powell wird sicherlich die Zahlen zum Verbraucherpreisindex im September abwarten, bevor er in den kommenden Monaten eine weitere Zinssenkung vornimmt, welche die Aktienkurse in die Höhe treiben wird.
Nichts ist sicher auf dieser Welt
Trotz des überwältigend positiven Trends bei allen drei großen US-Indizes bleibt die zunehmende geopolitische Instabilität sowohl in Europa als auch im Nahen Osten das beherrschende Thema auf den Märkten. Nach einer Reihe von gegenseitigen Angriffen ist es nun zu einer echten Invasion im Libanon gekommen, die der Iran mit groß angelegten Raketenangriffen auf israelische Militärziele beantwortet hat. Dies ist eine eindeutige Eskalation, die Anlass zur Sorge gibt, da ein regionaler Krieg das Potenzial hat, die Ölpreise erheblich ansteigen zu lassen und sich indirekt auf die Produktivität der US-Unternehmen auszuwirken. Der leitende Portfoliomanager von Globalt Investments, Keith Buchannan, meint dazu: „Die Angst vor einer möglichen Ausweitung ist immer destabilisierend. Abgesehen von den schwerwiegenden Auswirkungen auf das Leben der Menschen bekommen die Märkte einen unmittelbaren Dämpfer, wenn es Kräfte gibt, die eine gewisse Destabilisierung nahezu herbeiführen.“ Diese Feststellung trifft zweifellos zu, denn man darf nicht vergessen, dass die gesamte Region seit Oktober letzten Jahres auf Messers Schneide steht und zahlreiche Krisenherde für eine dramatische Destabilisierung sorgen. Dennoch setzten die Märkte ihren ungestörten Aufwärtstrend fort – und es gibt keinen Grund, warum dies nicht auch weiterhin der Fall sein sollte. Ohne zu zynisch sein zu wollen, sollte man auch bedenken, dass die militärisch-industrielle Branche sowie die großen Ölkonzerne einen großen Teil der US-Aktien ausmachen, und für viele dieser Unternehmen wäre ein Krieg sogar gut fürs Geschäft. Auch wenn wir uns eine solche Situation natürlich nicht wünschen, könnten die Verluste in anderen Bereichen durch die hohen Gewinne in diesen Branchen leicht ausgeglichen werden.
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